อิเล็กทรอนิกส์กลุ่ม AI พยุงภาคส่งออกไทย ท่ามกลางแรงกดดันภาษีสหรัฐ
#ทันหุ้น-ข้อมูลจากทีม Wealth Research หลักทรัพย์บัวหลวง ระบุว่า ภาคส่งออกไทยเดือนตุลาคม ปี 2568 ส่งสัญญาณชะลอตัวชัดเจนจากผลกระทบของมาตรการภาษีนำเข้าสหรัฐ โดยมูลค่าส่งออกขยายตัวเพียง 5.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ต่ำกว่าตลาดคาดที่ 6.5% ตาม Bloomberg Consensus สาเหตุหลักมาจากการหดตัวแรงของการส่งออกทองคำ หากหักหมวดทองคำออก การส่งออกสินค้าพื้นฐานยังเติบโตได้ที่ 12.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สะท้อนว่าความผันผวนของทองคำบดบังภาพรวมการส่งออกจริง
อย่างไรก็ดี โมเมนตัมส่งออกเริ่มชะลอลง โดยหดตัว 6.9% เทียบเดือนก่อน (หากหักทองคำ หดตัวเพียง 0.7%) สะท้อนแรงกดดันจากภาษีนำเข้าสหรัฐ ภาคเกษตรหดตัวชัดจากแรงกดดันด้านราคา ขณะที่หมวดอุตสาหกรรมการเกษตรยังขยายตัวเล็กน้อยจากสินค้าที่มีความต้องการต่อเนื่อง เช่น ผลไม้กระป๋องและอาหารสัตว์เลี้ยง ส่วนสินค้าอุตสาหกรรมซึ่งเป็นสัดส่วนหลักของการส่งออกไทย แม้ยังโต 8.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่หดตัวแรง 8.8% เทียบเดือนก่อน สะท้อนโมเมนตัมที่เริ่มอ่อนลง
กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ยังเป็นแรงหนุนสำคัญ
โดยเฉพาะฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ ส่วนประกอบคอมพิวเตอร์ โทรศัพท์และอุปกรณ์ และแผงวงจรไฟฟ้า (ICs) ซึ่งได้แรงหนุนจากอุปสงค์เทคโนโลยี AI ในตลาดโลกที่แข็งแกร่ง ขณะที่การส่งออกรถปิกอัพและรถบรรทุกยังขยายตัวดีในตลาดเดิมและตลาดใหม่ เช่น ออสเตรเลีย เม็กซิโก และซาอุดีอาระเบีย แต่รถยนต์นั่งยังอ่อนแอจากการแข่งขันและอุปสงค์ที่แตกต่างกัน
ความเสี่ยงต่อภาคการผลิตและแนวโน้มเศรษฐกิจ
แม้การส่งออกขยายตัว แต่ไม่สามารถส่งผ่านไปยังภาคการผลิต สะท้อนจากดัชนีผลผลิตอุตสาหกรรมที่ยังอยู่ในโซนหดตัวตั้งแต่ไตรมาส 2 ปี 2567 จนถึงปัจจุบัน สาเหตุส่วนหนึ่งมาจากการส่งออกที่เกิดจากการนำเข้าสินค้าเพื่อส่งต่อไปยังประเทศที่ 3 (Transshipment) มากกว่าการผลิตจริงในประเทศ ทำให้โครงสร้างอุตสาหกรรมไทยยังเปราะบาง และมีความเสี่ยงจากการถูกเรียกเก็บภาษีนำเข้าสหรัฐ ที่อาจสูงถึง 40%
แรงกดดันจากภาษีสหรัฐ ซึ่งเป็นตลาดส่งออกหลัก อาจทำให้โมเมนตัมส่งออกไทยในช่วงที่เหลือของปี 2568 ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม สินค้าอิเล็กทรอนิกส์ที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี AI จะช่วยพยุงการส่งออกต่อไป โดยสินค้ากลุ่มนี้คิดเป็นสัดส่วนราว 18.7% ของมูลค่าการส่งออกไทย เพิ่มจากค่าเฉลี่ยก่อนวิกฤติโควิดที่ 13.5% และส่วนใหญ่ยังได้รับการยกเว้นภาษีนำเข้าสหรัฐคิดเป็นสัดส่วนราว 33.9% ของมูลค่าส่งออกไทยไปสหรัฐ
มุมมองระยะข้างหน้า
ทีม Wealth Research หลักทรัพย์บัวหลวง คาดว่ามูลค่าส่งออกไทยอาจหดตัวเล็กน้อยราว 2%-3% ในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569 และจะทยอยฟื้นตัวในครึ่งปีหลังเมื่ออุปสงค์สหรัฐ กลับสู่ภาวะปกติจากการ Restocking สินค้าคงคลัง หากไทยสามารถปิดดีลเจรจาการค้ากับสหรัฐ ได้เพิ่ม จะช่วยให้สินค้ากว่า 6.6% ของมูลค่าส่งออกไทยไปสหรัฐ ได้รับการยกเว้นหรือลดภาษีมากขึ้น
สำหรับเศรษฐกิจไทยไตรมาส 4 ปี 2568 คาดว่า GDP ขยายตัวเพียง 0.7% แม้มีแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้น การท่องเที่ยว และการส่งออกอิเล็กทรอนิกส์ แต่ยังถูกกดดันจากการบริโภคและการลงทุนภาครัฐที่ชะลอ ขณะที่ปี 2569 คาดว่า GDP โตเพียง 1.6% ชะลอลงจาก 2.0% ในปี 2568 โดยแรงกดดันหลักมาจากภาษีนำเข้าสหรัฐ อย่างไรก็ตาม การลงทุนภาคเอกชน โดยเฉพาะในกลุ่ม Data Center และอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์ รวมถึงการท่องเที่ยว จะเป็นแรงหนุนสำคัญในระยะกลาง
ที่มา : บทวิเคราะห์ Cross Asset Strategy ฉบับเดือนธันวาคม 2568