เปิดร่างกฎหมาย CLARITY Act 309 หน้า ระบุเรื่อง Bitcoin, Staking และ Stablecoin อย่างไร?
#คริปโทเคอร์เรนซี #ทันหุ้น – ข้อมูลจาก Coinpedia ได้ระบุว่า คณะกรรมาธิการการธนาคารแห่งวุฒิสภาได้เผยแพร่ร่างพระราชบัญญัติความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (Digital Asset Market Clarity Act) ฉบับสมบูรณ์จำนวน 309 หน้า เมื่อเช้าวันอังคารที่ผ่านมา โดยให้เวลากรรมาธิการจนถึงเวลาปิดทำการของวันพุธในการยื่นคำขอแก้ไขเพิ่มเติม ก่อนที่จะมีการลงคะแนนเสียงรับรองร่างกฎหมาย (markup vote) ในวันพฤหัสบดีเวลา 10:30 น. ตามเวลามาตรฐานตะวันออก (EST)
การเผยแพร่ร่างกฎหมายนี้มีขึ้นหลังจากผ่านการเจรจาหลายเดือนที่เกือบจะล่มสลายลงหลายครั้ง จากประเด็นเรื่องข้อกำหนดผลตอบแทนของเหรียญ Stablecoin, กฎระเบียบด้านจริยธรรม และการกำกับดูแล DeFi ร่างกฎหมายนี้ถือเป็นภาพที่สมบูรณ์ที่สุดเท่าที่เคยมีมาว่า กฎระเบียบด้านคริปโตของสหรัฐฯ จะมีลักษณะอย่างไรหากร่างพระราชบัญญัตินี้ผ่านความเห็นชอบ
นี่คือส่วนหนึ่งของเนื้อหาในร่างกฎหมาย:
บิตคอยน์และอีเธอเรียมถูกกำหนดให้ไม่ใช่หลักทรัพย์อย่างถาวร หนึ่งในข้อกำหนดที่สำคัญที่สุดคือการล็อกสถานะการกำกับดูแลของสกุลเงินดิจิทัลหลักในทันที โดยโทเคนใด ๆ ที่ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์หลักของผลิตภัณฑ์กองทุนรวมดัชนีที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (Spot ETP) ณ วันที่ 1 มกราคม 2026 จะถูกถือว่าเป็น “ไม่ใช่หลักทรัพย์” (non-security) อย่างถาวรภายใต้ร่างกฎหมายนี้
ในเชิงปฏิบัติ นั่นหมายความว่า บิทคอยน์ (Bitcoin), อีเธอเรียม (Ethereum) และสินทรัพย์อื่น ๆ ที่ได้รับอนุมัติ Spot ETP ภายในสิ้นปี 2025 จะไม่สามารถถูกจัดประเภทใหม่เป็นหลักทรัพย์ได้อีก ไม่ว่าผู้นำของ SEC (สำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ) หรือ CFTC จะเปลี่ยนไปอย่างไรในอนาคต ความชัดเจนทางกฎหมายที่อุตสาหกรรมต่อสู้มานานหลายปีเพื่อสถาปนาขึ้นนั้น ได้ถูกบันทึกไว้โดยตรงในตัวบทกฎหมาย
การ Staking ได้รับความคุ้มครองอย่างเต็มที่ ร่างกฎหมายได้แยกกิจกรรมการ Staking ออกจากการถูกปฏิบัติในฐานะหลักทรัพย์โดยสิ้นเชิง โดยมีการจำแนกโครงสร้างการ Staking 4 รูปแบบอย่างชัดเจนว่าเป็นกิจกรรมทางปกครองหรือการบริหารจัดการ มากกว่าจะเป็นกิจกรรมเพื่อการลงทุน ได้แก่:
- การ Staking ด้วยตนเองโดยผู้ถือโทเคน (Self-staking)
- การ Staking แบบดูแลสินทรัพย์ด้วยตนเองผ่านผู้ดำเนินงานโหนดภายนอก (Self-custodial staking with a third-party node operator)
- การ Staking แบบมีสภาพคล่องผ่านโทเคนรับรอง (Liquid staking through receipt tokens)
- บริการ Staking แบบดูแลสินทรัพย์ที่ให้บริการโดยกระดานซื้อขาย (Custodial staking services provided by exchanges)
ที่สำคัญ ร่างกฎหมายยังระบุด้วยว่า สิทธิในการบริหารปกครอง (Governance rights) ที่ติดมากับโทเคน จะไม่ทำให้โทเคนนั้นขาดคุณสมบัติในการถูกปฏิบัติแบบ “ไม่ใช่หลักทรัพย์” ซึ่งเป็นการแก้ปัญหาในพื้นที่สีเทาของการกำกับดูแลที่เรื้อรังมานานที่สุดประเด็นหนึ่งในอุตสาหกรรม
ธนาคารสามารถเข้าถึงคริปโตได้โดยตรงโดยไม่ต้องขออนุมัติก่อน มาตรา 401 ของร่างกฎหมายเปิดประตูให้สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเข้าสู่พื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลได้โดยไม่ต้องขออนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลก่อนธนาคารระดับชาติ, ธนาคารระดับรัฐ และสหกรณ์ออมทรัพย์ (Credit unions) ได้รับอนุญาตให้เสนอบริการดังต่อไปนี้ได้เสมือนเป็นธุรกิจธนาคารปกติ:
- การรับฝากดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล (Custody)
- บริการ Staking
- การให้กู้ยืมโดยมีสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหลักประกัน
- การประมวลผลการชำระเงิน
- การสร้างสภาพคล่องในตลาด (Market making)
- การรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ (Underwriting)
โดยไม่จำเป็นต้องได้รับการอนุมัติล่วงหน้าจากหน่วยงานกำกับดูแล สำหรับอุตสาหกรรมที่เฝ้าดูธนาคารต่าง ๆ ปฏิเสธลูกค้าคริปโตมานานหลายปีเนื่องจากความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ข้อกำหนดนี้เพียงข้อเดียวถือเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในวิธีที่สินทรัพย์ดิจิทัลจะรวมเข้ากับระบบการเงินดั้งเดิม
ปัญหาผลตอบแทน Stablecoin ได้รับข้อยุติ มาตรา 404 ได้ขีดเส้นแบ่งที่ชัดเจนที่สุดในเรื่องรางวัลจาก Stablecoin โดยห้ามไม่ให้กระดานซื้อขายและแพลตฟอร์มต่าง ๆ จ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนเพียงเพื่อการถือครองยอดคงเหลือของ Stablecoin ผลตอบแทนใด ๆ ที่มีมูลค่าทางเศรษฐกิจเทียบเท่ากับดอกเบี้ยเงินฝากธนาคารจะถูกสั่งห้ามโดยเด็ดขาด
อย่างไรก็ตาม รางวัลที่อิงตามกิจกรรม (Activity-based rewards) ยังคงได้รับอนุญาตอย่างเต็มที่ ทั้งรางวัลจากการ Staking, สิ่งจูงใจในการมีส่วนร่วมด้านการบริหารปกครอง, โปรแกรมสมาชิก (Loyalty programmes) และรางวัลที่ผูกติดกับการใช้งานแพลตฟอร์มจริง ทั้งหมดนี้ได้รับอนุญาตให้ดำเนินต่อไปได้ โปรแกรมรางวัลของกระดานซื้อขายที่มีอยู่ในปัจจุบันซึ่งจ่ายผลตอบแทนแบบพาสซีฟ (Passive yield) จากยอดคงเหลือ Stablecoin จะต้องปรับโครงสร้างรูปแบบใหม่เพื่อให้สอดคล้องกับกฎหมาย
ข้อสรุปนี้ถือเป็นการประนีประนอมที่มอบสิ่งที่ธนาคารล็อบบี้ไว้ นั่นคือการห้าม Stablecoin ทำหน้าที่เป็นเงินฝากที่ให้ดอกเบี้ย ในขณะเดียวกันก็ยังรักษาโครงสร้างรางวัลตามกิจกรรมที่แพลตฟอร์มคริปโตโต้แย้งว่ามีความแตกต่างจากดอกเบี้ยเงินฝากอย่างสิ้นเชิง
ขั้นตอนต่อไป กรรมาธิการมีเวลาจนถึงช่วงปิดทำการของวันพุธในการเสนอข้อแก้ไข โดยการลงมติรับรองในวันพฤหัสบดีเวลา 10:30 น. ตามเวลามาตรฐานตะวันออก จะเป็นตัวตัดสินว่าร่างกฎหมายนี้จะผ่านชั้นกรรมาธิการหรือไม่ หากผ่านด่านนี้ไปได้ วุฒิสภาเต็มคณะยังคงต้องลงคะแนนเสียง และร่างฉบับวุฒิสภาจะต้องได้รับการปรับจูนให้ตรงกับร่างฉบับสภาผู้แทนราษฎรก่อนจะส่งถึงโต๊ะของประธานาธิบดีทรัมป์
ทำเนียบขาวตั้งเป้าที่จะลงนามขั้นสุดท้ายภายในวันที่ 4 กรกฎาคมนี้ โดยวันพฤหัสบดีที่จะถึงนี้ถือเป็นจุดตรวจสอบที่สำคัญลำดับถัดไป