“ญี่ปุ่น” ย้ำบริษัทมีสิทธิ์ปัดข้อเสนอเทกโอเวอร์ แม้พรีเมียมสูง หวั่นต่างชาติฮุบเทคโนโลยี
"ญี่ปุ่น" เตรียมอัปเดตแนวปฏิบัติ M&A ในเดือน พ.ค. ย้ำสิทธิ์บอร์ดบริษัทปฏิเสธเทกโอเวอร์ที่ไม่พึงประสงค์ แม้พรีเมียมสูง หากมองว่าไม่สร้างมูลค่าเพิ่มหรือเสี่ยงสูญเสียเทคโนโลยี
วันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2569 เวลา 11.53 น. สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่า เจ้าหน้าที่ระดับสูงของกระทรวงเศรษฐกิจ การค้า และอุตสาหกรรมของญี่ปุ่น (Ministry of Economy, Trade and Industry (METI)) เปิดเผยว่า บริษัทญี่ปุ่นไม่มีภาระผูกพันต้องยอมรับข้อเสนอเทกโอเวอร์ที่ไม่พึงประสงค์ (unsolicited takeover bid) แม้ว่าจะเป็นข้อเสนอที่ให้ราคาพรีเมียมสูงก็ตาม ท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการเข้าซื้อกิจการของนักลงทุนเชิงรุก (activist investors) และผู้ซื้อจากต่างประเทศที่มุ่งเป้าไปยังบริษัทชั้นนำของญี่ปุ่น
ตลอดช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ญี่ปุ่นเผชิญกระแสข้อเสนอเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตรเพิ่มขึ้น หลังจาก METI ออกจรรยาบรรณด้านการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A Code) เมื่อราว 3 ปีก่อน เพื่อจำกัดการใช้มาตรการป้องกันการเทกโอเวอร์ที่รุนแรงเกินไป และส่งเสริมการควบรวมกิจการอย่างสร้างสรรค์
อย่างไรก็ตาม รัฐบาลของนายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi ซึ่งเพิ่งชนะการเลือกตั้งอย่างถล่มทลายเมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา เริ่มแสดงความกังวลว่า การเทกโอเวอร์บางกรณีอาจทำให้ญี่ปุ่นสูญเสียการเข้าถึงเทคโนโลยีเชิงยุทธศาสตร์
METI เตรียมปรับปรุงแนวปฏิบัติด้าน M&A ในเดือนพฤษภาคม โดยจะเน้นย้ำสิทธิของคณะกรรมการบริษัทในการปฏิเสธข้อเสนอเข้าซื้อกิจการ หากเห็นว่าฝ่ายบริหารเดิมสามารถสร้างมูลค่าองค์กรได้ดีกว่า หรือหากประเมินว่าผู้ซื้ออาจเข้ามาเพื่อนำสินทรัพย์ไปขายทอด (asset stripping) หรือดึงเทคโนโลยีออกไป
ฮิโรยูกิ ซาเมชิมะ ผู้อำนวยการฝ่ายระบบองค์กรของ METI ระบุว่า“คณะกรรมการมีสิทธิ์ที่จะปฏิเสธ หากเชื่อว่าฝ่ายบริหารปัจจุบันสามารถเพิ่มมูลค่าองค์กรได้มากกว่า หรือหากมองว่าผู้ซื้ออาจสร้างความเสียหายในระยะยาว”
การปรับแนวทางดังกล่าวอาจสร้างความผิดหวังให้กับนักลงทุนบางกลุ่มที่ต้องการเห็นการให้ความสำคัญกับผลตอบแทนผู้ถือหุ้นมากขึ้น และกังวลว่าบริษัทอาจใช้แนวคิดเรื่องมูลค่าองค์กรที่ตีความได้กว้าง เพื่อหลีกเลี่ยงการเจรจากับผู้ซื้อ
อย่างไรก็ดีซาเมชิมะย้ำว่า ผู้ถือหุ้นยังคงเป็นผู้ตัดสินขั้นสุดท้าย โดยพิจารณาจากข้อมูลเปิดเผยของทั้งคณะกรรมการและผู้เสนอซื้อ พร้อมเสริมว่า การอัปเดตแนวทางครั้งนี้ ไม่ได้มีเป้าหมายเพื่อส่งเสริมมาตรการป้องกันการเทกโอเวอร์ และไม่น่าจะทำให้จำนวนข้อเสนอแบบไม่พึงประสงค์ลดลง
ข้อมูลจาก Recof Data ระบุว่า มูลค่าดีล M&A ที่เกี่ยวข้องกับบริษัทญี่ปุ่นทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 35.7 ล้านล้านเยน หรือประมาณ 2.28 แสนล้านดอลลาร์ในปีที่ผ่านมา โดยมีข้อเสนอแบบไม่พึงประสงค์ 8 ดีล และครึ่งหนึ่งประสบความสำเร็จ
ตัวอย่างสำคัญ ได้แก่
- บริษัทไต้หวัน Yageo ที่ยื่นข้อเสนอแบบไม่เป็นมิตรและประสบความสำเร็จในการซื้อ Shibaura Electronics
- ขณะที่บริษัทแคนาดา Alimentation Couche-Tard ถอนข้อเสนอซื้อ Seven & i Holdings โดยให้เหตุผลว่าไม่ได้รับการตอบสนองจากฝ่ายบริหาร
คาซึโนริ ซูซูกิ จาก Waseda Business School มองว่า แนวทาง M&A ช่วยให้ฝ่ายบริหารตระหนักถึงราคาหุ้นมากขึ้น แต่ก็มีบางกรณีที่ศักยภาพการบริหารของผู้เข้าซื้อยังน่ากังขา ดังนั้น หากมีการเปิดเผยสมมติฐานของผู้ซื้อ เช่น การคาดการณ์ยอดขายหรือการลดต้นทุน จะช่วยให้ตลาดประเมินความเป็นไปได้ของดีลได้ดีขึ้น
อย่างไรก็ตาม เขายอมรับว่ายากที่จะป้องกันผู้ถือหุ้นที่มุ่งหวังเพียงขายหุ้นออกไปในราคาสูง จากการตอบรับข้อเสนอเทกโอเวอร์
อ้างอิง : www.reuters.com