SNNP โบรกมอง valuation น่าสนใจ ยิลด์สูง 6-8%

หุ้นวิชั่น - บล.ดาโอ ประเมินหุ้น SNNP โดยมีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยต่อแนวโน้มกำไร 4Q25E ดังนี้ 1.เราประเมินกำไรสุทธิ 4Q25E ที่ 122 ล้านบาท (-28% YoY, -6% QoQ) ต่ำกว่าคาดการณ์เดิมจาก การบริโภคที่ฟื้นตัวช้า กำไรลดลง YoY จากรายได้รวม -15% YoY โดยรายได้ในประเทศถูกกดดันจาก น้ำท่วมภาคใต้และยอดขาย MT ที่อ่อนตัว ขณะที่รายได้ต่างประเทศลดลงจาก CLM ชะลอตัว รวมถึง tax rate ที่เพิ่มขึ้นจากเวียดนาม ด้าน QoQ กำไรอ่อนตัวจากรายได้ในประเทศที่ลดลง แม้รายได้ ต่างประเทศฟื้นตัวเด่น นำโดยเวียดนาม ขณะที่ GPM ทรงตัว

2.ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E-26E ลง -18%-19% ตามลำดับ สะท้อนการบริโภคที่ฟื้นตัวช้า คาดกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 552 ล้านบาท (-15% YoY) และปี 2026E ที่ 603 ล้านบาท (+9% YoY) คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 8.50 บาท อิง 2026E PER 13.5x (-1.5 SD below 5-yr avg. PER) เดิม 10.50 บาท อิง 2026E PER 15x แม้ earnings momentum ระยะสั้นอ่อนตัว แต่ valuation น่าสนใจปัจจุบันเทรดที่ PER 12.3x ขณะที่ dividend yield ยังอยู่ในระดับสูงที่ 6-8%

*Event: 4Q25E Earnings preview

คาดกำไร 4Q25E ชะลอตัว เราประเมินกำไรสุทธิ 4Q25E ที่ 122 ล้านบาท (-28% YoY, -6% QoQ) ต่ำกว่าเราคาดการณ์เดิมจากการบริโภคที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด กำไรลดลง YoY จาก 1) รายได้รวม -15% YoY โดยรายได้ในประเทศลดลง -13% YoY จากผลกระทบของน้ำท่วมภาคใต้ และยอดขาย MT ปรับตัวลดลงจากผลกระทบของโครงการคนละครึ่ง ด้านรายได้ต่างประเทศ -23% YoY จากฐานที่สูงใน 4Q24 และรายได้ CLM ชะลอตัวจากปัญหาความไม่สงบชายแดน, 2) GPM ทรงตัว YoY และ 3) tax rate ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากการรับรู้ภาษีเวียดนามที่ 10% เป็นไตรมาสแรก ด้านกำไรที่ชะลอตัว QoQ จาก

1.รายได้ลดลง -1% QoQ โดยรายได้ในประเทศ -4% QoQ จากรายได้ MT ที่ปรับตัวลดลง ด้านรายได้ ต่างประเทศฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ +25% QoQ จากรายได้เวียดนามที่ฟื้นตัว +37% QoQ หลัง ปรับปรุงระบบ distributor รวมถึงการบริโภคในเวียดนามฟื้นตัวดี และ 2) GPM ทรงตัว QoQ

*Implication

ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E-26E ลง เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E-26E ลง -18%-19% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนการบริโภคที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด ทั้งนี้ เราประเมินกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 552 ล้านบาท (-15% YoY) และปี 2026E ที่ 603 ล้านบาท (+9% YoY) หนุนโดย 1) รายได้รวมฟื้นตัว +6% YoY และ 2) Gross profit margin ทรงตัว YoY

Valuation/Catalyst/Risk ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 8.50 บาท แนะนำ ซื้อ อิง 2026E PER 13.5x (-1.5 SD below 5-yr avg. PER) เดิม 10.50 บาท อิง 2026E PER 15x โดยเรา de-rate PER ลงเพื่อสะท้อนการบริโภคที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาด