TNP ค้าปลีกโตเด่น ผลงาน Q2 มาตามนัด

หุ้นวิชั่น - TNP ผลงานมาตามนัด! โชว์ฟอร์มแข็งแกร่งไตรมาส 2/68 โกยรายได้ 742.92 ล้านบาท โต 4.66% พร้อมกวาดกำไรสุทธิ 50.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 19.27% ฟากโบรกดีดลูกคิดงบ Q3 ทรงตัว ใส่เกียร์เปิดสาขาใหม่ 3 แห่ง โบรกเคาะ "ซื้อ" ให้เป้า 4.1 บาท พร้อมปันผลครึ่งปีแรก 0.05 บาท/หุ้น (Yield 1.8%, XD 22 ส.ค., จ่าย 8 ก.ย.) ถือเป็นหุ้นค้าปลีกที่เติบโตมั่นคงและน่าสนใจเชิง Valuation

ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัท ธนพิริยะ จำกัด (มหาชน) หรือ TNP แจ้งผลประกอบการไตรมาส 2/2568 โดย TNP มีรายได้จากการขายสำหรับงวด 3 เดือนของไตรมาส 2 ปี 2568 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายจำนวน 742.92 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนจำนวน 33.11 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 4.66

สำหรับงวด 6 เดือนปี 2568 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายจำนวน 1,465.40 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนจำนวน 55.81 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 3.96

ภาพรวมยอดขายของบริษัทยังคงเติบโต ซึ่งเพิ่มขึ้นจากช่องทางการจำหน่ายสินค้าผ่านสาขาเป็นหลัก ในขณะที่การขายส่งผ่านสำนักงานใหญ่และตัวแทนจำหน่ายสินค้าลดลงเล็กน้อย

ยอดขายสาขาเดิมของบริษัทฯ (SSSG) ในไตรมาสที่ 1 ปี 2568 ลดลงร้อยละ 3.1 เนื่องจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ลดลงตามสภาวะเศรษฐกิจ รวมถึงจำนวนวันทำการในไตรมาสที่ 1 ปี 2568 น้อยกว่าปีก่อน และสภาพอากาศในภาคเหนือช่วงไตรมาสที่ 1 ปี 2568 มีอากาศหนาวยาวนานกว่าปีก่อน จึงส่งผลต่อการจำหน่ายสินค้ากลุ่มเครื่องดื่ม

ยอดขายสาขาเดิมของบริษัทฯ (SSSG) ในไตรมาสที่ 2 ปี 2568 ลดลงร้อยละ 2.0 เนื่องจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ลดลงตามสภาวะเศรษฐกิจเป็นหลัก

สำหรับงวด 3 เดือน ไตรมาสที่ 2 ปี 2568 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 50.40 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนจำนวน 8.14 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 19.27 โดยมีอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 6.75

และสำหรับงวด 6 เดือน บริษัทฯ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 100.86 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนจำนวน 13.71 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 15.73 โดยมีอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 6.85

ด้าน บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) หรือ KSS ระบุถึง TNP ว่า มอง Positive ต่อกำไร 2Q25 ที่ 50 ล้านบาท (+19% y-y, ทรงตัว q-q) ใกล้เคียงกับประมาณการ เติบโต y-y จากทั้งอัตรากำไรปรับตัวขึ้น และการเปิดสาขาใหม่ ชดเชย SSSG ที่ยังลดลง -2% y-y โดยรวมกำไร 1H25 คิดเป็น 53% ของกำไรทั้งปี 2025F เพิ่ม +3%

Outlook 3Q25F คาดแนวโน้มทรงตัวหรือเพิ่มเล็กน้อย y-y จากฐานสูงปีก่อนรับประโยชน์น้ำท่วม ขณะที่ภาพระยะกลางยาวน่าสนใจ โดยบริษัทจะเริ่มเห็นการเปิดสาขาในเชียงใหม่มากขึ้นตั้งแต่ 2H25F และต่อเนื่องในปี 2026F ภายใต้การควบคุมความเสี่ยงรอบด้าน

ด้านราคาหุ้น ซื้อต่ำ PER 12 เท่า (-2.3SD) แนะนำ “Buy” จาก TP25F 4.1 บาท อิง DCF เป็นหุ้นกลุ่มบริโภคที่มั่นคงและฐานะการเงินแข็งแกร่ง

กำไรสุทธิ 2Q25 อยู่ที่ 50 ล้านบาท (+19% y-y, ทรงตัว q-q) ถือว่าเด่นเทียบกับกลุ่มค้าปลีก แม้ SSSG ลดลง -2% y-y จากกำลังซื้อชะลอ แต่ดีขึ้นจาก -3% y-y ใน 1Q25 และชดเชยจากสาขาใหม่ 5 แห่ง (3Q24–2Q25) รายได้ 743 ล้านบาท +5% y-y, +3% q-q จุดเด่นคือ Gross margin สูง 18.4% vs 2Q24/1Q25 ที่ 17.2%/18.6% จากทั้ง Product mix (ลดสินค้ากำไรต่ำทั้งเครื่องดื่มและกลุ่มขายส่ง) และการสนับสนุนจาก Supplier

ด้าน SG&A/Sales ยังทรงตัวที่ 10.4% จากการควบคุมค่าใช้จ่ายเข้มข้น ชดเชยค่าขยายสาขาใหม่และ SSSG ที่ลด

คาด กำไร 3Q25F ทรงตัวหรือเพิ่มเล็กน้อย y-y จากฐานปีก่อนสูง เนื่องจากช่วงฤดูฝนและการขายสินค้าจำเป็นช่วงน้ำท่วม ชดเชยด้วยสาขาใหม่ (ก.ค. เปิดเพิ่ม 1 สาขา)

ระยะกลางยาว บริษัทจะเร่งเปิดสาขาเชียงใหม่มากขึ้น ปัจจุบันมี 4 แห่ง (เริ่มเปิด 2019) ตั้งแต่ 2H25F จะเปิดอีก 3 แห่ง และวางแผนต่อเนื่องในปี 2026F รวมสาขาใหม่ 3 จังหวัด ปี 2025–26F เพิ่มเป็น 6–8 แห่ง (vs แผนเดิม 5 แห่งทั้ง 2 ปี) โดยทุก 1 สาขาเต็มปี เป็น Upside risk 2% ต่อกำไร 2026F ถือเป็น Strategic move น่าสนใจ และเป็น timing ลงทุนช่วงดอกเบี้ยต่ำ โดยลงทุนสาขาละ 10–15 ล้านบาท และปัจจุบันเป็น Net cash

หุ้นน่าสนใจเชิง Valuation แนะนำ Buy จาก TP25F 4.1 บาท (DCF WACC 8.0%, TV Growth 1.0%) บริษัทปันผล 1H25 ที่ 0.05 บาท/หุ้น (Yield 1.8%, XD 22 ส.ค., จ่าย 8 ก.ย.)