เคาะไป คุยไป : เคาะ OSP
#OSP#ทันหุ้น – คาดแนวโน้ม 4Q/25F กำไรสุทธิเท่ากับ 704 ลบ. (+1%QoQ, +21%YoY) โดยยอดขายรวมอยู่ที่ 7.3 พัน ลบ. (+30%QoQ, +14%YoY) มองว่ามีการฟื้นตัวจากช่วง Low Season ซึ่งเริ่มเข้าสู่ฤดูหนาวตามภาวะอากาศท้องถิ่น เหมาะแก่กิจกรรมกลางแจ้งหนุน Energy Drinks และ Functional Drinks รวมถึงผลิตภัณฑ์ Personal Care ที่สร้างความชุ่มชื้นแก่ผิว ประกอบกับการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ แม้คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 35% ลดจาก 38% จากไตรมาสก่อนเพราะการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรง รวมถึงผลของทำการตลาดหนุนแรงซื้อในประเทศและควบคุมการผลิตส่งผลให้ที่ SG&A/Sales เท่ากับ 26.2% เพิ่มจาก 24.4% จากไตรมาสก่อน ขณะที่ยังคงมีความท้าทายด้านการแข่งขันที่สูงและปัญหาภายในเมียนมา ซึ่งปี 2025F เราประเมินว่าปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของ 4Q/25F จะเป็นแรงหนุนให้กำไรสุทธิเท่ากับ 3.6 พันลบ.เติบโต 124.6%YoY โดยที่กำไรสุทธิ 9M/25 คิดเป็น 72.5% ของประมาณการ อย่างไรก็ดี แนวโน้มส่วนแบ่งการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศพ.ย. เพิ่มขึ้นเป็น 44.4% เป็นปัจจัยหนุนผลประกอบการในเติบโตใน 4Q
มองว่าปี 2025-2027F มีการเติบโตของกำไรสุทธิเฉลี่ยที่ 3% ปัจจัยบวกมาจากการสนับสนุนการขายในประเทศและการขยายฐานลูกค้าไปในประเทศอื่นนอกเหนือจากประเทศกลุ่ม CLMV เช่นกลุ่มประเทศในตะวันออกกลาง โดยคาดว่า GPM เฉลี่ยที่ 38.9-39.2% ดีขึ้นจากกลยุทธ์เพิ่มรายได้ ลดต้นทุน ขณะที่ SG&A/Sales ยังคงทรงตัวในช่วงแรกและคาดจะลดลงจากการบริหารที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นจากการสนับสนุนการขายเฉลี่ยเท่ากับ 24.6-25.0% อัตรากำไรสุทธิเฉลี่ย 13.9-14.9% ขณะที่ภาษีเงินได้เพิ่มขึ้นเพราะ Tax Shield จากต้นทุนทางการเงินลดลง รวมถึงปัจจัยจำกัดการเติบโตมาจากการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่สูงในอุตสาหกรรมเครื่องดื่มและผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนตัว รวมถึงความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก ความเสี่ยงจากภูมิรัฐศาสตร์ของไทยและการเมืองภายในเมียนมา
เราแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 18.6 บาท อิง P/E 14.7x จากค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี -2 S.D (GGM : TG 4%, Ke 6.8%) Upside 17.1% คาดหวัง Div. Yield ที่ 7.9% มีแรงหนุนของผลลัพธ์การควบคุมต้นทุนและการผลิต รวมถึงการทำการตลาดและปรับช่องทางการขาย โดยการโฟกัสในธุรกิจหลัก ที่เป็นส่วนสำคัญในการแข่งขันในอุตสาหกรรมเครื่องดื่มและผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนบุคคล ท่ามกลางการฟื้นตัวช้าจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว
แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ระยะสั้นแท่งเทียนเรียงตัวหรือแกว่งตัวทำ Lower Up และผ่านยืน SMA 5 วันที่ตัด SMA 13 วัน (Golden Cross) ขึ้นยืนเหนือด้วยแท่งเทียนสีขาวยาว สัญญาณซื้อแท่งเทียน แนวต้านระหว่างวันจุดสูงแท่งเทียนคู่ 16.70 ผ่านยืนมั่นคงและมีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นตาม แนวโน้มขึ้นรูปแบบตัว N
คำแนะนำASL
กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 16.70/17.10
กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 16/15.70ไม่ควรต่ำกว่า