SC ลุ้น Q4 ดีที่สุดของปี โครงการใหม่หนุน

หุ้นวิชั่น - บล.เอเชียพลัส ประเมิน SC ระบุว่า แนวโน้ม Presale 4Q68 ดีสุดของปี เบื้องต้บบริษัทคาดระดับ 7 พันล้านบาท สนับสนุนด้วยเปิด 3 โครงการใหม่ มูลค่า 8.9 พันล้านบาท มีไฮไลท์ คือ คอนโดฯ Luxury “STILL”สุขุมวิท 20 มูลค่า 6 พันล้านบาท เริ่มเปิดขายและได้รับการตอบรับที่ดีจากต่างชาติ คาดยอดขาย 50% หรือ 3 พันล้านบาทภายในปีนี้ นอกจากนี้ยังมีการใช้แคมเปญการตลาดต่อเนื่อง เพื่อกระตุ้นการขายและโอนฯ ส่งท้ายปี

• ปี 2569 คาดการเปิดโครงการใหม่เป็นไปอย่างระมัดระวัง เนื่องจากยังมีสินค้าพร้อมขายเพียงพอในการสร้างยอดขายใหม่ และรอดูสถานการณ์ตลาด ทำให้มูลค่าเปิดโครงการใหม่รวมจะน้อยกว่าปีนี้ โดยแนวราบคาดเปิดไม่เกิน 5 โครงการ (ปีนี้ 12 โครงการ) และคอนโดฯ อย่างน้อย 2 โครงการ เป็นคอนโดฯ ย่านพระราม 4 และบนเส้นรถไฟฟ้า

Impact Insight

• การดำเนินงาน 4Q68 จะทำจุดสูงสุดของปีทั้งยอดโอนฯ และกำไร โดยยอดโอนฯ บริษัทตั้งเป้าระดับ 7 พันล้านบาท สนับสนุนการมี Backlog สิ้น 3Q68 ที่คาดรับรู้รายได้ปีนี้ 7พันล้านบาท (แนวราบ 6.1 พันล้านบาท) และการขายโอนฯ ต่อเนื่องของโครงการเดิม และแนวราบใหม่ที่จะเปิด 4Q68 อีก 2 โครงการ ตลอดจนมีการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขาย

• แม้การใช้โปรโมชั่น จะเป็นปัจจัยกดดันต่อมาร์จิ้น แต่คาดแนวโน้มาร์จิ้น 4Q68 ไม่ต่างจาก3Q68 เฉลี่ย 26% ประกอบกับการบริหารจัดการคุมค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง และส่วนแบ่งขาดทุนบริษัทร่วมที่อาจลดลงเล็กน้อยจากงวดก่อน หลังเปิดบริการ 2 โรงแรมใหม่รวมถึงการรับรู้กำไรพิเศษจากการทำธุรกรรม JV 2 โครงการ (คอนโดฯ และโรงแรม) อีกราว 100 ล้านบาท (ก่อนภาษี) คาดเป็นปัจจัยขับเคลื่อนกำไรสุทธิ 4Q68 สูงกว่า 390 ล้านบาทงวด 3Q68 และ 486 ล้านบาทงวด 4Q67

Execution

• คงแนะนำ Outperform มูลค่าพื้นฐานปี 2569 ที่ 2.75 บาท จากการฟื้นตัวของกำไรQoQ ตั้งแต่ 4Q68 และการกลับมาเติบโตของกำไรปกติปี 2569ระดับ 26% จากปี 2568อยู่ที่ 1.65 พันล้านบาท หนุนจากส่งมอบ 2 คอนโดฯ ใหม่ของบริษัทเอง คือ COBEเกษตรฯ งวด 1Q69 และ COBE รัชดา-พระราม 9 งวด 2Q69

• ราคาหุ้นมี PER ซื้อขายเพียง 4-5 เท่า บวกกับคาด Div Yield 2H68 เฉลี่ย 4-5%