AAV เด้งแรง...ราคาหุ้นถูกจนน่าลงทุนจริงไหม?
AAV รีบาวด์แรง 19% หลังร่วงต่ำสุดในรอบ 5 ปี นับตั้งแต่เข้าตลาด หลังได้รับผลกระทบจากโควิด-19 ฉุดผลงานปีนี้ขาดทุนอ่วม โบรกฯคาดขาดทุนเพิ่มขึ้นกว่า 100% จากปีนี้ แต่ประเมินฟื้นตัวเร็วสุดในช่วงไตรมาส 4/63 ส่วนปี 64 อาจได้เห็นพลิกกำไร นักวิเคราะห์เชียร์ “ซื้อ” มองราคาหุ้นสะท้อนข่าวร้ายไปมากแล้ว ราคาปัจจุบันถูกมาก เทรดบน P/BV ที่ 0.33 เท่า
ราคาหุ้น บมจ.เอเชีย เอวิเอชั่น หรือ AAV วานนี้ปรับตัวขึ้นมาแรง 19.05% มาปิดที่ระดับ 1.50 บาท ท่ามกลางบรรยากาศตลาดหุ้นที่กลับมารีบาวด์แรงอีกครั้ง หลังจากหลายๆ ประเทศเริ่มออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ ขณะที่ปริมาณการซื้อขาย AAV หนาแน่นผิดปกติถึง 138.86% เมื่อเทียบกับ 5 วันทำการก่อนหน้า
ทั้งนี้ หากดูความเคลื่อนไหวของราคาหุ้น AAV จะพบว่า ปัจจุบันราคาหุ้นนั้นร่วงลงมาอยู่ในระดับที่ต่ำสุดนับตั้งแต่เข้าตลาดเมื่อปี 2555 ซึ่งราคาหุ้นเคยลงไปแตะระดับต่ำสุดที่ 3.04 บาท จึงเกิดคำถามว่า นี่ผ่านจุดต่ำสุดของ AAV หรือยัง
*** ไตรมาส 4/62 ขาดทุนลด กำไรขั้นต้นเพิ่ม
บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส เปิดเผยว่า ผลงานไตรมาส 4/62 ของ AAV ขาดทุนสุทธิ 72 ล้านบาท ซึ่งลดลงจากช่วงเดียวกันปีก่อนที่ขาดทุน 270 ล้านบาท เนื่องจากรายได้ค่าโดยสารเส้นทางในประเทศเพิ่มขึ้น โดยรายได้รวม +3.5%YoY และต้นทุนลดลง -1.5%YoY ซึ่งหลักๆมาจากต้นทุนเชื้อเพลิงต่ำลง ทำให้กำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 596 ล้านบาท แต่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานอื่นๆสูงทำให้ขาดทุนจากการดำเนินงาน หากไม่รวมรายการพิเศษด้าน FX และ Deferred tax พบว่า เป็น Core loss 127 ล้านบาท ส่วนทั้งปี 62 มีขาดทุนสุทธิและ Core loss เท่ากับ 474 และ 666 ล้านบาท ตามลำดับ
*** โควิด -19 กระทบปี 63 ขาดทุนอ่วม แต่คาดปี 64 พลิกเป็นกำไร
บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส เปิดเผยว่า โควิด - 19 กระทบผลประกอบการปี 63 มาก และแม้ว่าทางภาครรัฐไทยจะช่วยลดภาษีสรรพสามิตน้ำมันเครื่องบินสำหรับเส้นทางในประเทศลงเป็น 0.2 บาท/ลิตร ถึงสิ้นก.ย.63 ซึ่งทำให้ AAV มีต้นทุนลดลง 75-80 ล้านบาทต่อเดือน แต่ก็ช่วยได้เพียงบางส่วนเท่านั้น
ทั้งนี้ คาดว่า ขาดทุนสุทธิในปี 63 แต่จะพลิกเป็นกำไรสุทธิได้ในปี 64 ทางดีบีเอสปรับลดคาดการณ์ผลประกอบการปี 63 เป็นขาดทุนสุทธิ 917 ล้านบาท แล้วพลิกเป็นกำไรสุทธิ 376 ล้านบาทในปี 64 สะท้อนเรื่องการแพร่ระบาดไวรัสโคโรนาสายพันธุ์ใหม่ในปีนี้
บล.บัวหลวง ระบุว่า เบื้องต้นคาดว่าการแพร่ระบาดของ COVID-19 จะส่งผลให้รายได้รวมในปี 2020 ลดลง 7-8% จากจำนวนผู้โดยสารที่ลดลง 5-6% ในขณะที่ต้นทุนที่ผันแปรตามรายได้อาจปรับลดลงได้ราว 2,860 ล้านบาท นอกจากนี้ AAV ได้ศึกษาการลดต้นทุนและมีการเจรจากับ AOT เพื่อขอลดภาษีสนามบิน และค่าธรรมเนียมการใช้สนามบินซึ่งอาจส่งผลให้ sentiment การท่องเที่ยวดีขึ้น
*** คาดกำไรฟื้นตัวเร็วสุดในไตรมาส 4/63
บล.เอเชีย พลัส ระบุว่า แม้สถานการณ์ไวรัสโค - วิด 19 ในจีนมีสัญญาณดีขึ้น จากจำนวนผู้ติดเชื้อน้อยลง ขณะที่ผลกระทบการระบาดไปยังประเทศอื่นๆ เช่น เกาหลีใต้ ญี่ปุ่น อิหร่าน และอิตาลี ประเมิน AAV ได้รับผลกระทบจำกัด เนื่องจากไม่มีเส้นทางในจุดหมายดังกล่าว แต่จากความเสี่ยงในประเทศไทยเพิ่มขึ้น เชื่อว่า อาจทำให้ผลกระทบของโค - วิด 19 น่าจะสูงกว่าที่คาดไว้ จึงปรับลดประมาณการปี 2563 โดยปรับเพิ่มขาดทุนอีก 65% เป็น 1.25 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 164% yoy โดยการลดสมมติฐาน Load Factor ความหวังการฟื้นตัวมีกำไรอาจจะคาดหวังเร็วสุดในไตรมาส 4/63
*** โบรกฯ แนะ“ซื้อ” เหตุราคาถูกมาก ประเมินร่วงแรงสะท้อนข่าวลบพอแล้ว
บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส ระบุว่า มูลค่าหุ้น AAV ปัจจุบันถูกมาก โดยมองว่าราคาหุ้นที่ร่วงลงแรงและต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 55 ได้สะท้อนผลกระทบ COVID-19 ไปแล้วพอควร ณ ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ P/BV ปี 63F ที่ 0.33 เท่า (ต่ำกว่า -2SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) จึงแนะนำ ซื้อ ให้ราคาพื้นฐานใหม่ 1.75 บาท อิงกับ P/BV ปีนี้ที่ 0.45 เท่า
เช่นเดียวกับ บล.บัวหลวง ที่มองว่า ราคาหุ้น AAV ได้สะท้อนภาพรวมอุตสาหกรรมท่องเที่ยวในระดับหนึ่งแล้วประกอบกับภาครัฐและ AOT อาจมีช่วยเหลือสายการบินและกระตุ้นการท่องเที่ยวภายในประเทศได้ในอนาคต คาดว่าราคาหุ้น AAV จะกลับมาปรับตัวดีขึ้นอีกครั้ง พื้นฐานคงคำแนะนำ ซื้อ
แต่ บล. เอเชีย พลัส กลับแนะนำ ให้ เปลี่ยนตัวเล่นไป AOT กระทบในประเทศน้อยกว่าและธุรกิจระยะยาวมั่นคงสูงเพราะยังมีความเสี่ยงรับผลกระทบความกังวลการระบาดในประเทศที่สูงกว่ารายอื่น ประกอบกับ มูลค่าพื้นฐานอิงวิธี EV/EBITDAR ภายใต้ประมาณการใหม่ จึงลดลงมาเหลือ 1.5 บาท