PCE ลุ้นฟื้น Q2/69 โบรกอัพเป้า 2.60 บ.

หุ้นวิชั่น - บล.หยวนต้า ระบุ PCE ไตรมาส 2/2569 ฟื้นตัว…พร้อมเติบโตจากขยายกำลังผลิต ต่อยอดผลิตภัณฑ์

สาระสำคัญจากการนำเสนอข้อมูล Earnings Call บริษัทฯ ตั้งเป้าหมายการเติบโตจากกำไรช่วง 3 ปีข้างหน้า (ปี 2026 – 2028) ที่ 32-38% CAGR (ปี 2028 จะอยู่ที่ 750-800 ล้านบาท) ปัจจัยการเติบโตมาจาก 1) ขยายโรงสกัดน้ำมันปาล์มเฟส 3 , 2) เพิ่มประสิทธิภาพโรงกลั่นน้ำมันปาล์ม, 3) โครงการ Dry-fractionation ขยายการผลิตน้ำมันปาล์มบริโภค นอกจากนี้ อยู่ระหว่างลงทุน 779 ล้านบาท ขยายโรงสกัดน้ำมันปาล์ม Ocean Palm (OCP) เพิ่มเติม คาดเปิดเดินงานเชิงพาณิชย์ ไตรมาส 1/2571 โดยภายหลังโครงการลงทุนแล้วเสร็จจะทำให้บริษัทฯ มีกำลังการผลิตรวม 4 แห่ง และมีอุปทาน CPO จากภายในองค์กรคิดได้ 75% ของความต้องการใช้ ลดการพึ่งพาวัตถุดิบจากภายนอก และช่วยควบคุมต้นทุนได้ดีขึ้น

ขณะที่ระยะสั้นปี 2569 ตั้งเป้ารายได้เติบโต 10-20% YoY เพิ่มสัดส่วน High margin และเพิ่ม NPM เป็น 2-3% จากการต่อยอดการผลิตน้ำมันบริโภค และเข้าสู่อุตสาหกรรมอาหารมากขึ้น บริษัทฯ คาดปริมาณผลปาล์มทั้งประเทศปี 2569 อยู่ที่ 19-20 ล้านตัน (vs 21 ล้านตันปี 2025) เนื่องจากภาวะอากาศร้อนขึ้น และภาวะเอลนีโญจะรุนแรงช่วงครึ่งปีหลังนี้ ทั้งนี้ ระดับผลผลิตในสต็อกต่ำกว่าอยู่ในระดับที่เพียงพอต่อการผลิตทั้งปี

Outlook – Neutral

กำไรปกติไตรมาส 1/2569 คิดเป็น 20% ของทั้งปี แต่แนวโน้มไตรมาส 2/2569 ฟื้นตัวจากการทยอยส่งมอบยอดขายช่วงก่อนหน้า ได้อานิสงส์นโยบายปรับเพิ่มสัดส่วนผสม B100 ในน้ำมันดีเซลเกรดพื้นฐานเป็น B7 เพิ่มขึ้น (ตั้งแต่ 14 มี.ค. – 13 มิ.ย.) และขาดทุน FX ลดลง คงประมาณการปี 2569 ที่ 515 ล้านบาท อีกทั้ง หุ้นยังมี Sentiment บวกจากรัฐบาลอินโดฯ ประกาศคุมส่งออกดีเซลปาล์มโลกเข้มข้นขึ้น น้ำมันปาล์มเก่าแก่ขึ้น จึงไม่เปิดนำเข้าจากอินโดฯ แต่เป็นการอนุญาตผู้นำเข้านำเข้าจากภูมิภาคอื่นแก้ปัญหาด้านการแสดงราคาสินค้าต่ำกว่าความเป็นจริง และเพิ่มภาษีรัฐบาล (เริ่ม 1 มิ.ย.) คาดว่าอาจทำให้เกิด Debottleneck ด้านการขนส่ง และช่วยหนุนราคาน้ำมันปาล์มในตลาดโลก

Action and Recommendation

ทิศทางผลประกอบการช่วงที่เหลือของปีฟื้นตัว และปี 2569 – 2570 มีปัจจัยหนุนจากความต้องการใช้เชื้อเพลิงชีวภาพเพื่อบรรเทาปัญหาด้านน้ำมันดีเซลได้รับผลกระทบจากสงคราม, การเปิดใช้งานโรงสกัดน้ำมันปาล์ม, การขยายยอดขายน้ำมันปาล์มบริโภค ราคาปัจจุบันเริ่มมี Upside Gain เปิดกว้าง จึงปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” ขยับราคาเหมาะสมเป็น 2.60 บาท (อิง PER ที่ 14.00 เท่า)