เคาะไป คุยไป : เคาะ TRUE
#ทันหุ้น- #TRUEคาดกำไรปกติ 1Q/26 เติบโตดีทั้ง QoQ และ YoY โดยรายได้การให้บริการยังคงเติบโตทั้งมือถือและ Broadband ผ่านการปรับ ARPU แพ็กเกจขั้นต่ำที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะฝั่ง Prepaid ของกลุ่มมือถือ ตามการแข่งขันของอุตสาหกรรมที่ลดลง นอกจากนี้ยังได้อานิสงส์จากการลดต้นทุนต่อเนื่อง ผ่านการลดลงของค่าใช้จ่ายโครงข่ายและค่าคลื่น สะท้อนประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ดีขึ้นหลังควบรวมธุรกิจ หนุนให้ EBITDA margin มีโอกาสแตะระดับ 60% จากไตรมาสก่อนที่ 58.7% และปีก่อนที่ 49.1% ส่วนผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง มองว่าจำกัดน้อยกว่า 5% โดยจะกระทบต่อผลประกอบการในแง่ค่าไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น และรายได้จากส่วนของนักท่องเที่ยวที่ลดลง
Outlook ปี 2026 เน้นการเติบโตแบบ “Quality Growth” โดยรายได้จากการให้บริการคาดโต 2–3% หนุนจาก ARPU มือถือที่ดีขึ้น, การขยายตัวของ Broadband (ซึ่งโตเด่นกว่าภาพรวม), การเพิ่มขึ้นของรายได้สื่อดิจิทัล และสัดส่วนลูกค้าองค์กร (B2B) ที่มากขึ้น ขณะที่ EBITDA growth อยู่ที่ 7–9% จากการรับรู้ Synergies หลังควบรวมและต้นทุนคลื่นที่ลดลง (ประหยัดกระแสเงินสดราว 2.4 หมื่นล้านบาท) ส่งผลให้ EBITDA Margin ขยับขึ้นสู่ 68% ด้าน CAPEX อยู่ที่ 2.5–2.7 หมื่นล้านบาท ลดลงจากช่วงลงทุนหนัก โดยเน้นต่อยอดคลื่น mid-band (2300/2600/1500 MHz) และยกระดับ Broadband เพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาดกลับ ซึ่งคาดเห็นผลชัดใน 2H/26 ในเชิงโครงสร้างการเงิน บริษัทตั้งเป้า ลด Leverage เหลือ 3.5 เท่า พร้อมเดินหน้ารีไฟแนนซ์หนี้ราว 5 หมื่นล้านบาทเพื่อลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง อีกทั้งไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษก้อนใหญ่แล้ว ขึ้น และยังมี tax loss carryforward เพียงพอจนไม่ต้องเสียภาษีในปี 2026–2027 สุดท้าย บริษัทคงนโยบายปันผลขั้นต่ำ 70% ของกำไรสุทธิ และยืนยันว่าการเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้น (เช่นการถอนตัวของ Telenor) ไม่กระทบกลยุทธ์หลัก ที่ยังมุ่งเน้นประสิทธิภาพและการเติบโตอย่างยั่งยืนต่อเนื่อง
ในเชิง Valuation Structure ตั้งแต่ต้นปี 2026 พบว่าราคาตลาดของ TRUE คิดเป็นเพียง 45-50% ของ ADVANC (ปัจจุบันเท่ากับ 46.8%) ซึ่งเราเชื่อว่าในระยะกลาง-ยาว มูลค่าตลาดควรปรับขึ้นเป็นอย่างน้อย 60% ของ ADVANC จากการปรับประสิทธิภาพด้านต้นทุนองค์กร การปรับเพิ่มขึ้นของ ARPU และแนวโน้ม EBITDA margin ที่สูงกว่า ขณะที่ราคาปัจจุบันซื้อขายบน EV/EBITDA 8 เท่า เทียบกับ ADVANC ที่ 10 เท่า มีความน่าสนใจเชิง Valuation
แนะนำ “เคาะ” ครับ ทางด้านปัจจัยเทคนิค ระยะสั้นปรับตัวสร้างแนวรับ Double Bottom 13.40 ไม่ต่ำกว่าลงมาและมีแรงซื้อกลับขึ้นทดสอบ SMA13วัน 13.80 ผ่านยืนมั่นคงแนวโน้มเกิด Key reversal ปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้นเป็นสัญญาณชี้นำรูปแบบแอ่งกระทะ แนวโน้มทดสอบแนวต้านตามลำดับ
คำแนะนำASL
กรณี “มีหุ้น” ถือหรือซื้อเพิ่ม มีโอกาสทดสอบแนวต้าน 14/14.40/14.80
กรณี “ไม่มีหุ้น” ซื้อระยะสั้นเน้นยืนแนวรับ 13.40/13ไม่ควรต่ำกว่า