Vanguard จับตา Crack Spread ผิดปกติ หวั่นเงินเฟ้อสหรัฐดื้อกว่าคาด เร่งซื้อพันธบัตรกันเงินเฟ้อ
Vanguard เริ่มจับตา Crack Spread ซึ่งเป็นส่วนต่างราคาน้ำมันดิบกับน้ำมันสำเร็จรูป หลังพุ่งสูงสุดในรอบกว่า 3 ปี หวั่นทำให้เงินเฟ้อสหรัฐยืดเยื้อเกินคาด จนต้องเร่งซื้อพันธบัตรกันเงินเฟ้อ
วันที่ 10 กรกฎาคม 2569 เวลา 14.15 น. สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่า บริษัทจัดการสินทรัพย์ Vanguard Asset Management เริ่มจับตาความเคลื่อนไหวที่ผิดปกติของ Crack Spread หรือส่วนต่างราคาระหว่างน้ำมันดิบกับผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป หลังพบว่าส่วนต่างดังกล่าวพุ่งขึ้นสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2565 แม้ว่าราคาน้ำมันดิบจะปรับตัวลดลง ส่งผลให้กังวลว่าเงินเฟ้อของสหรัฐอาจยืดเยื้อกว่าที่ตลาดคาดการณ์
Ales Koutny หัวหน้าฝ่ายอัตราดอกเบี้ยระหว่างประเทศของกองทุนเชิงรุก Vanguard กล่าวว่า ปกติแล้ว Crack Spread ไม่ใช่ตัวชี้วัดที่นักลงทุนในตลาดตราสารหนี้ให้ความสำคัญมากนัก เพราะราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันมักเคลื่อนไหวสอดคล้องกับราคาน้ำมันดิบ แต่ในช่วงนี้สถานการณ์เปลี่ยนไปอย่างชัดเจน
แม้ว่าราคาน้ำมันดิบจะร่วงลงหลังการบรรลุข้อตกลงหยุดยิงระหว่างสหรัฐและอิหร่าน แต่ราคาน้ำมันเบนซิน น้ำมันดีเซล เชื้อเพลิงเครื่องบิน และน้ำมันเตา กลับปรับลดลงน้อยกว่ามาก ส่งผลให้ Crack Spread ขยายตัวขึ้นอย่างผิดปกติ
Koutny ระบุว่า ทีมลงทุนของ Vanguard ไม่เคยติดตามตัวเลขนี้อย่างใกล้ชิดเท่าปัจจุบัน เพราะหากส่วนต่างดังกล่าวไม่กลับเข้าสู่ภาวะปกติ อาจสะท้อนว่าต้นทุนเชื้อเพลิงยังอยู่ในระดับสูง และส่งผ่านไปยังเงินเฟ้อในวงกว้างได้
หนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ทำให้ Crack Spread พุ่งสูง คือผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ซึ่งทำให้โรงกลั่นน้ำมันทั่วโลกลดกำลังการผลิตลง ขณะเดียวกัน การโจมตีโรงกลั่นในรัสเซียของยูเครน ทำให้รัฐบาลรัสเซียสั่งห้ามส่งออกน้ำมันดีเซล ส่งผลให้อัตรากำไรจากการกลั่นปรับตัวสูงขึ้น
Vanguard มองว่าประเด็นสำคัญคือ ส่วนต่างราคานี้จะกลับเข้าสู่ภาวะปกติหรือไม่ หรือกำลังกลายเป็นโครงสร้างใหม่ของตลาดพลังงาน ซึ่งอาจทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออยู่กับเศรษฐกิจนานกว่าที่นักลงทุนคาดไว้
ปัจจุบัน อัตรา Breakeven Inflation อายุ 2 ปีของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งสะท้อนการคาดการณ์เงินเฟ้อของตลาด ปรับลดลงมาอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 2 ปี แสดงให้เห็นว่านักลงทุนส่วนใหญ่เชื่อว่าเงินเฟ้อจะกลับมาอยู่ใกล้เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ภายในอีก 2 ปีข้างหน้า
อย่างไรก็ตาม Vanguardเห็นต่าง โดยเชื่อว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงของเงินเฟ้อต่ำเกินไป จึงเพิ่มการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐประเภทป้องกันเงินเฟ้อ (Treasury Inflation-Protected Securities: TIPS) ทั้งระยะสั้น และลงทุนในตราสารที่อิง Breakeven Inflation ระยะยาว เพื่อป้องกันกรณีเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน
นอกจากนี้ ทีมลงทุนของVanguard ยังอยู่ระหว่างปรับปรุงแบบจำลองวิเคราะห์เงินเฟ้อ โดยจะนำราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป เช่น น้ำมันดีเซลและเชื้อเพลิงเครื่องบิน เข้ามาใช้ร่วมกับราคาน้ำมันดิบ เพื่อประเมินความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อได้แม่นยำมากขึ้น
ขณะเดียวกัน การที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับความยั่งยืนของข้อตกลงหยุดยิงกับอิหร่าน ส่งผลให้ราคาน้ำมันกลับมาปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งในสัปดาห์นี้
ปัจจุบัน ตลาดการเงินยังคาดว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed), ธนาคารกลางยุโรป (ECB) และธนาคารกลางอังกฤษ (BOE) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีกแห่งละ 0.25% ภายในสิ้นปีนี้ และอาจมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้หรือปีหน้า แม้ว่าการคาดการณ์ดังกล่าวจะเริ่มผ่อนคลายลงจากช่วงที่สงครามสหรัฐ-อิหร่านปะทุในเดือนมีนาคมก็ตาม
อ้างอิง : www.bloomberg.com