'แบงก์ชาติจีน' เริ่มใช้ 'นโยบายดอกเบี้ยข้ามคืน' ครั้งแรกวันนี้

ธนาคารกลางจีน (PBOC) เริ่มเปลี่ยนมาใช้ดอกเบี้ยนโยบายข้ามคืนเป็นครั้งแรกในวันจันทร์นี้ (29 มิ.ย.) โดยเริ่มเปิดดำเนินการธุรกรรมซื้อคืน (Reverse Repo) อายุ 1 วัน ซึ่งตลาดมองว่าเป็นการเพิ่มประสิทธิภาพในการควบคุมสภาพคล่องในระบบการเงิน และทำให้กรอบการดำเนินนโยบายการเงินจีน "สอดคล้องกับธนาคารกลางชั้นนำของโลก"มากขึ้น

พีบีโอซีระบุในแถลงการณ์ว่า ได้ดำเนินธุรกรรม Reverse Repo อายุ 1 วัน ผ่านการดำเนินงานในตลาดเปิดเป็นครั้งแรก โดยอัดฉีดสภาพคล่องวงเงิน 300,000 ล้านหยวน (ราว 1.47 ล้านล้านบาท) ให้แก่สถาบันการเงิน โดยไม่ได้ระบุอัตราดอกเบี้ย แต่แหล่งข่าวเปิดเผยกับรอยเตอร์สว่า ธนาคารกลางจีนกำหนดอัตราดอกเบี้ยธุรกรรมดังกล่าวเอาไว้ที่ 1.25% ซึ่งต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ย Reverse Repo อายุ 7 วันอยู่ 15 จุดเปอร์เซนต์

นอกจากนี้ ธนาคารกลางจีนยังอัดฉีดสภาพคล่องผ่านธุรกรรมซื้อคืน Reverse Repo อายุ 7 วันอีก 157,500 ล้านหยวน (ราว 7.7 แสนล้านบาท) โดยคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 1.40% ตามเดิม

ทั้งนี้ อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของธุรกรรม Repo ข้ามคืน (Overnight Repo) ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดสภาพคล่องโดยรวมในตลาดระหว่างธนาคารของจีน อยู่ที่ 1.3533% ในวันจันทร์ หรือลดลงราว 2 จุดเปอร์เซนต์จากวันทำการก่อนหน้า

ปัจจุบัน อัตราดอกเบี้ย Reverse Repo อายุ 7 วัน ถือเป็น "อัตราดอกเบี้ยนโยบายหลัก" ของจีน แต่การเพิ่มเครื่องมือReverse Repo อายุ 1 วันเข้ามา นับเป็นเครื่องมือใหม่ของธนาคารกลางจีน ที่จะช่วยให้สามารถบริหารสภาพคล่องและต้นทุนการกู้ยืมในระบบการเงินได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น เพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจโดยรวม โดยเฉพาะในช่วงสิ้นเดือนและสิ้นไตรมาส ซึ่งอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินมักผันผวน

ลิน ซ่ง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์จีนของ ING กล่าวว่า การที่ธนาคารกลางจีนไม่เปิดเผยอัตราดอกเบี้ย Reverse Repo อายุ 1 วัน สะท้อนว่า "พีบีโอซียังไม่ต้องการลดทอนบทบาทของอัตราดอกเบี้ย Reverse Repo อายุ 7 วัน ในการส่งสัญญาณนโยบายการเงินในเวลานี้" ขณะที่ตลาดคาดการณ์กันมาระยะหนึ่งแล้วว่า อัตราดอกเบี้ย Reverse Repo อายุ 1 วันจะต่ำกว่าอัตรา 7 วัน โดยน่าจะอยู่ในช่วงประมาณ 1.30%-1.35%

"เป็นไปได้ว่า PBOC ไม่ต้องการให้เกิดความสับสนเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ก่อนที่จะมีการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างเป็นทางการ" ซ่งกล่าว

การนำอัตราดอกเบี้ย Reverse Repo อายุ 1 วันมาใช้ ยังสะท้อนถึงความพยายามปรับโครงสร้างระบบการเงินจีนที่เปลี่ยนแปลงไป

ปัจจุบัน การระดมทุนผ่านตลาดตราสารหนี้และตลาดหุ้น มีบทบาทในการเป็นแหล่งเงินทุนใหม่ของภาคเศรษฐกิจมากกว่าการปล่อยสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์ ขณะที่การจัดสรรสินเชื่อก็ค่อยๆ ลดการพึ่งพาภาคธุรกิจที่ใช้เงินกู้จำนวนมาก เช่น ภาคอสังหาริมทรัพย์

การดำเนินการในวันจันทร์นี้ มีขึ้นหลังจากที่ "พาน กงเซิ่ง" ผู้ว่าการธนาคารกลางจีน กล่าวในงานประชุมประจำปีด้านการเงิน Lujiazui Forum เมื่อต้นเดือนมิ.ย. นี้ว่า ธนาคารกลางจะเพิ่มรูปแบบของการดำเนินธุรกรรม Reverse Repo อายุ 1 วัน และจะทำให้กรอบความเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นแคบลง เพื่อลดความผันผวนของตลาดเงิน

ขณะที่ในรายงานการดำเนินนโยบายการเงินรายไตรมาสที่เผยแพร่เมื่อเดือนพ.ค. ธนาคารกลางจีนระบุว่า จะใช้บทบาทของตนในการชี้นำให้ "อัตราดอกเบี้ยข้ามคืน" เคลื่อนไหวใกล้เคียงกับ "อัตราดอกเบี้ยนโยบาย"

ด้านหนังสือพิมพ์ไฟแนนเชียลนิวส์ ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับของธนาคารกลางจีน ได้รายงานอ้างผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเมื่อต้นเดือนนี้ว่า "เนื่องจากปริมาณการกู้ยืมแบบข้ามคืนระหว่างสถาบันการเงิน มีมูลค่าสูงกว่าธุรกรรมที่มีอายุหลายวันอย่างมาก การเพิ่มประสิทธิภาพในการควบคุมอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะช่วยให้การส่งผ่านนโยบายการเงินไปยังระบบการเงินทั้งหมดมีประสิทธิผลมากยิ่งขึ้น"

ปัจจุบัน ธุรกรรม Repo ข้ามคืนครองสัดส่วนมากกว่า 80% ของมูลค่าการซื้อขาย Repo ทั้งหมดในตลาดเงินระหว่างธนาคารของจีน

ขณะที่ธนาคารกลางสำคัญๆ หลายแห่งทั่วโลก เช่น ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้นำอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนมาใช้เป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลัก เพื่อยึดโครงสร้างดอกเบี้ยอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (yield curve) ให้มีเสถียรภาพมากขึ้น

"ผมเชื่อว่าในท้ายที่สุด จีนก็น่าจะเดินไปในทิศทางเดียวกัน โดยให้อัตราดอกเบี้ยข้ามคืนกลายเป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักเช่นเดียวกับธนาคารกลางของประเทศพัฒนาแล้วหลายแห่ง" ซ่งกล่าว แต่การเปลี่ยนผ่านจะดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไป เพื่อให้กระบวนการเป็นไปอย่างราบรื่น และคาดว่าจะต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่งกว่าจะเกิดการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวอย่างเต็มรูปแบบ

ที่มา: Reuters