JPMorgan ชี้! ความอยู่รอดของ Strategy คือกุญแจทิศทางราคา Bitcoin ระยะสั้น

#JPMorgan #ทันหุ้น – ข้อมูลจาก The Block ได้ระบุว่า นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ระบุว่า ความยืดหยุ่น (resilience) ของ Strategy (Ticker: MSTR) มีความสำคัญต่อแนวโน้มราคา Bitcoin ในระยะใกล้มากกว่ากิจกรรมของผู้ขุด (miner activity) ทั้งนี้ แม้ว่าบริษัทผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในโลกรายนี้จะยังไม่ได้ขาย BTC เลย และดูเหมือนว่าจะมีแรงขายเพิ่มขึ้นจากผู้ขุด Bitcoin ก็ตาม

นักวิเคราะห์ของ JPMorgan นำโดยกรรมการผู้จัดการ Nikolaos Panigirtzoglou กล่าวในรายงานเมื่อวันพุธว่า ราคา Bitcoin ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันเมื่อเร็ว ๆ นี้เนื่องจากสองปัจจัย ได้แก่ การลดลงล่าสุดของ Hashrate และ Mining Difficulty ของเครือข่าย Bitcoin และพัฒนาการที่เกี่ยวข้องกับ Strategy

นักวิเคราะห์กล่าวว่าการลดลงของ Hashrate และ Mining Difficulty สะท้อนถึงสองแรงขับเคลื่อน: จีนย้ำคำสั่งห้ามการขุด Bitcoin หลังจากกิจกรรมการขุดส่วนตัวที่เพิ่มขึ้น และ ผู้ขุดที่มีต้นทุนสูงนอกประเทศจีนถอนตัวออกไป เนื่องจากราคาที่ต่ำลงและต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นบีบให้กำไรลดลง

แม้ว่าโดยปกติการลดลงของ Hashrate จะช่วยเพิ่มรายได้ของผู้ขุด แต่นักวิเคราะห์กล่าวว่า “ราคา Bitcoin ยังคงต่ำกว่าต้นทุนการผลิต” ซึ่งนำไปสู่แรงขายต่อสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่และเก่าแก่ที่สุด

นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ขณะนี้ประเมิน ต้นทุนการผลิต Bitcoin อยู่ที่ $90,000 ซึ่งลดลงจาก $94,000 เมื่อเดือนที่แล้ว การประเมินที่อัปเดตนี้สมมติให้ราคาไฟฟ้าอยู่ที่ $0.05/kWh โดยนักวิเคราะห์ประมาณการว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้น $0.01/kWh จะทำให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น $18,000 สำหรับผู้ผลิตที่มีต้นทุนสูงขึ้น

“เนื่องจากกำไรถูกบีบ amid ต้นทุนไฟฟ้าที่สูงขึ้นและราคา Bitcoin ที่ลดลง ผู้ขุดที่มีต้นทุนสูงบางรายจึงถูกบังคับให้ขาย Bitcoins ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา” ตามรายงานของ JPMorgan

ถึงกระนั้น นักวิเคราะห์กล่าวว่า ผู้ขุดไม่ใช่ตัวขับเคลื่อนหลักของการเคลื่อนไหวถัดไปของ Bitcoin แต่พวกเขาชี้ไปที่ งบดุลของ Strategy และความสามารถในการ หลีกเลี่ยงการขาย Bitcoin

สัญญาณที่ Strategy ส่งออกมา

นักวิเคราะห์กล่าวว่า อัตราส่วนมูลค่าองค์กรต่อการถือครอง Bitcoin (enterprise-value-to-bitcoin-holdings ratio) ของ Strategy คำนวณจากมูลค่าตลาดรวมของหนี้, หุ้นบุริมสิทธิ, และส่วนของผู้ถือหุ้น หารด้วยมูลค่าตลาดของ Bitcoin ที่ถือครอง ปัจจุบันอยู่ที่ 1.13 หลังจากที่ลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ การที่อัตราส่วนยังคงอยู่เหนือ 1 อย่างปลอดภัยถือเป็น “เรื่องที่น่ายินดี” เพราะส่งสัญญาณว่า Strategy ไม่น่าจะเผชิญกับแรงกดดันในการขาย Bitcoin เพื่อชำระเงินปันผลหรือภาระดอกเบี้ย

“หากอัตราส่วนนี้ยังคงอยู่เหนือ 1.0 และ Strategy สามารถหลีกเลี่ยงการขาย Bitcoins ได้ในที่สุด ตลาดก็น่าจะมั่นใจได้ และสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดสำหรับราคา Bitcoin ก็น่าจะผ่านพ้นไปแล้ว” นักวิเคราะห์เขียน

นักวิเคราะห์ยังเน้นย้ำถึงการสร้าง เงินสำรองดอลลาร์สหรัฐฯ มูลค่า 1.44 พันล้านดอลลาร์ ของ Strategy เมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยกล่าวว่ากองทุนนี้สามารถครอบคลุมการจ่ายเงินปันผลและดอกเบี้ยได้นานถึงสองปี เงินสำรองนี้ช่วยลดโอกาสในการขาย Bitcoin โดยถูกบังคับ “ในอนาคตอันใกล้” ซึ่งช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับแนวโน้มของ Bitcoin

Strategy เพิ่งชะลอการ สะสม Bitcoin โดยมีหนึ่งสัปดาห์ที่ อาจไม่มีการซื้อใหม่ เลย อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงสร้างคลังของตนและได้ประกาศเมื่อต้นสัปดาห์นี้ว่า สต็อกของบริษัทได้ข้ามเครื่องหมาย 650,000 BTC แล้ว

ความเสี่ยงจากการถูกถอดออกจาก MSCI ‘Price In’ ไปแล้ว

ตลาดกำลังจับตาดูว่า MSCI จะถอด Strategy และบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT companies) อื่น ๆ ออกจากดัชนีหุ้นของตนหรือไม่ JPMorgan กล่าวว่า ผลกระทบอาจเป็น “แบบไม่สมมาตร (asymmetric)”

นักวิเคราะห์กล่าวว่าการตัดสินใจถอดออกจะมีผลเสียที่จำกัด เนื่องจากความเสี่ยง “ถูก Price In ไปแล้วมากกว่า” นับตั้งแต่วันที่ 10 ตุลาคม เมื่อ MSCI ประกาศการปรึกษาหารือครั้งแรก ราคาหุ้นของ Strategy ลดลง 40% จนถึงวันที่ 2 ธันวาคม ซึ่งทำผลงานได้ต่ำกว่า Bitcoin ถึง 20% หรือประมาณ 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์ในมูลค่าตลาด ขนาดของการทำผลงานที่ต่ำกว่านี้บ่งชี้ว่าตลาดได้ Price In การถูกถอดออกจาก MSCI และอาจรวมถึงดัชนีหุ้นหลักอื่น ๆ ทั้งหมดแล้ว ตามที่นักวิเคราะห์ระบุ

เมื่อเดือนที่แล้ว นักวิเคราะห์ ประมาณการว่า การถูกถอดออกจาก MSCI จะกระตุ้นให้เกิดเงินไหลออก 2.8 พันล้านดอลลาร์จาก Strategy และ 8.8 พันล้านดอลลาร์หากดัชนีหุ้นอื่น ๆ ทั้งหมดทำตาม ในเวลานั้นMichael Saylor ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานบริหารของ Strategy กล่าวว่า: “การจัดประเภทดัชนีไม่ได้กำหนดตัวเรา กลยุทธ์ของเราเป็นระยะยาว ความเชื่อมั่นใน Bitcoin ของเราไม่เปลี่ยนแปลง“

นักวิเคราะห์กล่าวว่าการตัดสินใจของ MSCI ที่กำลังจะมีขึ้นในวันที่ 15 มกราคมจะมีความสำคัญต่อ Strategy และทิศทางของ Bitcoin แต่ย้ำว่าการตัดสินใจที่เป็นลบไม่น่าจะมีผลเสียเพิ่มเติมที่จำกัด

ในทางตรงกันข้าม หาก MSCI รักษา Strategy ไว้ในดัชนี นักวิเคราะห์กล่าวว่าทั้ง Strategy และ Bitcoin “มีแนวโน้มที่จะดีดตัวกลับอย่างแข็งแกร่ง” ไปสู่ระดับก่อนวันที่ 10 ตุลาคม ก่อนที่จะกลายเป็น เหตุการณ์การชำระบัญชีคริปโทที่ใหญ่ที่สุด ในประวัติศาสตร์

นักวิเคราะห์กล่าวว่าหากราคา Bitcoin ลดลงต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่ปรับปรุงใหม่ที่ $90,000 และคงอยู่ที่นั่นเป็นระยะเวลานาน เช่นเดียวกับในปี 2018 ผู้ขุดจำนวนมากขึ้นจะอยู่ภายใต้แรงกดดัน ซึ่งอาจผลักดันประมาณการต้นทุนการผลิตให้ต่ำลงไปอีก พวกเขาสังเกตว่าต้นทุนการผลิตในอดีตทำหน้าที่เป็น “ฐานที่อ่อนนุ่ม” (soft floor) หรือระดับแนวรับ

ถึงกระนั้น นักวิเคราะห์ยัง ย้ำถึงศักยภาพขาขึ้นในระยะยาว ของ Bitcoin การเปรียบเทียบ Bitcoin กับทองคำที่ปรับตามความผันผวนอย่างต่อเนื่องของพวกเขายังคงบ่งชี้ถึงราคา Bitcoin ตามทฤษฎีที่ใกล้เคียงกับ $170,000 ซึ่งบ่งชี้ถึงการแข็งค่าที่สำคัญในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้าหากสภาวะตลาดมีเสถียรภาพ

ปัจจุบัน Bitcoin กำลังซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $92,340 ตามรายงาน ราคา Bitcoin ของ The Block

ที่มา https://www.theblock.co/post/381442/jpmorgan-strategy-bitcoin-price-outlook