แทรกแซง 'ค่าเงินเยน' ไม่ได้ผล ญี่ปุ่นเปลี่ยนแผนเน้นซุ่มโจมตีนักเก็งกำไร

สำนักข่าวรอยเตอร์สรายงานอ้างแหล่งข่าวที่เกี่ยวข้อง 2 ราย เกี่ยวกับสถานการณ์ "ค่าเงินเยน" ที่กำลังอ่อนค่าต่ำสุดในรอบ 40 ปีว่า รัฐบาลญี่ปุ่นกำลัง "ทิ้งแนวทางเดิม" ที่มักส่งสัญญาณล่วงหน้าถึงความเป็นไปได้ในการเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยน โดยเปลี่ยนมาใช้กลยุทธ์ที่"มุ่งโจมตีนักเก็งกำไรโดยเฉพาะ" เพื่อเพิ่มต้นทุนของการเก็งกำไรฝั่งขายเงินเยน (short) แทน

กลยุทธ์นี้แตกต่างจากในอดีตที่กระทรวงการคลังญี่ปุ่นมักจะใช้การ "ส่งสัญญาณด้วยวาจา" อย่างเป็นขั้นเป็นตอนก่อนเข้าแทรกแซงตลาด

แหล่งข่าวระบุว่า ในอนาคตกระทรวงการคลังอาจเข้าดำเนินการ "อย่างกะทันหัน" เพื่อมุ่งเป้าไปที่การสร้างความเสียหายทันทีให้นักเก็งกำไรค่าเงินฝั่งชอร์ตเงินเยน โดยจะหลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณให้รู้ล่วงหน้าว่าอัตราแลกเปลี่ยนระดับใดจะถือเป็น “เส้นแดง” ที่จะกระตุ้นให้รัฐบาลเข้าแทรกแซง

การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้นของกระทรวงการคลังญี่ป่น ซึ่งกำลังใช้ "ความเงียบ" เป็นเครื่องมือเชิงนโยบาย เพื่อทำให้ตลาดคาดเดาได้ยากขึ้น ส่งผลให้ความเสี่ยงของการแทรกแซงแบบไม่ทันตั้งตัวเพิ่มสูงขึ้น โดยการตัดสินใจอาจขึ้นอยู่กับการสะสมของสถานะเก็งกำไรฝั่งชอร์ตเงินเยน มากกว่าการที่ค่าเงินอ่อนค่าทะลุระดับที่ตลาดรับรู้ร่วมกัน

ทางด้านแหล่งข่าวอีก 2 รายเปิดเผยว่า แนวทางดังกล่าวของกระทรวงการคลัง บวกกับการที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (บีโอเจ) ยังคงส่งสัญญาณว่าจะใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวด สะท้อนถึงความร่วมมือของทั้งสองหน่วยงานในการสกัดแรงเก็งกำไรที่มองว่าเงินเยนจะอ่อนค่าต่อไป

ส่งสัญญาณเตือนนักเก็งกำไรค่าเงิน

"ความเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ส่งผลต่อเศรษฐกิจและเงินเฟ้อของญี่ปุ่น" เรียวโซะ ฮิมิโนะ รองผู้ว่าการบีโอเจกล่าวเมื่อเดือนมิ.ย. พร้อมระบุว่า ต้นทุนนำเข้าที่เพิ่มขึ้นจากเงินเยนอ่อนค่าอาจผลักดันเงินเฟ้อพื้นฐานให้สูงขึ้น ซึ่งเป็นคำเตือนที่กรรมการบีโอเจคนอื่นๆ ก็กล่าวในทิศทางเดียวกัน

ก่อนหน้านี้ในช่วงปลายเดือนเม.ย. ถึงต้นเดือนพ.ค. ญี่ปุ่นเคยใช้วงเงินมหาศาลอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนในการเข้าแทรกแซงค่าเงินเยนมาแล้ว โดยครั้งนั้นใช้เงินสูงเป็นประวัติการณ์ถึง 11.7 ล้านล้านเยน (72,000 ล้านดอลลาร์) หรือเกือบ 2.4 ล้านล้านบาท เพื่อแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยน

อย่างไรก็ตาม แรงหนุนต่อค่าเงินเยนกลับอยู่ได้ไม่นาน ก่อนที่ค่าเงินจะกลับมาอ่อนค่าต่อในเดือนมิ.ย. ที่ผ่านมา จนเมื่อวันอังคารที่ 30 มิ.ย. ค่าเงินเยนร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 40 ปีที่ 162.66 เยนต่อดอลลาร์ และเคลื่อนไหวที่ระดับ 162.50 เยนต่อดอลลาร์ในช่วงเที่ยงของวันพฤหัสบดีที่ 2 ก.ค. ตามเวลาโตเกียว

การแทรกแซงครั้งก่อนมีการ "ส่งสัญญาณล่วงหน้า" ค่อนข้างชัดเจนจากเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลัง ทำให้นักลงทุนสามารถปิดสถานะขายเงินเยนล่วงหน้าเพื่อหลีกเลี่ยงความเสียหายได้

แต่หากมีการแทรกแซงในอนาคต โอกาสดังกล่าวอาจไม่เกิดขึ้นอีก ส่งผลให้ความไม่แน่นอนในตลาดเพิ่มสูงขึ้น และทำให้การเปิดสถานะขายเงินเยนมีความเสี่ยงมากขึ้น ซึ่งสะท้อนว่าทางการมองเห็นข้อดีของการไม่เปิดเผยแผนการล่วงหน้า

"การกำหนดจังหวะเข้าแทรกแซงเป็นเรื่องยาก เป้าหมายคือการสร้างความเสียหายให้กับนักเก็งกำไร ดังนั้นหากจำเป็น ทางการก็จะเข้าแทรกแซง" แหล่งข่าวรายหนึ่งกล่าว "ประเด็นไม่ได้อยู่ที่เงินเยนอ่อนค่าลงไปถึงระดับไหน แต่เป็นเรื่องของวิธีที่ดีที่สุดในการป้องกันไม่ให้ค่าเงินอ่อนค่ารุนแรงเกินไป" แหล่งข่าวรายเดิมกล่าว

จับตาท่าทีสหรัฐและ BOJ

รอยเตอร์สระบุว่า การตัดสินใจว่าจะเข้าแทรกแซงค่าเงินเยนเมื่อใดนั้น อยู่ในดุลยพินิจของ "อัตสึชิ มิมูระ" รัฐมนตรีช่วยคลังฝ่ายกิจการต่างประเทศ ซึ่งสื่อให้ฉายาว่าเป็นนักการทูตระดับสูงด้านค่าเงินของญี่ปุ่น โดยนับตั้งแต่รอบการแทรกแซงครั้งล่าสุด เขาแทบไม่ได้ออกมาเตือนด้วยวาจาอีกเลย

ส่วนทางด้านซัตสึกิ คาตายามะ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง ก็หลีกเลี่ยงการใช้ถ้อยคำที่แข็งกร้าวมากขึ้นแม้เงินเยนจะอ่อนค่าทำสถิติใหม่เมื่อวันอังคาร โดยกล่าวซ้ำเพียงแค่ว่า ญี่ปุ่นพร้อมตอบสนองอย่างเหมาะสมต่อความเคลื่อนไหวของตลาดเงินได้ทุกเมื่อ

แหล่งข่าวระบุว่า เจ้าหน้าที่บางส่วนในรัฐบาลโตเกียวคาดหวังว่าตัวเลขการจ้างงานของสหรัฐที่จะประกาศในวันพฤหัสบดี จะช่วยให้นักลงทุนลดการคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะปรับขึ้นดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ซึ่งจะช่วยชะลอการแข็งค่าของดอลลาร์ และอาจช่วยให้เงินเยนชะลอการอ่อนค่าลงได้

แต่หากไม่เป็นเช่นนั้น โอกาสที่ญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดก็จะเพิ่มสูงขึ้น

"การที่มิมูระหลีกเลี่ยงการแสดงความเห็นเกี่ยวกับค่าเงินเยน น่าจะเป็นความพยายามทำให้ตลาดคาดเดาช่วงเวลาของการแทรกแซงครั้งต่อไปได้ยากขึ้น" รินโตะ มารุยามะ นักกลยุทธ์ด้านอัตราแลกเปลี่ยนและตราสารหนี้ของบริษัทหลีกทรัพย์เอสเอ็มบีซี นิกโก้ ซีเคียวริตีส์ กล่าว

อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญคือ ท่าทีของประเทศสมาชิกกลุ่ม G7 โดยเฉพาะ "สหรัฐ" ซึ่งการสนับสนุนจากวอชิงตันมีความสำคัญมาก เนื่องจากการแทรกแซงค่าเงินมักได้รับการยอมรับก็ต่อเมื่อมีจุดประสงค์เพื่อรับมือกับความผันผวนที่ผิดปกติของตลาด

อย่างไรก็ตาม การอ่อนค่าของเงินเยนที่ค่อยเป็นค่อยไป ทำให้นักลงทุนบางส่วนตั้งคำถามว่า สหรัฐจะยังสนับสนุนให้ญี่ปุ่นเข้าแทรกแซงอีกครั้งหรือไม่

ก่อนหน้านี้ สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีคลังสหรัฐ เคยส่งสัญญาณว่าบีโฮเจควรปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม แต่ไม่ได้แสดงความเห็นเกี่ยวกับการแทรกแซงค่าเงินครั้งล่าสุดของญี่ปุ่น

การที่บีโอเจปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป ทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายของญี่ปุ่นซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 1% ยังต่ำกว่าดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐที่ระดับ 3.50-3.75% มาก ส่งผลให้ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยยังคงกว้าง และเป็นแรงจูงใจให้เกิดการขายเงินเยนต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน ถ้อยแถลงในทิศทางสายเหยี่ยวเข้มงวดของบรรดาเจ้าหน้าที่เฟด ยังช่วยหนุนค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าจากการคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยสหรัฐอาจอยู่ในระดับสูงต่อไป

สถานการณ์ดังกล่าวทำให้คาดว่าเจ้าหน้าที่บีโอเจจะย้ำจุดยืนว่าพร้อมปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม หากภาวะเศรษฐกิจเอื้ออำนวย

ในอดีตที่ผ่านมา กระทรวงการคลังและแบงก์ชาติญี่ปุ่นมักจะ "ทำงานประสานกัน" เพื่อรับมือกับความผันผวนของค่าเงินเยน เช่น ในเดือนก.ค. 2024 บีโอเจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสู่ระดับ 0.25% เพียงไม่กี่สัปดาห์หลังจากกระทรวงการคลังเข้าแทรกแซงตลาดเพื่อพยุงค่าเงินเยน

ผู้กำหนดนโยบายของบีโอเจเตือนหลายครั้งแล้วว่า ผลกระทบด้านเงินเฟ้อจากเงินเยนอ่อนค่ามีความ "รุนแรงกว่าที่เคยเป็นในอดีต" เนื่องจากภาคธุรกิจเริ่มผลักภาระต้นทุนนำเข้าที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภคมากขึ้น ซึ่งสะท้อนว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต

ขณะที่ผลสำรวจความเชื่อมั่นภาคธุรกิจ (Tankan) รายไตรมาสของบีโอเจที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ ยังแสดงให้เห็นว่า ความเชื่อมั่นภาคธุรกิจญี่ปุ่นปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 8 ปี ขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อของภาคธุรกิจแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งยิ่งสนับสนุนเหตุผลในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

"อัตราดอกเบี้ยนโยบายของญี่ปุ่นยังอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ความร่วมมือจากบีโอเจจึงมีความจำเป็นหากต้องการหยุดการอ่อนค่าของเงินเยน" มารี อิวาชิตะ นักกลยุทธ์อาวุโสด้านอัตราดอกเบี้ยของบริษัทหลกทรัพย์โนมูระ ซีเคียวริตีส์ กล่าว

ที่มา: Reuters