CPN บล.กสิกรไทย แนะนำ “ซื้อ” เป้า 75.00บาท
#ทันหุ้น #2026 #SET #CPN บล.กสิกรไทย แนะนำ “ซื้อ” เป้า 75.00บาท
บริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จำกัด (มหาชน) CPN ทิศทางธุรกิจปี 2569: ความตื่นเต้นที่เพิ่มขึ้นกำลังตามมา CPN วางแผนลงทุน 1.10 แสนลบ. ในช่วงปี 2569-2573 เพื่อสร้าง CAGR ของรายได้ใกล้เคียง 10% ในช่วงเวลาดังกล่าว โดยธุรกิจศูนย์การค้ายังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักจากโครงการขนาดใหญ่ เช่น โครงการในย่านพหลโยธินและรังสิต รวมถึงการพัฒนาและปรับปรุงโครงการต่างๆ
ในปี 2569 การเติบโตของธุรกิจศูนย์การค้ามีความชัดเจน ธุรกิจโรงแรมอยู่ในช่วงขยายตัว ขณะที่ธุรกิจที่อยู่อาศัยเผชิญกับความท้าทาย อย่างไรก็ตาม โดยรวมผลการดำเนินงานยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง
บล.กสิกรไทยคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 75.0 บาท โดยมีปัจจัยหนุนจากผลการดำเนินงานไตรมาส 1/2569 ที่แข็งแกร่ง ความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่มีโอกาสผ่อนคลาย และความคืบหน้าของโครงการพัฒนาต่างๆ
CPN เปิดเผยแผนธุรกิจปี 2569 โดยยังคงตั้งเป้าเติบโตต่อเนื่องจากระดับสูงสุดใหม่ในหลายมิติของธุรกิจในปี 2568 โดยรายได้จากธุรกิจศูนย์การค้าคาดว่าจะเติบโตเกือบ 10% เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก จากการเพิ่มขึ้นของพื้นที่เช่าสุทธิ (NLA) ราว 8% จากไตรมาส 3/2568 ก่อนการเปิดโครงการเซ็นทรัล พาร์ค และเซ็นทรัล กระบี่ รวมถึงแนวโน้มค่าเช่าที่ปรับเพิ่มขึ้นตามจำนวนผู้ใช้บริการที่มากขึ้น และผลเชิงบวกจากการปรับปรุงศูนย์การค้า เช่น เซ็นทรัล ปิ่นเกล้า
ในส่วนของธุรกิจที่อยู่อาศัย บริษัทตั้งเป้ารักษารายได้ให้ทรงตัว YoY ในปี 2569 ซึ่งถือเป็นปีที่ท้าทาย โดยมีโครงการใหม่เพียง 2 โครงการ มูลค่า 2.9 พันลบ. ลดลงจาก 9 โครงการ มูลค่า 1.58 หมื่นลบ. ในปี 2568 ขณะที่ธุรกิจโรงแรมจะเป็นอีกแรงหนุนสำคัญ จากการเปิดโรงแรมใหม่ 6 แห่ง (557 ห้อง) เพิ่มจากปัจจุบัน 11 แห่ง (1,860 ห้อง)
สำหรับแผนขยายธุรกิจระยะ 5 ปี (2569-2573) บริษัทตั้งงบลงทุนรวม 1.10 แสนลบ. ครอบคลุมการพัฒนาโครงการศูนย์การค้าใหม่ 4.7 หมื่นลบ. การปรับปรุงสินทรัพย์ 3.2 หมื่นลบ. และการขยายไปยังธุรกิจอื่น เช่น โรงแรม สำนักงาน และที่อยู่อาศัย 2.7 หมื่นลบ. ภายใต้กลยุทธ์ “Retail-led Mixed-Use” โดยมีโครงการมิกซ์ยูสใหม่ 6 โครงการ ส่งผลให้จำนวนรวมเพิ่มเป็น 33 โครงการ รองรับเป้าหมาย CAGR รายได้ราว 10%
โครงการสำคัญ ได้แก่ เมกะทาวน์ชิพขนาด 750 ไร่ในย่านรังสิต ซึ่งจะเสริมกับ “The Central District” (เซ็นทรัล ลาดพร้าว และเดอะเซ็นทรัล) รวมถึงการพัฒนาเซ็นทรัล พระราม 9 เป็น Central GR9 นอกจากนี้ยังมีโครงการใหม่อย่าง เซ็นทรัล ขอนแก่น แคมปัส (NLA 25,000 ตร.ม.) ที่จะเปิดในเดือนพฤษภาคม 2569 และเซ็นทรัล นอร์ทวิลล์ (NLA 45,000 ตร.ม.) ในไตรมาส 3/2569 รวมถึงการขยายเซ็นทรัล ภูเก็ต และการปรับปรุงเซ็นทรัล บางนา และเซ็นทรัล เชียงใหม่ แอร์พอร์ต
ด้านฐานะการเงินยังคงแข็งแกร่ง โดยบริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (CFO) มากกว่า 3.5 หมื่นลบ. ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา สูงกว่ากระแสเงินสดจากการลงทุน (CFI) ที่ตั้งไว้ที่ 2.51 หมื่นลบ. ในปี 2569 ส่งผลให้คาดว่าอัตราหนี้สินสุทธิต่อทุน (Net IBDE) จะต่ำกว่า 0.5 เท่า ขณะที่ต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มลดลง หลัง TRIS ปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือเป็น AA+ (Stable)
โดยรวม บล.กสิกรไทยยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ CPN ในฐานะหนึ่งในบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่แข็งแกร่งที่สุดในตลาดหลักทรัพย์ แผนขยายธุรกิจที่ชัดเจน งบดุลแข็งแกร่ง และกลยุทธ์พัฒนาที่มีประสิทธิภาพ จะช่วยสนับสนุนการเติบโตของรายได้ กำไร และราคาหุ้น แม้จะมีแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจและต้นทุน โดยความคืบหน้าของโครงการใหม่และการขายสินทรัพย์เข้า CPNREIT จะเป็นปัจจัยเพิ่มความชัดเจนของการเติบโตในระยะถัดไป.