‘BEM’ ตัวเลือกในธีม Value Play ที่มูลค่ายังไปได้ต่อ
The Bangkok Insight
อัพเดต 19 มี.ค. เวลา 03.21 น. • เผยแพร่ 19 มี.ค. เวลา 03.15 น. • The Bangkok Insightกรุงศรี มองหุ้น BEM เล่นธีม Value Play ที่มูลค่ายังไปได้ต่อ!
บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM เป็นหนึ่งในหุ้นที่น่าสนใจมากทีเดียวในช่วงนี้ หลังรายงานกำไรปี 268 ทำ All-Time High อย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ Valuation ปัจจุบันยังไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริง
ทั้งนี้ BEM รายงานกำไรปกติไตรมาส 4 ปี 2568 ที่ 837 ล้านบาท ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของตลาดที่ราว 840-860 ล้านบาท จากรายได้รวมอยู่ที่ 4,342 ล้านบาท แบ่งเป็น 1. ธุรกิจระบบรางอยู่ที่ 1,763 ล้านบาท และ 2. ธุรกิจทางด่วนอยู่ที่ 2,262 ล้านบาท สอดคล้องกับตัวเลขการเดินทางทั้งสองประเภทที่ทรงตัวในระดับสูง เนื่องจากจำนวนผู้ใช้ทางด่วน (Traffic) และรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน
หนุนให้ภาพรวมปี 2568 BEM รายงานกำไรปกติที่ 3,781 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.3% จากช่วงปีก่อน โดยเป็นการทำ All-Time High ได้ต่อเนื่อง จากการบริหารค่าใช้จ่ายการดำเนินงานเพื่อชดเชย Traffic และ Ridership ที่ชะลอตัว ตามภาพการท่องเที่ยวและเศรษฐกิจที่ท้าทาย
กรุงศรี มองหุ้น BEM เล่นธีม Value Play
บทวิเคราะห์ บล. กรุงศรี คงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น BEM ภายใต้ธีม Value Play ด้วยราคาเป้าหมาย 8.2 บาทต่อหุ้น แม้ว่าการคาดการณ์กำไรจะไม่น่าตื่นเต้นนัก แต่ถือว่า BEM เป็นหุ้นกลุ่ม Value Play จากการย่อตัวลงของราคาหุ้นในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา ถูกกดดันโดยสงครามระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านที่กำลังดำเนินอยู่
ถือเป็นโอกาสในการเข้าเข้า BEM จากราคาหุ้นปัจจุบันยังคงต่ำกว่าระดับช่วงโควิด ขณะที่คาดการณ์กำไรในปี 2569 สูงกว่าในช่วงปี 2563-2565 เป็นอย่างมาก จึงเชื่อว่าราคาดังกล่าวไม่สมเหตุสมผล นอกจากนี้ BEM ยังมีสินทรัพย์เพิ่มขึ้นอีก 2 รายการ เมื่อเทียบกับในอดีต คือส่วนต่อขยายสายสีน้ำเงินและสายสีส้ม
ขณะเดียวกันในส่วนของทางด่วนและรถไฟฟ้า ในเดือนก.พ. ที่ผ่านมา แสดงสัญญาณการปรับตัวดีขึ้นทั้ง เพราะการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวที่เดินทางเข้ามา ถือเป็นแรงหนุนสำหรับปริมาณการจราจรในเดือนก.พ. โดยเฉพาะรถไฟฟ้า
โดยปริมาณการจราจรเฉลี่ยของทางด่วนในเดือนก.พ. 2569 อยู่ที่ 1.14 ล้านเที่ยวต่อวัน เพิ่มขึ้น 3% จากเดือนก่อน ด้านปริมาณการจราจรเฉลี่ยของรถไฟฟ้าในเดือนกุมภาพันธ์ ปรับตัวสูงขึ้นทั้ง 7.7% จากเดือนก่อน มาอยู่ที่ 4.72 แสนเที่ยวต่อวัน ถือเป็นสถิติปริมาณการจราจรรายเดือนที่สูงที่สุดของรถไฟฟ้า นับตั้งแต่เริ่มเปิดดำเนินการสำหรับรถไฟฟ้าใต้ดินในปี 2547 หรือเมื่อ 22 ปีที่แล้ว
หยวนต้า แนะนำหุ้น BEM เป็น Domestic Play
BEM เป็นหนึ่งในหุ้น Domestic Play ที่จะได้ประโยชน์จากความชัดเจนทางการเมืองที่มีโอกาสผลักดันให้โครงการลงทุนที่เป็น Upside Risk ของ BEM ได้แก่ โครงการทางด่วน Double Deck และรถไฟฟ้าสายสีม่วงใต้ที่มีความชัดเจนมากขึ้น
ส่วนการกระตุ้นเศรษฐกิจจะเป็นบวกต่อทั้ง Traffic และ Ridership แม้ในด้านผลประกอบการจะเติบโตในระดับ Low Single Digit แต่ BEM จะมี Catalyst สำคัญจากการเปิดให้บริการรถไฟฟ้าสายสีส้มตะวันออกในปี 2571 และเต็มสายในปี 2573 ที่จะเพิ่มแหล่งรายได้และสร้าง Synergy ร่วมกับรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน
ทั้งนี้ กำหนดราคาเหมาะสมใหม่หุ้น BEM ที่ 10.50 บาทต่อหุ้น พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” คาดกำไรปกติปี 2569 จะเติบโตดีขึ้น 7.5% YoY เป็น 4,063 ล้านบาท จากการฟื้นตัวของท่องเที่ยวไทยและการกระตุ้นเศรษฐกิจหลังได้รัฐบาลใหม่ที่จะหนุนการเดินทางในประเทศ รวมถึงการปรับขึ้นราคาจากการยื่นพิจารณาปรับค่าตั๋วโดยสารรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงิน และขึ้นค่าทางด่วนเส้นในเดือนธ.ค.
ท่ามกลางตลาดหุ้นที่ยังขาดเรื่องราวการเติบโตใหม่ๆ หุ้นอย่าง BEM กลับกลายเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจในมุมของ Value Play เพราะแม้กำไรจะเติบโตเพียงระดับค่อยเป็นค่อยไป แต่ธุรกิจทางด่วนและรถไฟฟ้ายังคงสร้างกระแสเงินสดสม่ำเสมอ พร้อมแนวโน้มการเดินทางที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันยังต่ำกว่าระดับในช่วงโควิด ทั้งที่กำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ และยังมีโครงการขนาดใหญ่อย่างรถไฟฟ้าสายสีส้มและโครงการทางด่วนใหม่รอเป็นตัวเร่งในอนาคต
ทำให้ BEM กลายเป็นหุ้นที่สะท้อนแนวคิดเรียบง่ายของการลงทุนว่า บางครั้ง “โอกาสที่ดีที่สุด” ไม่ได้อยู่ในหุ้นที่เติบโตหวือหวา แต่อยู่ในหุ้นที่มูลค่าจริงเดินนำหน้าราคาหุ้นไปไกลแล้ว
อ่านข่าวเพิ่มเติม
- นักลงทุนเชื่อมั่น 'BEM' ยอดจองหุ้นกู้เพื่อความยั่งยืน 8,000 ล้าน เกินเป้า 2 เท่า
- 'BEM' รับมอบโล่ประกาศเกียรติคุณ โครงการสร้างสื่อรณรงค์ 'เมาไม่ขับ'
- BEM ร่วมงาน HighwaysTH 2026 สร้างความเชื่อมั่นแก่ผู้ใช้ทางพิเศษ
ติดตามเราได้ที่