นักวิเคราะห์มอง ADVANC-TRUE กวาดคลื่นประมูลต้นทุนต่ำกว่าคาด ดันกำไรพุ่ง
นักวิเคราะห์มองบวกหุ้นกลุ่มสื่อสาร หลังประมูลคลื่นความถี่ กสทช. เมื่อ 29 มิ.ย. จบลงด้วยดี โดย "ADVANC" คว้าคลื่น 2100MHz ประหยัดต้นทุนกว่า 2,900 ล้านบาทต่อปี ด้าน "TRUE" ได้คลื่น 2300MHz และ 1500MHz ลดภาระต้นทุน 4,500 ล้านบาทต่อปี สะท้อนโครงสร้างตลาดผู้ให้บริการหลัก 2 รายชัดเจน แนะ "ซื้อ"ทั้งคู่หลังราคาหุ้นปรับฐานน่าสนใจ
วันที่ 30 มิ.ย.2568 บทวิเคราะห์ บล.ดาโอ(ประเทศไทย) ระบุว่า การประมูลคลื่นความถี่ของคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) เมื่อวันอาทิตย์ที่ 29 มิถุนายน 2568 ที่ผ่านมานั้น ใกล้เคียงกับที่คาดการณ์
โดย บมจ. แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) หรือเอไอเอส รับคลื่น 2100MHz กลับไปใช้งานต่อทั้งหมด ในขณะที่การแข่งไม่รุนแรงทำให้ราคาประมูลจบลงใกล้เคียงกับราคาตั้งต้น (คลื่น 2100MHz ราคาจบลงชุดละ 4,950 ล้านบาท ในขณะที่ราคาตั้งต้นอยู่ที่ 4,500 ล้านบาท)ประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ราวปีละ 2.9 พันล้านบาทแทนการเช่าใช้เดิม และสร้างมูลค่าเพิ่มให้แก่หุ้นราว 10.00 บาท
สำหรับหุ้น ADVANC บล. ดาโอ ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 310.00 บาท
ส่วน บมจ. ทรู คอร์ปอเรชั่น (TRUE) ได้คลื่น 2300MHz และ 1500MHz โดยการข่งขันไม่รุนแรงเช่นกันและราคาจบลงใกล้เคียงราคาตั้งต้น ซึ่ง2300MHz จบลงชุดละ 3,110 ล้านบาท โดยราคาตั้งต้นอยู่ที่ 2,596 ล้านบาท และคลื่น 1500MHz จบลงที่ 1,163 ล้านบาท และคาดว่าช่วยประหยัดต้นทุนคลื่นความถี่ลงราวปีละ 4,500 ล้านบาท คาดสร้างมูลค่าเพิ่มแก่หุ้นราว 1.0 บาท
โดยเช้าวันนี้ (30 มิ.ย.68) บมจ. ทรู คอร์ปอเรชั่น (TRUE) แจ้งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยว่า บริษัท ทรู มูฟ เอช ยูนิเวอร์แซล คอมมิวนิเคชั่น จำกัด (TUC) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่ TRUE ถือหุ้น 99.99% เป็นผู้ชนะการประมูลใบอนุญาตให้ใช้คลื่นความถี่สำหรับกิจการโทรคมนาคมเคลื่อนที่สากล ตามที่กสทช. ประกาศผลการประมูลเมื่อวันที่ 29 มิ.ย. โดยมีรายละเอียดดังต่อไปนี้
- คลื่นความถี่ย่าน 2300 MHz จำนวน 7 ชุดคลื่นความถี่ ย่านความถี่ 2300 - 2370 MHz ด้วยราคาประมูล 21,770,000,168 บาท
- คลื่นความถี่ย่าน 1500 MHz จำนวน 4 ชุดคลื่นความถี่ ย่านความถี่ 1452 - 1472 MHz ด้วยราคาประมูล 4,653,960,168 บาท
ราคาประมูลรวมทั้งสิ้น 26,423,960,336 บาท (ไม่รวมภาษีมูลค่าเพิ่ม)
ด้าน บมจ. แอดวานซ์อินโฟร์ เซอร์วิส แจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ เช่นกันว่า บริษัท แอดวานซ์ ไวร์เลส เน็ทเวอร์ค จำกัด (AWN) ซึ่งเป็นบริษัทย่อย 99.99% ได้เข้าร่วมประมูลใบอนุญาตให้ใช้คลื่นความถี่สำหรับกิจการโทรคมนาคมเคลื่อนที่สากล ในวันที่ 29 มิ.ย. 2568 กสทช. ได้ประกาศผลการประมูลว่า AWN เป็นผู้ชนะการประมูลคลื่นความถี่ ดังนี้
แถบย่านความถี่ 1965-1980 MHz คู่กับ 2155-2170 MHz แถบความกว้าง 2x15 MHz ด้วยราคาประมูล 14,850 ล้านบาท (ไม่รวมภาษีมูลค่าเพิ่ม)
ด้าน บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) ระบุว่า ADVANC ชนะการประมูลคลื่น 2100MHz จำนวน 3 ใบอนุญาต ด้วยมูลค่า 14,900 ล้านบาท ต่ำกว่าคาด 8% ส่งผลให้ปรับประมาณการกำไรหลักปีงบการเงิน 2568-2570 ขึ้น 0.1-0.2%
ขณะที่ TRUE ชนะคลื่น 2300MHz จำนวน 7 ใบอนุญาต ที่ราคา 21,800 ล้านบาท ต่ำกว่าคาดถึง 42% ประกอบกับการชนะคลื่น 1500MHz อย่างไม่คาดคิด จึงปรับประมาณการกำไรหลักของ TRUE ปีงบการเงิน 2568/2569/2570 ขึ้น 2%/3%/3% ตามลำดับ
"บล.เมย์แบงก์ ฯ ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ ADVANC และ TRUE ขึ้น 0.3% และ 2% ตามลำดับ เป็น 320 บาท และ 14.4 บาท ตามลำดับ จากต้นทุนคลื่นที่ต่ำกว่าคาด โดยผลการประมูลบ่งชี้ว่าทั้ง ADVANC และ TRUE จะประหยัดต้นทุนคลื่นได้ปีละ 2,500 ล้านบาท และ 5,000 ล้านบาท ตามลำดับ โดยจะเริ่มตั้งแต่วันที่ 4 ส.ค.2568
บทวิเคราะห์บล.เมย์แบงก์ ระบุว่า หลังการประมูล ปริมาณแบนด์วิดท์ต่อผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ 1 ล้านรายของ ADVANC และTRUE ยังคงอยู่ที่ 5.7MHz/7.2MHz หากไม่รวมคลื่น 1500MHz ของ TRUE (ที่รองรับมือถือ 4G/5G จำนวนค่อนข้างน้อย) TRUE จะมีแบนด์วิดท์ต่อผู้ใช้บริการ 1 ล้านรายที่ 6.8MHz ซึ่งยังสูงกว่า ADVANC ที่ 5.7MHz เชื่อว่า ADVANC จำเป็นต้องชนะการประมูลคลื่นความถี่ย่านกลางเพิ่มเติม (เช่น 1800MHz และ 3500MHz) ในช่วง 3-4 ปีข้างหน้า เพื่อรักษาคุณภาพโครงข่ายไม่ให้ตามหลัง TRUE
" ในเดือน พ.ค.2568 คุณภาพโครงข่ายของ ADVANC ดีกว่า TRUE โดยเอาชนะ TRUE ได้ใน 12 จาก 17 ตัวชี้วัด ตามผลสำรวจของ Opensignal ดังนั้นราคาหุ้นปรับฐานเป็นจังหวะเข้าซื้อ"
บล.เมย์แบงก์ ระบุอีกว่า ตั้งแต่วันที่ 22 พ.ค. ราคาหุ้นของ TRUE และ ADVANC ปรับตัวลดลง 11.3% และลดลง 9.1% ตามลำดับ เทียบกับดัชนีตลาดหลักทรัพย์ฯ ที่ลดลง 7.8% เนื่องจากนักลงทุนบางส่วนขายหุ้นก่อนการประมูล
จึงมองว่าการปรับฐานของราคาหุ้นเป็นโอกาสในการเข้าซื้อหุ้นกลุ่มโทรคมนาคมไทย เพราะการประหยัดต้นทุนคลื่นที่จะเริ่มตั้งแต่ 4 ส.ค.2568 จะช่วยหนุนกำไรหลักช่วงไตรมาส 3-4 ของปี 2568 นอกจากนี้ ความเสี่ยงด้านสงครามราคายังต่ำ เนื่องจากทั้งสองบริษัทเน้นย้ำว่า จะไม่ลดราคาบริการเพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาด
บล.เมย์แบงก์ เลือก ADVANC เป็นหุ้นเด่น ด้วยเหตุผลดังนี้
- TRUE อาจเผชิญผลกระทบเชิงลบในไตรมาส 2/68 จากปัญหาโครงข่ายล่มและการยกเลิกบริการ EPL
- ADVANC ให้ผลตอบแทนเงินปันผลปี 68-69 ที่ระดับ 5-6% โดยผลตอบแทนเงินปันผลล่วงหน้า 1 ปีของ ADVANC อยู่ที่ 5.3% สูงกว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี (1.6%) ถึง 3.7% ซึ่งเป็นส่วนต่างที่สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีถึง 2.4SD และยังเป็นระดับสูงสุดในรอบ 9 ปีอีกด้วย
บล.เคจีไอ แนะนำ “ซื้อ” ADVANC ราคาเป้าหมาย 315 บาท จากผลบวกจากการประมูลคลื่นความถี่ 29 มิ.ย. ช่วยเพิ่มการรับรู้รายได้และความชัดเจนเชิงกลยุทธ์ โดยมองการประมูลคลื่นฯ วันที่ 29 มิ.ย. เป็นผลบวกสุทธิต่อกลุ่มสื่อสาร ซึ่งเป็นตามตลาดคาด การประมูลรวมถึง 4 ย่านความถี่ คือ 850MHz, 1500MHz, 2100MHz และ 2300MHz ADVANC ได้คลื่นความถี่รวม 3 ชุดในย่าน 2100MHz (รวม 30MHz) ในราคา 4,950 ล้านบาทต่อชุด (เพิ่มขึ้น 10% จากราคาขั้นต่ำ) รวมเป็น 14,850 ล้ายบาท (ไม่รวม VAT)
ส่วน TRUE ได้มาสองย่านความถี่ 1. คลื่นความถี่ทั้งหมดเจ็ดชุดในย่าน 2300MHz (รวม 70MHz) ราคา 3,110 ล้านบาท ต่อชุด (เพิ่มขึ้น 20%) รวมเป็น 21,770 ล้านบาท และ 2. คลื่นความถี่สี่ชุดในย่าน 1500MHz (รวม 20MHz) ในราคา 1,163 ล้านบาท ต่อชุด (เพิ่มขึ้น10%) รวมเป็น 4,654 ล้านบาทโดยที่ ต้นทุนคลื่นความถี่รวมของ TRUE อยู่ที่ 26,424 ล้านบาท(ไม่รวม VAT)
บล.เคจีไอฯ คาดว่าราคาหุ้นจะตอบรับเชิงบวก ไม่เพียงแค่จากอยู่ในกรอบต้นทุนคลื่นความถี่เท่านั้น ผลจากราคาประมูลสุดท้ายเพิ่มขึ้นเพียง 10–20% สูงกว่าราคาขั้นต่ำ (เทียบกับตลาดคาด 20–40%) แต่ยังมาจากการตอกย้ำโครงสร้างของผู้ให้บริการหลักเพียง 2 รายที่หาได้ยากของไทย (พบได้เพียง 5–10% ของตลาดโทรคมนาคมทั่วโลก) ซึ่งอาจดึงดูดเงินลงทุนจากต่างชาติกลับเข้ามาได้อีกครั้ง หลังจากแรงเทขายของหุ้นสื่อสารไทยมากกว่าคู่แข่งในภูมิภาค (YTD)
"ประเด็นที่สำคัญคือการเคลื่อนไหวของ ADVANC ส่งสัญญาณความเชื่อมั่นใน capacity ของเครือข่าย แม้ปัจจุบันจะถือครอง 200MHz เทียบกับ 280MHz ของ TRUE ในย่านคลื่นความถี่กลาง (เพิ่มขึ้นจาก 250MHz) ADVANC ดูเหมือนจะเบาใจที่จะรอความชัดเจนเกี่ยวกับย่านความถี่ 3500MHz ที่กำลังจะมาถึง ซึ่งหนุนกลยุทธ์ในระยะยาว"
ขณะที่บล.เคจีไอฯ มองว่า การเข้าซื้อคลื่นความถี่ 1500MHz ของ TRUE ค่อนข้างน่าแปลกใจเล็กน้อย แต่ก็สมเหตุสมผลในเชิงกลยุทธ์ เมื่อดูจากต้นทุนการเข้าซื้อที่ต่ำและผลกระทบจำกัดต่องบกำไรขาดทุน—เป็นเรื่องของการรักษา bandwidth ในอนาคตมากกว่า แม้จะต้องมีเงินลงทุน (CAPEX) เพิ่มเติมก็ตาม
จุดสำคัญที่น่าจับตาในระยะสั้น ได้แก่ การรับรองการประมูลภายในวันที่ 6 ก.ค. 68 และการชำระเงินล่วงหน้า 50% (7–29 ก.ค. 68) ขณะที่ ในระยะยาวจะมุ่งเน้นไปที่พลศาสตร์การแข่งขันและแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาค
บล.เคจีไอฯ ปรับเพิ่มกำไรของ ADVANC ขึ้น 1-3% เพื่อสะท้อนผลบวกสุทธิรายปีที่ 2,400 ล้านบาท จากการชนะการประมูลคลื่นความถี่ 2100MHz แต่ทว่าปรับลด blended ARPU ลงเล็กน้อย เพื่อคำนึงถึง ภาวะเศรษฐกิจไทยชะลอตัวทำให้เราคาดว่ากำไรหลักปี 2568–2570F ของ ADVANC จะโต 16%/5%/2% ส่วนกำไรรายไตรมาส เราคาดว่าจะยังเพิ่มทั้ง QoQ และ YoY โดยจะทำจุดสูงสุดใน 4Q68F
จึงปรับเพิ่มคำแนะนำ ADVANC ขึ้นเป็น “ซื้อ” จากถือ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสูงขึ้นใหม่เป็น 315 บาท (DCF, WACC ที่ 7.1%) จากเดิม 312 บาท อย่างไรก็ดีมองว่าตลาดน่าจะตอบรับผลการประมูลครั้งนี้ในเชิงบวก พร้อมกับปรับเพิ่มประมาณการของตลาดด้วย
นอกจาก dividend yield ที่แข็งแกร่งและ ความเป็นหุ้น defensive ที่น่าสนใจแล้ว ราคาหุ้นที่ลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ยังช่วยหนุนให้ risk/reward ดีขึ้น ซึ่งผลักดันจากโครงสร้างตลาดสื่อสารแบบผู้ให้บริการหลักเพียง 2 ราย ที่ฝั้งรากลึกของประเทศไทย และด้านต้นทุนที่เข้มงวดอย่างมากของ ADVANC