ส่องหุ้นโรงพยาบาล หลังไข้หวัดใหญ่, โควิด-19 ระบาด โบรกชู BDMS-BCH
#ทันหุ้น-ฝ่ายวิจัยบล.เอเซีย พลัส ออกบทวิเคราะห์หุ้นกลุ่มโรงพยาบาล โดยให้น้ำหนักการลงทุน”มากกว่าตลาด” ซึ่งในช่วงปลายไตรมาส 3/69 พบว่ามีการระบาดของไข้หวัดใหญ่ และโควิด-19 เร่งตัวขึ้น โดยผู้ป่วยไข้หวัดใหญ่ระหว่าง 13-19 ก.ย. เพิ่มเป็น 48,100 ราย จาก 21,753 รายในสัปดาห์ก่อน ขณะที่ COVID-19 เพิ่มเป็น 34,798 ราย จาก 15,897 ราย โดยกว่า 50-60% ของผู้ป่วยใหม่อยู่ในกรุงเทพฯ ครอบคลุมทั้งเด็กและวัยทำงาน
ฝ่ายวิจัยมองบวกต่อกลุ่มโรงพยาบาลโดยเฉพาะ BCH และ BDMS ซึ่งมีสัดส่วนรายได้ผู้ป่วยไทยสูงราว 87% และ 69% ตามลำดับ และมีเครือข่ายครอบคลุม จึงได้ประโยชน์โดยตรงจากโรคตามฤดูกาล โดย BCH มีรายได้โรงพยาบาล เดือน ส.ค.+10%YoY เร่งจาก +7%YoY ในเดือน ก.ค. หนุนจากโรคตามฤดูกาล, การฟื้นตัวของผู้ป่วยตะวันออกกลาง และฐานต่ำจากผู้ป่วยกัมพูชาที่หายไปตั้งแต่กลางปี 2568
ขณะที่ BDMS +9-10%YoY เร่งจาก +8%YoY จากผู้ป่วยไทยและโรคซับซ้อน และคาดว่าเดือน ก.ย. จะเติบโตต่อเนื่อง นอกจากนี้จำนวน
ผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้นยังช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทรัพยากรบนฐานต้นทุนคงที่หนุนอัตรากำไรและโอกาสเพิ่มผู้ป่วยในที่มีรายได้ต่อครั้งสูงกว่า
จึงประเมินว่าผลดำเนินงานไตรมาส 3/69 มีโอกาสที่จะเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดของปี โดยคาดกำไรกลุ่มโรงพยาบาลเติบโตเด่นทั้ง YoY และ QoQ และมีโอกาสดีกว่าตลาดคาด หากรายได้เดือน ก.ย. รักษาแรงส่งจากเดือน ส.ค. ได้ อาจนำไปสู่การปรับเพิ่มประมาณการกำไร ขณะที่ไตรมาส 4/69 แม้การเติบโต YoY มีแนวโน้มชะลอจากฐานสูงแต่ไม่ได้สะท้อนปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนตัว เนื่องจากผู้ป่วยโรคซับซ้อนและต่างชาติยังเป็นแรงหนุน ทำให้ผลประกอบการในครึ่งปีหลัง ยังมีแนวโน้มแข็งแกร่งกว่าครึ่งปีแรก
ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัสได้เลือกหุ้น BDMS และ BCH เป็นหุ้นเด่น จากฐานผู้ป่วยไทยสูงที่ได้ประโยชน์จากโรคตามฤดูกาลขณะที่ผู้ป่วยโรคซับซ้อนและต่างชาติช่วยเสริมการเติบโต โดย BDMS คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเหมาะสมปี 2570 ที่ 25.00 บาท ส่วน BCH ราคาเหมาะสมที่ 12.00 บาท แนะนำ “เก็งกำไร” หลังราคาหุ้นปรับขึ้นและสะท้อนปัจจัยบวกบางส่วนแล้ว
อย่างไรก็ตาม BCH ยังมี Upside จากการปรับค่ารักษาประกันสังคมที่คาดชัดเจนภายในสิ้น ต.ค.นี้ หากอัตราเหมาจ่ายรายหัวเพิ่ม 10% คาดหนุนรายได้ประกันสังคม เพิ่มขึ้น 3% และกำไรปี 2570 เพิ่มขึ้น 4% โดยยังไม่รวมในประมาณการ