SPVI ปิดจุดอ่อน ส่งซิก Q1 โต 47% ชูเป้า 3.75 บาท

#SPVI #ทันหุ้น – SPVI ปิด A Store ตัดจุดอ่อนฉุดมาร์จิ้น โบรกดีดลูกคิดกำไรโค้งแรกแตะ 28 ล้านบาท โต 47% รับแรงส่ง iPhone 17e – MacBook Neo กระแสตอบรับแรง ชูราคาเป้าหมาย 3.75 บาท มองหุ้นยังต่ำมูลค่า แถมลุ้นปันผล 0.20 บาทต่อหุ้น ยิลด์เฉียด 7% แนะ “ซื้อ”

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) ระบุถึง บริษัท เอส พี วี ไอ จำกัด (มหาชน) หรือ SPVI ว่า บริษัทเดินหน้ากลยุทธ์เน้น Slim และ Quality of Earnings โดยปรับทิศทางจากการขยายสาขา มาสู่การยกระดับคุณภาพของรายได้และกำไรต่อสาขา โดยมีแกนหลัก ได้แก่ การเติบโตผ่านช่องทางออนไลน์ ซึ่งเป็นช่องทางที่ไม่เพิ่ม Fixed Cost และไม่มีภาระค่าเช่าหรือต้นทุนพนักงานเพิ่มเติม จึงส่งผลบวกต่อ Operating Leverage โดยตรง

กางแผนธุรกิจ

การตัดช่องทางที่ฉุดกำไร บริษัทปิดA Store ทั้ง 9 สาขาในเดือนมกราคม 2026 หลังพบว่ายอดขายสินค้า Android ในมหาวิทยาลัยไม่เป็นไปตามเป้า ซึ่งช่วยยกระดับGPM ของพอร์ตโฟลิโอและลด SG&A Fixed Cost ทั้งนี้ บริษัทได้ตั้งสำรองผลขาดทุนไว้ครบแล้วในปี 2025 จึงไม่มีผลกระทบต่อกำไรปี 2026

นอกจากนี้ บริษัทยัง ยกระดับสาขาหลักสู่Apple Premium Partner โดยรวมศูนย์ซ่อม iCenter เข้าไว้ในสาขา iStudio เดียวกัน ช่วยลดค่าเช่าพื้นที่แยกส่วน และเพิ่มรายได้ต่อตารางเมตรจากการให้บริการครบวงจรในจุดเดียว ส่งผลให้ GPM มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น จากมาร์จิ้นที่สูงกว่า iCenter และ iStudio แบบปกติ

สำหรับแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 1/2026 คาดกำไรปกติอยู่ที่ 28 ล้านบาท ขยายตัว 47% YoY แต่ลดลง 62% QoQ จากฐานสูงในไตรมาสก่อน โดยได้แรงหนุนจาก iPhone 17e ที่ต่อยอดความสำเร็จจากiPhone 17 ซึ่งเปิดตัวในช่วงปลายปีก่อน และ MacBook Neo ที่เปิดตัวเมื่อวันที่ 11 มีนาคม 2026 แม้จะรับรู้ผลเพียงประมาณ 3 สัปดาห์ในไตรมาสนี้ แต่กระแสตอบรับในตลาดแข็งแกร่ง โดยiPhone 17e มีราคาถูกกว่ารุ่นก่อน ขณะที่MacBook Neo มีราคาเริ่มต้น 19,900 บาท หรือ 16,900 บาท สำหรับนักศึกษา ถือเป็น Mac ราคาต่ำสุดในประวัติศาสตร์ของ Apple ซึ่งตรงกับกลุ่มเป้าหมายของ U-Store

ขณะที่ผลประกอบการปี 2569 คาดกำไรปกติเติบโต 9% YoY แม้ว่ายอดขายอาจไม่ได้เติบโตโดดเด่นเหมือนปีก่อน โดยคาดว่าจะขยายตัวราว 5% จากการชะลอการขยายสาขาและความกังวลด้านเงินเฟ้อจากสงครามในตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม ด้วยกลยุทธ์เน้นการ Slim องค์กร ผ่านการปิดสาขาที่ไม่ทำตามเป้า และมุ่งสู่การเป็น Apple Premium Partner รวมศูนย์ซ่อมไว้ในร้านค้า จะช่วยหนุนให้ภาพรวมกำไรยังเติบโตได้ดีจากมาร์จิ้นที่ปรับตัวดีขึ้นมาก

นอกจากนี้ ยังมีลุ้นการเปิดตัว iPhone Fold ที่คาดว่าจะเปิดตัวในช่วงท้ายปีนี้ รวมถึงการบริหาร Supply Chain ที่ดี ภายใต้ภาวะ Memory Shortage ของApple ซึ่งเป็นอีกปัจจัยหนุนการเติบโตของยอดขายในปีนี้

ชี้เป้า 3.75 บ.

ด้านคำแนะนำการลงทุน ฝ่ายวิจัยเริ่มให้คำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 3.75 บาทต่อหุ้น อ้างอิงวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 10.80% และ Terminal Growth ที่ 1% เทียบเท่า FY26 P/E ที่ 9.5 เท่า ซึ่งยังถือว่ามีมูลค่าถูกเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ P/E ปี 2026 อยู่ที่ 11.2 เท่า (ADVICE ที่ 10.4 เท่า และ COM7 ที่ 12 เท่า) ขณะที่ปัจจุบัน SPVI ซื้อขายที่ FY26 P/E เพียง 6.9 เท่า เท่านั้น

นอกจากนี้ ยังคาดว่าแนวโน้ม Dividend Payout จะปรับขึ้นสู่ระดับ 50% โดยประเมินการจ่ายปันผลที่ 0.20 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลราว 7%