HANA กลับสู่วัฏจักรฟื้นตัว! บัวหลวงชี้รับโอกาสใหม่ AI Cooling

#ทันหุ้น – บล.บัวหลวง มองธุรกิจหลักของ HANA เริ่มส่งสัญญาณผ่านจุดต่ำสุดของวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ โดย Q4/68 เป็นจุดต่ำสุดของรอบนี้ และเริ่มมองเห็นการฟื้นตัวของคำสั่งซื้อของลูกค้าในหลายอุตสาหกรรม สะท้อนผ่านทั้งการกลับมาสั่งของเดิม และการเพิ่มขึ้นสินค้าใหม่ ในธุรกิจ EMS (รับจ้างผลิต)

ขณะที่ธุรกิจ OSAT (รับจ้างประกอบ) เริ่มเห็นการฟื้นตัวของดีมานด์จากลูกค้าหลัก และคาดว่า utilization จะเพิ่มขึ้นใน 2H69 อีกทั้งยังได้รับประโยชน์จากการย้าย supply chain ของลูกค้าญี่ปุ่นและยุโรป ส่วนธุรกิจ RFID มีโอกาสกลับมามีกำไรได้ใน Q3/69

อีกหนึ่งปัจจัยใหม่คือโอกาสในธุรกิจ AI cooling โดย HANA ได้ลงนามความร่วมมือด้านการผลิตกับ Phononic บริษัทเทคโนโลยีจากสหรัฐฯ ผู้พัฒนา solid-state thermoelectric cooling สำหรับการจัดการความร้อนระดับชิป ซึ่งจะติดตั้งระบบทำความเย็นโดยตรงบน HBM (High Bandwidth Memory) และอาจขยายไปยัง GPU ในอนาคต ปัจจุบัน HANA เป็นหนึ่งในผู้ผลิตหลักสองรายของ Phononic และกำลังสร้างสายการผลิตอัตโนมัติในประเทศไทย โดยคาดว่าจะผ่านกระบวนการตรวจสอบก่อนกลางปี 2569 และเริ่มผลิตในช่วง Q3–Q4/69 ธุรกิจนี้หนุน margin จากปริมาณการผลิตที่สูงและการใช้ระบบอัตโนมัติที่ออกแบบเอง ทั้งนี้ Phononic มีมูลค่าบริษัทประมาณ 750 ล้านดอลลาร์ฯ ณ เม.ย. 2568

ในส่วนธุรกิจ PMS แม้ยังขาดทุน แต่เริ่มเห็นสัญญาณดีขึ้น โดยคาดว่าความต้องการจากลูกค้าเกาหลี (Si) จะเพิ่มขึ้นใน Q3/69 ซึ่งจะทำให้สามารถเริ่มผลิตแบบ foundry ได้ ขณะที่พันธมิตร foundry ในจีนสำหรับ SiC จะผ่านกระบวนการตรวจสอบภายใน Q3/69 ส่งผลให้ผลขาดทุนของธุรกิจนี้มีแนวโน้มลดลงในช่วง 2H69 ทั้งนี้บริษัทเตรียมเพิ่ม CAPEX ปี 2569 เป็น 1.9 พันล้านบาท จากเดิมที่เน้นแค่ตั้งรับ

ด้านปัจจัยพื้นฐาน ฝ่ายวิจัยปรับคำแนะนำขึ้นเป็น ซื้อเก็งกำไร ราคาเป้าหมาย 25 บาท (อิง PER ใกล้ค่าเฉลี่ยระยะยาวราว 22 เท่า) โดยมองว่าราคาหุ้นมีโอกาสฟื้นตัวตามวัฏจักรเซมิคอนดักเตอร์ อย่างไรก็ตาม การ re-rating เพิ่มเติมจะขึ้นอยู่กับความเชื่อมั่นของการฟื้นตัวในช่วง Q2/69–2H69