เจาะหุ้นมีเดีย-บันเทิง PLANB แกร่งสื่อนอกบ้านดัน

หุ้นวิชั่น-บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี จำกัด(มหาชน) ประเมินถึงบรรยากาศอุตสาหกรรมสื่อโฆษณาและบันเทิงยังไม่ดี หลังผลงานกำไรกลุ่มไตรมาส3/2568 โต +28%y-y จากมีหนังทำรายได้สูงหลายเรื่องและบริษัทในกลุ่มปรับตัวได้ดีขึ้น ขณะที่แนวโน้ม ไตรมาส4/2568 กำไรลด -4%y-y จากบรรยากาศธุรกิจสื่อและบันเทิงชะลอ คาด PLANB มีกำไรไตรมาส4/2568 แข็งแกร่งที่สุดในกลุ่มจากเม็ดเงินโฆษณาสื่อนอกบ้านยังมีแนวโน้มโต

สมาคมมีเดียเอเยนซี่และธุรกิจสื่อแห่งประเทศไทย (MAAT) รายงานเม็ดเงินโฆษณา 7M25หดตัว -1%y-yโดย

กลุ่ม Media รายงานรายได้รวมลดลง -1%y-y จากรายได้ค่าโฆษณาลดลง -9%y-y อย่างไรก็ตามกลุ่ม Media รายงานกำไรสุทธิเพิ่ม +28%y-y จากการเติบโตของรายได้ช่องทางอื่นๆ +8%y-y บริหารต้นทุนได้ดีขึ้น อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่ม +2%y-y และ +2%q-q และธุรกิจโรงหนังมีภาพยนตร์ทำรายได้สูงหลายเรื่อง เช่น ดาบพิฆาตอสูร และ Jurassic World เป็นต้น

โดย MAJOR รายงาน กำไรเติบโตโดดเด่นที่สุด (+151%y-y +1%q-q) รองลงมาเป็น ONEE (+26%y-y +139%q-q) จากการเติบโตของรายได้ช่องทางอื่นๆ (การบริหารศิลปิน คอนเสิร์ต และสินค้าที่ระลึก) และ WORK (ฟื้นจากขาดทุนy-y +64%q-q) จากการบริหารต้นทุนได้ดีขึ้น (เลิกผลิตละคร)

*Q4สื่อโฆษณายังไม่ดี

แนวโน้มอุตสาหกรรมสื่อโฆษณาไตรมาส4/2568 ชะลอตัวต่อเนื่องจากบรรยากาศการถวายความอาลัย และมีปัจจัยลบจากอุทกภัยภาคใต้ ปัญหาชายแดนไทย-กัมพูชา และความไม่แน่นอนทางการเมือง โดยคาดว่ากลุ่ม Media รายงานรายได้รวมลดลง -8%y-y (รายได้ค่าโฆษณา -12%y-y และรายได้ช่องทางอื่นๆ -4%y-y) และกำไรสุทธิลด -4%y-y และ -3%q-q

นอกจากนี้ยังมี Downside จากหนังไทยในไตรมาส4/2568 ทำรายได้ต่ำกว่าคาดหลายเรื่อง (ธี่หยด3อนงค์2และมือปืน เป็นต้น) แต่เราคาดPLANB มีกำไรสุทธิแข็งแกร่งสุดในกลุ่ม(-1%y-y +10%q-q) จากเม็ดเงินโฆษณาสื่อนอกบ้าน ยังมีแนวโน้มเติบโตและ Media capacity เพิ่มขึ้น (5-6%y-y) รองลงมาเป็น BEC และ WORK ที่ได้ประโยชน์จากฐานต่ำในปี ก่อน

เราคงน้ำหนัก Neutral กลุ่ม Media และ Theme การลงทุนเป็นแบบ Selective Buy ภาพรวมอุตสาหกรรมสื่อโฆษณาและบันเทิงยังไม่น่าสนใจ กำไรไตรมาส4/2568 มีแนวโน้มลดลง y-y และ q-q คาดปี 2569 กำไรโตเพียง +6%y-y และธุรกิจทีวีดิจิทัลยังไม่ชัดว่าหากสิ้นสุดสัมปทานปี2572 จะดำเนินการอย่างไร

*PLANB เป็นTop pick กลุ่ม

เราแบ่งหุ้นที่น่าสนใจของกลุ่ม Media ออกเป็น 2 กลุ่ม ได้แก่ (1) ผลการด าเนินงานมีแนวโน้มเติบโตมั่นคง คือ PLANB และ (2) ราคาหุ้นลดต่ำกว่าหรือใกล้เคียงมูลค่าเงินสดสุทธิต่อหุ้น คือ WORK มูลค่าเงินสดสุทธิ ณ สิ้นไตรมาส3/2568 อยู่ที่ 4.52 บาท (vs ราคาหุ้น 3.66 บาท) และ VGI มูลค่าเงินสดสุทธิ ณ สิ้นไตรมาส3/2568 (ตามปีปฎิทิน) อยู่ที่ 0.98 บาท (vs ราคาหุ้น 0.96 บาท) เราเลือก PLANB (Buy, TP 7.70 บาท) เป็นหุ้น Top pick กลุ่ม จากสื่อนอกบ้านยังมีแนวโน้มโตและคาดเห็นผลบวกจากการเป็นตัวแทนขายสื่อให้VGI และการลงทุนใน HelloBkk ชัดขึ้นในปี2569