CK มองข้ามครึ่งแรกของปี 63 ที่อ่อนแอ

ทันหุ้น-สู้โควิด-บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด ระบุถึง CK ว่าคาดว่า CK จะรายงานกำไรธุรกิจหลักในไตร มาส 1/2563 ที่ 148 ลบ. ลดลง 59% YoY และ 43% QoQ จากรายได้ที่ลดลงจากการขาดหายไปของโครงการใหม่ที่มีขนาดใหญ่และ equity income ที่น้อยลงจากบริษัทในเครือ เราคาดว่า equity income จาก BEM (ถือหุ้น 31.3%) จะลดลง YoY และ QoQ จากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอเนื่องจากได้รับผลกระทบจากโควิด-19 เช่นเดียวกับ equity income จาก CKP (ถือหุ้นอยู่ 31.9%) ที่เราคาดว่าจะลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากปัญหาภัยแล้งที่รุนแรง ประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 1/2563 ของเราคิดเป็นสัดส่วนที่ 12% ของประมาณการ รวมทั้งปีที่ 1.2 พันลบ. (ลดลง 54% YoY)

เราคาดว่ารายได้ใน ไตรมาส 1/2563 จะอยู่ที่ 5.03 หมื่นลบ. ลดลง 33% YoY และ 5% QoQ จากยอด backlog ที่ลดลงมาอยู่ที่ 3.91 หมื่นลบ. (เทียบกับที่ 4.23 หมื่นลบ. ในไตรมาส 1/2562 และ 3.85 หมื่นลบ. ในไตรมาส 4/2562) แหล่งสร้างรายได้หลักคาดจะมาจาก 1) รถไฟฟ้าสายสีส้ม(ฝั่งตะวันออก) 2) ทางด่วนพระราม 3-ดาวคะนอง (สัญญา 4) และ 3) โรงพยาบาลจุฬาลงกรณ์

คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของงานก่อสร้างในไตรมาส 1/2563 จะลดลงมาอยู่ที่ 8.7% จาก 9.8% ในไตรมาส 4/2562 และ 9.1% ในไตรมาส 1/2562 เนื่องจากอัตรากำไรของโครงการใหม่ในเชิง YTD ต่ำกว่าระดับเฉลี่ยของ CK จากการลดราคาช่วงทที่เกิดการแข่งขันในการประมูลที่รุนแรงรอบก่อน อย่างไรก็ดี ราคาเหล็กในประเทศและน้ำมันดิบที่ลดลง 8% และ 31% YTD คาดจะช่วยหนุน GPM ให้สูงขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปี 2563

คาดว่ากำไรธุรกิจหลักในไตรมาส 2/2563 จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ จากจำนวนชั่วโมงทำงานที่ไซต์ก่อสร้างบางแห่งที่สั้นลงจาก 22.00 น.-04.00 น. ซึ่งจะส่งผลให้การก่อสร้างคืบหน้าช้ากว่าคาด อย่างไรก็ดี CK จะบันทึกรายได้เงินปันผลจากบริษัทในเครือ คือ TTW (ถือหุ้นอยู่ 19.4%) ที่ 232 ลบ. ในไตร มาส 2/2563 และ 3/2563 ซึ่งคาดจะช่วยคงกำไรสุทธิของ CK ให้อยู่ในเชิงบวกและบรรเทา ผลกระทบจากโควิด-19

การรถไฟฟ้าขนส่ง มวลชนแห่งประเทศไทย (รฟม.) เปิดเผยว่าการประมูลโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม (ฝั่งตะวันตก) จะเกิดขึ้นในวันที่ 15 พ.ค.2563 และจะยื่นซองประมูลในเดือน ส.ค. ก่อนที่จะ ประกาศผู้เสนอราคาประมูลต่ำสุดในชว่ งสิ้นปีเราคาดว่าการประมูลดังกล่าวจะส่งผลบวกต่อ ทั้งกลุ่มและ CK ยอด backlog ของ CK คาดจะมีอีกปัจจัยหนุนมาจากโครงการรถไฟความเร็ว สูงเชื่อมต่อ 3 สนามบนิ นานาชาติมูลค่ารวมประมาณ 4.8 หมนื่ ลบ. ในช่วงครงึ่ หลังของปี 2563 ซงึ่ จะเพิ่มยอด backlog ขึ้นเป็น 8.71 หมื่นลบ. (ก่อนรับรู้รายได้ในไตรมาส 1/2563)

แม้ยอด backlog ของ CK อยู่ในระดับต่ำและกำไรสุทธิมีแนวโน้มการเติบโตเชิงลบ แต่เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” CK ด้วยราคาเป้าหมายอิงด้วยวิธี SOTP ที่ 27 บาท เราคาดว่าผลกระทบจากโควิด-19 จะจำกัดเมื่อเทียบกับกลุ่มอุตสาหกรรมอื่นๆ ขณะที่กระแสข่าวเกี่ยวกับการประมลู รถไฟฟ้าสายสีส้มในช่วงครึ่งปีหลังของปีนี้จะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้น

อยากลงทุนสำเร็จ เป็นเพื่อนกับเรา พร้อมรับข่าวสารได้ทุกช่องทางที่

APP ทันหุ้น ANDROID คลิ๊ก https://qrgo.page.link/US6SA

APP ทันหุ้น IOS คลิ๊ก https://qrgo.page.link/QJKT7

LINE@ คลิ๊ก https://lin.ee/uFms4n5

FACEBOOK คลิ๊ก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/

YOUTUBE คลิ๊ก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA

TELEGRAM คลิ๊ก https://t.me/thunhoon_news

Twitter คลิ๊ก https://twitter.com/thunhoon1