SISB คาด Q2 กำไรโต YoY นักเรียนใหม่หนุน

หุ้นวิชั่น - บล.ดาโอ ประเมินหุ้น SISB โดยเราคงคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมายที่ 16.00 บาท อิง PER 15x โดยเทียบ PEG อยู่ที่ 1.3X (growth CAGR 2024-26E ที่ 12%) ยังคงให้ premium จากการเป็น defensive stock บนภาวะตลาดผันผวน ทั้งนี้เราประเมินกำไรสุทธิ 2Q25E ที่ 235 ล้านบาท (+12% YoY, ทรงตัว QoQ) โดย YoY ได้แรงหนุนจากจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้น (+7% YoY, ทรงตัว QoQ หรือเพิ่มขึ้นราว 40 คน จากไตรมาสก่อน) และการปรับขึ้นค่าเทอมประจำปี (+5%) ส่วน QoQ ทรงตัวแม้จำนวนนักเรียนเพิ่มขึ้น แต่หักล้างจากรายได้กิจกรรมนอกหลักสูตรน้อยลงตามปัจจัยฤดูกาล

เบื้องต้นเรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025E ที่ 983 ล้านบาท (+11% YoY) แนวโน้ม 2H25E คาดเติบโตได้ HoH จากจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะช่วงเปิดปีการศึกษาใหม่ ในขณะที่สมมติฐานทั้งปีเราประเมินจำนวนนักเรียนที่ 4.8 พันคน ต่ำกว่า guidance ของบริษัทที่ 5.0 พันคน ประเมินมี headwind จากภาวะเศรษฐกิจและจำนวนนักเรียนจีนที่เพิ่มได้น้อยในช่วงต้นปีและมีโอกาสที่บริษัทจะปรับ guidance ปี 2025E ลง

ราคาหุ้นกลับมาเคลื่อนไหวใกล้เคียง SET ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา แม้ประเมินราคาปัจจุบัน price in ประเด็นปรับค่าเทอมในปี 2025 ได้ต่ำกว่าที่ตลาดคาดหวัง (3% เทียบกับ 5%) รวมถึง headwind จากการเพิ่มจำนวนนักเรียนให้ได้ตามเป้า (จากภาวะเศรษฐกิจและจำนวนคนจีนที่น้อยลง) ไปพอสมควร อย่างไรก็ตามด้วย growth outlook ของเราเติบโตเฉลี่ย +12% CAGR 2024-26E ในขณะที่ PER ปัจจุบันเทรดที่ 12-15x (EPS ปี 2025E-26E) ยังไม่ใช่ key driver หนุนหุ้นกลับไป outperform ได้