กลุ่มไฟแนนซ์ที่อ่อนตัวลง มีโอกาสฟื้นกลับระยะสั้น

#ทันหุ้น-สวัสดีครับนักลงทุนทุกท่าน วันนี้ผมนำบทวิเคราะห์จากทาง บล. หยวนต้า มาเล่าให้ฟังเช่นเคยครับ เป็นบทวิเคราะห์หุ้นกลุ่ม Finance ที่ถูกกดดันในช่วงที่ผ่านมา และผมคาดว่าจะเห็นการฟื้นกลับจากการปรับลดดอกเบี้ยของเฟดในสัปดาห์นี้ครับ

หลังจากสถานการณ์น้ำท่วมใหญ่ที่ อ. หาดใหญ่ จ. สงขลา สัปดาห์ที่ผ่านมา ม.หอการค้าไทย มีการประเมินความเสียหายรวมอยู่ที่ราว 2 หมื่นล้านบาท ส่งผลให้ตลาดมีความกังวลต่อคุณภาพสินทรัพย์ในกลุ่มลูกหนี้ SME และรายย่อยในบริเวณดังกล่าว โดยเราได้สำรวจผลกระทบสำหรับผู้ประกอบการสินเชื่อรายใหญ่ภายใต้ Coverage ของเราดังนี้ 1. ผู้ให้บริการสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ ในแง่ของจำนวนสาขาใน อ. หาดใหญ่ ของ SAWAD/MTC/TIDLOR อยู่ที่ 120/100/50 สาขา คิดเป็นสัดส่วนต่อสาขาทั้งหมด 2.1%/1.2%/ 2.7% ซึ่งหยุดให้บริการไปในช่วงน้ำท่วมและอยู่ระหว่างทำความสะอาด แต่หากพิจารณาเป็นมูลหนี้ต่อสินเชื่อจะไม่ถึง 1% ของพอร์ต และ 2. ผู้ให้บริการสินเชื่อไม่มีหลักประกัน KTC และ AEONTS ความเสียหายต่อสาขาค่อนข้างจำกัดเพราะไม่ได้เป็นช่องทางบริการหลักในการให้บริการ ขณะที่สัดส่วนลูกหนี้ในพื้นที่ดังกล่าวมีจำนวนน้อยกว่า 1% ของพอร์ตรวมเช่นกัน

เราประเมินความเสียหายสูงสุดหากต้องมีการตั้งสำรองสำหรับลูกหนี้ที่ได้รับผลกระทบจากเหตุน้ำท่วม อ. หาดใหญ่ สำหรับ SAWAD MTC TIDLOR KTC AEONTS จำนวน 469 ล้านบาท /902 ล้านบาท /537 ล้านบาท /1,069 ล้านบาท /883 ล้านบาท ตามลำดับ (อิงสัดส่วนลูกหนี้ 1% ของสินเชื่อรวม และผู้ให้บริการสินเชื่อจำนำทะเบียนอิงระดับการตั้งสำรอง 50% ของมูลหนี้ ส่วนผู้ให้บริการสินเชื่อไม่มีหลักประกันตั้งสำรอง 100% ของมูลหนี้) คิดเป็น 8.4%/ 12.3%/ 9.1%/ 13.3%/ 27% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2026

อย่างไรก็ดีด้วยสัดส่วนของลูกหนี้และจำนวนสาขาที่ได้รับผลกระทบถือว่ามีสัดส่วนต่ำมากเมื่อเทียบกับสินเชื่อและสาขารวมของผู้ประกอบการในกลุ่ม ทำให้แม้เรามองว่าคุณภาพสินทรัพย์จะได้รับผลเชิงลบในช่วงสั้น แต่คาดความเสียหายที่เกิดขึ้นจริงคาดจะต่ำกว่าประมาณการอย่างมีนัยสำคัญเพราะ 1.รถยนต์บางส่วนมีประกันที่ครอบคลุมความเสียหายกรณีน้ำท่วม หากลูกหนี้ชำระหนี้คืนไม่ไหว ลูกหนี้ยังมีเงินที่จะได้รับจากประกันที่เพียงพอจะปิดบัญชีหนี้ได้ เพราะ Loan to Value ของสินเชื่อจำนำทะเบียนจะอยู่ที่ระดับต่ำเพียง 30-50% แต่หากไม่มีประกันบริษัทอาจพิจารณาลดค่างวดให้ชั่วคราวได้ 2. รถจักรยานยนต์มีขั้นตอนในการคืนสภาพได้ง่ายทำให้ผลกระทบจำกัด 3. ผลกระทบทางอ้อมจากราคารถยนต์มือสองที่ลดลง คาดจะไม่รุนแรง เพราะสัดส่วนของรถยนต์จดทะเบียนในจังหวัดสงขลาคิดเป็นเพียง 2.5% ของรถยนต์จดทะเบียนในไทย 4. ลูกหนี้ของ KTC และ AEONTS เป็นลูกหนี้ที่มีรายได้ประจำ ทำให้ยังมีรายได้เพื่อชำระคืนหนี้ได้ ขณะที่ในกรณีที่นายจ้างต้องปิดกิจการ ลูกหนี้อาจขอปรับโครงสร้างหนี้หรือขอรับมาตรการช่วยเหลือเพื่อหยุดชำระคืนเงินต้นชั่วคราว และ 5. มาตรการช่วยเหลือเพิ่มเติมจากรัฐ เช่น มาตรการเงินช่วยเหลือครัวเรือนละ 9,000 บาท มาตรการสินเชื่อเยียวยาและสินเชื่อซ่อมแซมต่างๆ ที่ดอกเบี้ยต่ำ

เราคงน้ำหนักลงทุนกลุ่มไฟแนนซ์ “มากกว่าตลาด” หลังประเมินว่าผลกระทบจากน้ำท่วม อ. หาดใหญ่จะจำกัด และคาดแนวโน้มกำไรสุทธิใน 4Q/25 จะโตทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และการตั้งสำรองที่ชะลอลง หลังได้อานิสงส์บวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ เลือก KTC (TP@36) เป็น Top Pick ของกลุ่ม คาดแนวโน้มกำไรมีเสถียรภาพสูง คุณภาพสินทรัพย์แข็งแรง และคาดให้ Div. Yield ราว 5%

สุดท้ายนี้ ขอให้นักลงทุนประสบความสำเร็จในทุกสินทรัพย์ลงทุนนะครับ แล้วพบกันกับบทความดีๆ จากทาง บล. หยวนต้า ในสัปดาห์หน้าครับ

ณัฐพล คำถาเครือ

ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ ฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์

บล. หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด