OSP แนวโน้มยังดี แม้ Q1/63 ต่ำกว่าคาด ชูการเงินแข็งแกร่ง

ทันหุ้น - สู้โควิด - บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง OSP ว่า กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 13% QoQ และ 4% YoY เป็น 926 ล้านบาท หากไม่รวมกำไรจากการซื้อธุรกิจคาลพิส กำไรปกติลดลง 4% YoY เป็น 855 ล้านบาท ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย เนื่องจากค่าใช้จ่ายสูงกว่าคาดจากค่าโฆษณา&การตลาด และการขยายธุรกิจในต่างประเทศ

อย่างไรก็ดี อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นตามคาด 63 bps YoY เป็น 35.4% จากการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต และภาษีความหวานลดลงจากการปรับสูตร M-150 ทำให้ปริมาณน้ำตาลลดลง แม้เศรษฐกิจชะลอและมีการระบาดของโควิด-19 แต่ยอดขายเพิ่มขึ้น 5% YoY จากการที่ M-150 และ C-vitt มีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น การส่งออกเครื่องดื่มเติบโต 11% จากการส่งออกไป CLMV และตะวันออกกลาง ขณะที่ยอดขายสินค้าของใช้ส่วนบุคคลลดลง 5% จากผลกระทบของโควิด-19

กำไร 2Q63 มีแนวโน้มชะลอลง QoQ เนื่องจากการส่งออกไป CLMV เริ่มได้รับผลกระทบจากการระบาดของโควิด-19 อย่างไรก็ดี คาดว่ากำไรยังเติบโตได้ในเกณฑ์ดี YoY จากยอดขาย M-150 เพิ่มขึ้น รวมทั้ง C-vitt ยังเติบโตสูงหลังจากขยายกำลังการผลิตเมื่อกลางปีก่อน ขณะที่กลุ่มสินค้าของใช้ส่วนบุคคลเริ่มฟื้นตัวจากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่เกี่ยวกับสุขอนามัย อัตรากำไรขั้นต้นได้ผลบวกจากต้นทุนพลังงานที่ลดลง การผลิตขวดแก้วน้ำหนักเบา และภาษีน้ำตาลลดลง

กำไร 1Q63 คิดเป็น 23% ของประมาณการกำไรปีนี้ที่ 3,708 ล้านบาท (+12% YoY) จากยอดขายเติบโตจากการขยายกำลังการผลิตเครื่องดื่ม 10-15% ใน 2H63 และอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นจากโครงการลดต้นทุน Fit Fast Firm คาดจะทำได้ตามเป้าหมายการลดต้นทุน 500-800 ล้านบาท/ปี ฐานะการเงินแข็งแกร่งเป็นเงินสดสุทธิ เราคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 50 บาท