CENTEL ปิดดีลโรงแรมญี่ปุ่น

หุ้นวิชั่น - CENTEL ขายสินทรัพย์โรงแรมโอซาก้า มูลค่า 8,000 ล้านบาท เสริมสภาพคล่อง พร้อมเช่ากลับเพื่อดำเนินธุรกิจต่อ ขณะที่โรงแรมดูไบเผชิญแรงกดดันจากเหตุความไม่สงบ ฉุด OCC และ RevPAR ลดลง ด้านโบรกยังคงแนะนำ “ซื้อ” มองการฟื้นตัวระยะยาวยังแข็งแกร่ง คงราคาเป้าหมาย 43 บาท

นายกันย์ ศรีสมพงษ์ ประธานเจ้าหน้าที่การเงิน และรองประธานฝ่ายการเงินและบริหา บริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน) หรือ CENTEL เปิดเผยว่า Centara Osaka Tokutei Mokutei Kaisha (“Centara TMK”) ซึ่งเป็นกิจการร่วมค้าที่ CENTEL ถือหุ้น 53% ได้จำหน่ายสินทรัพย์ของโรงแรมเซ็นทารา แกรนด์ โอซาก้า ให้กับ Osaka Namba Investors Godo Kaisha แล้ว เมื่อวันที่ 27 มีนาคม 2569

สินทรัพย์ประกอบด้วย สิทธิการเช่าที่ดิน, อาคารโรงแรม, เฟอร์นิเจอร์, อุปกรณ์ติดตั้ง และอุปกรณ์ (FF&E) มูลค่ารวม 38,500 ล้านเยน (8,008 ล้านบาท) มูลค่าสินทรัพย์ในงบ Centara TMK ณ 31 ธ.ค. 2568: 22,570 ล้านเยน (4,695 ล้านบาท)

โดยหลังการขาย Centara TMK จะดำเนินการชำระค่าใช้จ่ายทั้งหมด, ชำระคืนเงินกู้ และจ่ายคืนผู้ถือหุ้น พร้อมปิดบริษัทต่อไป ขณะที่ Centara KK ซึ่งเป็นบริษัทย่อย 100% ของ CENTEL จะยังคงเช่าสินทรัพย์ดังกล่าวเพื่อดำเนินกิจการโรงแรมต่อไป

ตะวันออกกลางกระทบ

บล.ฟินันเซีย ไซรัส ระบุถึงหุ้น CENTEL ว่า เหตุความไม่สงบในตะวันออกกลางส่งผลกระทบต่อโรงแรมร่วมลงทุนในดูไบของ CENTEL (ขนาด 607 ห้อง สัดส่วนการถือหุ้น 40%) โดยคาดว่าการยกเลิกการจองจะส่งผลให้ OCC ของยอดจองล่วงหน้าเดือน มี.ค. ลดลงต่ำกว่า 30% จากระดับ OCC มากกว่า 80% ในเดือน ม.ค.-ก.พ. ขณะที่แนวโน้ม 2Q26 ยังชะลอตัว เราจึงปรับลดสมมติฐานปี 2026 ของโรงแรมดังกล่าวเป็น OCC ที่ 65% (จาก 85%) และ RevPAR ลดลง 27% (จาก +4%) ส่งผลให้ประมาณการส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนลดลง 18% เป็น 300 ลบ. ซึ่งยังเติบโตได้ 23% y-y หนุนโดยการเริ่มรับรู้ผลประกอบการลัคกี้สุกี้ตั้งแต่ 1Q26

คาดผลกระทบต่อโรงแรมในไทยและมัลดีฟส์ยังบริหารจัดการได้ ลูกค้าตะวันออกกลางและยุโรปคิดเป็น 11% และ 32% ของสัดส่วนลูกค้าโรงแรม หรือราว 5% และ 15% ของรายได้รวมตามลำดับ เราคาดว่าผลกระทบจากการหยุดชะงักของเที่ยวบินในตะวันออกกลางต่อโรงแรมในไทยและมัลดีฟส์จะถูกชดเชยด้วยการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจีน และการปรับกลยุทธ์ไปยังกลุ่มลูกค้าตลาดต้นทางระยะใกล้

ขณะที่นักท่องเที่ยวยุโรปเข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่นใน 2Q26 สำหรับโรงแรมใหม่ 2 แห่งในมัลดีฟส์ เราคาดว่าการดำเนินงานยังเร่งตัวจากฐานต่ำในปีก่อน โดยมี OCC ของยอดจองล่วงหน้าเดือน มี.ค. ที่ 50% (OCC 4Q25: 43%) ซึ่งจะทำให้ผลขาดทุนของโรงแรมทั้งสองลดลงตามแผนงานบริษัท

ลุ้นกำไรโตต่อเนื่อง

ปรับลดประมาณการเล็กน้อย สมมติฐานธุรกิจหลักยังอยู่ในระดับระมัดระวัง เราปรับลดประมาณการเพียงเล็กน้อยจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนของโรงแรมในดูไบ โดยคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต 6% ในปี 2026 และเร่งตัวเป็น 11% ในปี 2027 สมมติฐานของเราทั้งในธุรกิจโรงแรมและอาหารในปีนี้ยังคงต่ำกว่าเป้าหมายบริษัท (OCC 75-78%, รายได้โรงแรมเติบโต 14-15%, SSSG 3-5% และ TSSG 12-14%) แม้ธุรกิจอาหารยังมีปัจจัยท้าทายต่อมาร์จิ้นจากแนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น แต่คาดว่าบริษัทจะจำกัดผลกระทบผ่านการควบคุมต้นทุนและบริหารโปรโมชั่นส่งเสริมการขาย

ในระยะสั้น เดือน ม.ค.-ก.พ. 2026 CENTEL มี RevPAR เติบโต 8-9% y-y จากทั้ง OCC และ ADR ขณะที่ SSSG และ TSSG เติบโตราว 1-2% เราคาดว่ากำไรปกติ 1Q26 จะเติบโต y-y แต่ชะลอลงเล็กน้อย q-q จากผลกระทบในเดือน มี.ค.

คงคำแนะนำ“ซื้อ” บนความคาดหวังต่อแนวโน้มการฟื้นตัว คงราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF ที่ 43 บาท เทียบเท่า 29x P/E ปี 2026 (ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยการซื้อขายในอดีต) เทียบกับราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ 22x P/E ปี 2026 (-1.0SD) เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติในไทย จากฐานนักท่องเที่ยวจีนที่ต่ำในปีก่อน และการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปของปริมาณเที่ยวบินจากตะวันออกกลาง หนุนการดำเนินงานโรงแรม ขณะที่การเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในลัคกี้สุกี้จะเป็น catalyst ต่อผลประกอบการของ CENTEL เช่นกัน