หุ้นกลุ่มแฟชั่น กำไรเข้าสู่เฟสเติบโตช้าลง
#หุ้นกลุ่มแฟชั่น #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์หุ้นกลุ่มแฟชั่น โดย บล.กสิกรไทย
.
เดินฝ่าพายุฝน
กำไรปกติรวมไตรมาส 1/68 อยู่ที่ 143 ลบ. (-30% YoY และ -36% QoQ) จากยอดขายที่ลดลงและ SG&A ที่สูงขึ้น MC (ไม่ได้วิเคราะห์) ทำผลงานดีที่สุด
จากการพูดคุยล่าสุดของบล.กสิกรไทยกับผู้บริหารทั้ง 4 บริษัทฯ คาดแนวโน้มยอดขายไตรมาส 2/68 ยังอ่อนตัวลง ขณะที่ผู้บริหารทุกท่านยังคงแนวทางรายได้และกำไรไว้ตามเดิม
บล.กสิกรไทยคงมุมมองลบต่อกลุ่มแฟชั่นและไม่มีหุ้นเด่นในกลุ่ม คาดกำไรปกติของกลุ่มกำลังเข้าสู่เฟสเติบโตช้าลงขณะนี้
.
รีวิวไตรมาส 1/2568
กลุ่มแฟชั่นรายงานกำไรปกติรวมไตรมาส 1/2568 ที่ 143 ลบ. ลดลง 30% YoY และ 36% QoQ จากยอดขายที่ลดลงและสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่สูงขึ้น บริษัทหลักที่ฉุดการเติบโตของกลุ่มคือ WARRIX และ TAN ที่รายงานกำไรสุทธิลดลง YoY
นอกเหนือจากบริษัทที่บล.กสิกรไทยวิเคราะห์อยู่ MC เป็นบริษัทที่ทำผลงานดีที่สุดในกลุ่มแฟชั่นในประเทศ เนื่องจากรายงานกำไรปกติไตรมาสไตรมาส 3/68 ที่ 188 ลบ. เพิ่มขึ้น 14% YoY จากยอดขายที่มากขึ้นจากช่องทาง e-commerce ซึ่งช่วยหนุนอัตรากำไร แต่ลดลง 38% QoQ จากช่วงโลว์ซีซั่นในเดือน ม.ค.–มี.ค.
.
แนวโน้มไตรมาส 2/2568
จากการพูดคุยล่าสุดกับทีมผู้บริหารจากทั้ง 4 บริษัทในกลุ่มเพื่ออัปเดตแนวโน้มการเติบโตของยอดขายในเดือน เม.ย.–พ.ค. ผู้บริหารจากทั้ง 4 บริษัท ยังคงเป้าการเติบโตของรายได้และกำไรปกติไว้ตามเดิม ขณะที่ยอมรับว่าปัจจัยลบจากการบริโภคของภาคเอกชนที่อ่อนตัวลงยังคงอยู่
SABINA กล่าวว่ายอดขายในเดือน เม.ย.–พ.ค. ยังเติบโตติดลบ YoY จากยอดขายของช่องทางออฟไลน์ที่อ่อนตัวลง
WARRIX คาดว่ายอดขายเดือน เม.ย. จะลดลง YoY แต่คาดว่ายอดขายในเดือน พ.ค.–มิ.ย. จะเติบโตขึ้น YoY
ด้านTAN คาดว่ายอดขายของกลุ่มแฟชั่นและความงามและเวลเนสจะเติบโตขึ้น YoY แต่คาดของกลุ่มไลฟ์สไตล์ (Pandora) จะติดลบน้อยลง YoY เมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาส 1/2568
ขณะที่MC คาดรายงานยอดขายเดือน เม.ย.–พ.ค. ที่ยังเติบโตหลักหน่วย YoY จากยอดขายที่มากขึ้นจากช่องทางออนไลน์ แต่คาดรายได้ของช่องทางออฟไลน์จะลดลง YoY
.
มุมมองของบล.กสิกรไทย
อิงจากการพูดคุยครั้งล่าสุด บล.กสิกรไทยเชื่อว่าบริษัทในกลุ่มแฟชั่นที่บล.กสิกรไทยวิเคราะห์อยู่จะรายงานกำไรไตรมาส 2/2568 ที่เติบโตชะลอลง YoY ต่อเนื่องจากแนวโน้มยอดขายที่อ่อนตัวลง YoY และสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ที่ยังอยู่ในระดับสูง
บล.กสิกรไทยคงมุมมองเดิมที่คาดว่าเป้าหมายการเติบโตของกำไรในเดือน เม.ย.–ธ.ค. 2568 ของทั้ง 3 บริษัท น่าท้าทาย เนื่องจากแนวทางการเติบโตกรอบบนของ SABINA, TAN และ WARRIX บ่งชี้ถึงการเติบโตในเชิง YoY ที่ 8%, 18% และ 32% ตามลำดับ จากกำไรไตรมาส 1/2568 ที่ลดลง YoY
.
มุมมองลบ
บล.กสิกรไทยกลับมาวิเคราะห์กลุ่มแฟชั่นด้วยมุมมองลบ เนื่องจากบล.กสิกรไทยคาดว่าวัฏจักรการเติบโตของกำไรเข้าสู่เฟสเติบโตช้าลงแล้ว
ดังนั้น บล.กสิกรไทยจึงไม่มีหุ้นเด่นในกลุ่มขณะนี้ และเนื่องจากกลุ่มแฟชั่นมีความอ่อนไหวต่อสภาวะเศรษฐกิจโดยรวมค่อนข้างมาก บล.กสิกรไทยจึงเชื่อว่าการเติบโตของรายได้ของกลุ่มจะยังอ่อนตัวลง
สอดคล้องกับความเห็นฝ่ายวิเคราะห์ของบล.กสิกรไทยที่คาดว่าเศรษฐกิจจะเกิดภาวะถดถอยทางเทคนิคในครึ่งหลังปีนี้
บล.กสิกรไทยคาดว่ากำไรปกติรวมของกลุ่มจะมี CAGR 3 ปี (ปี 2567–70) ที่ 0.4% เทียบกับ CAGR 3 ปีก่อน (ปี 2564–67) ที่ 41%
.
บล.กสิกรไทยคาดว่า SABINA จะสามารถรักษาสัดส่วนการจ่ายเงินปันผลระดับสูงที่ 100% ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราตอบแทนเงินปันผลปี 2568/69 จะอยู่ที่ 8.11%
ในส่วนของ WARRIX และ TAN บล.กสิกรไทยคาดว่าจะเห็น upside ต่อประมาณการอัตราตอบแทนเงินปันผลของบล.กสิกรไทย โดยในปี 2567
WARRIX เพิ่มสัดส่วนการจ่ายเงินปันผลขึ้นเป็น 89% เทียบกับคาดการณ์ของบล.กสิกรไทยที่ 45% และ TAN เพิ่มสัดส่วนการจ่ายเงินปันผลขึ้นเป็น 76% เทียบกับคาดการณ์ของบล.กสิกรไทยที่ 50%