COM7 จับตา iPhone17 ใกล้คลอด ลุ้นชดเชยช่วงศก.อ่อนแอ

หุ้นวิชั่น - บล.เอจีไอ ประเมินหุ้น COM7 โดยคาดว่ากำไรสุทธิของ COM7 ใน 2Q68 จะอยู่ที่ 907 ล้านบาท (+21% YoY, -8% QoQ) โดยคาดว่ากำไรจะเพิ่มขึ้น YoY เพราะยอดขายเติบโตอย่างแข็งแกร่ง (จากการออก smartphone รุ่นใหม่) และ margin เพิ่มขึ้น (product mix ดีขึ้น และมีการจัดแคมเปญส่งเสริมการขายน้อยลง) ในขณะเดียวกัน เราคาดว่ากำไรจะลดลง QoQ เพราะผลจากปัจจัยฤดูกาล ซึ่งจะทำให้กำไรสุทธิในงวด 1H68 อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท (+19% YoY) และคิดเป็น 57% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

คาดว่าทั้งยอดขาย และอัตรากำไรจะดีทั้งคู่

เราคาดว่ายอดขายของ COM7 ใน 2Q68 จะอยู่ที่ 2.06 หมื่นล้านบาท (+12% YoY, -2% QoQ) จากการออก smartphone รุ่นใหม่ (Figure 5) ซึ่งจะทำให้ยอดขายในงวด 1H68 อยู่ที่ 4.15 หมื่นล้านบาท (+10% YoY) และคิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ทั้งนี้ เนื่องจากบริษัทน่าจะลดการจัดแคมเปญส่งเสริมการขายลง และมี smartphone จีนหลายค่ายออกเครื่องรุ่นใหม่ (ซึ่งตามปกติแล้วจะมี margin สูงกว่าของ Apple) เราจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q68 จะอยู่ที่ 13.6% (+0.1ppts YoY, -0.1ppts QoQ) คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นงวด 1H68 ที่ 13.6% (+0.5ppts YoY) ในขณะที่เราใช้สมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568 ที่ 12.8% เราคาดว่าบริษัทน่าจะยังคุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี ซึ่งจะทำให้สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 8.1% (จาก 8.3% ใน 2Q67 และ 7.8% ใน 1Q68)

กำลังจะเข้าสู่ช่วงของการออกสินค้าใหม่ตามฤดูกาล ซึ่งอาจจะช่วยชดเชยผลจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอ

มีข่าวลือออกมาเกี่ยวกับ iPhone 17 ซึ่งคาดว่าจะเปิดตัวในเดือนกันยายน 2568 อย่างเช่น การเพิ่ม RAM เป็น 12GB (เพื่อรองรับ Apple intelligence), การใช้ Wi-Fi 7 chip ซึ่งใช้ของตัวเองแทนที่จะใช้ chips ของ Broadcom, และการออกสีส้มเข้มสำหรับรุ่น pro อย่างไรก็ตาม เรามองว่าภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยอาจจะทำให้สภาวะของการจับจ่ายใช้สอยแผ่วลงในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ ซึ่งได้แก่

1) อัตราการขยายตัวที่ชะลอลงของทั้ง GDP และการบริโภค ตามมุมมองของนักเศรษฐศาสตร์ KGI

2) ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อ่อนแอ โดยในเดือนมิถุนายนยังคงปรับลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่ห้า

และ 3) ความไม่แน่นอนในประเด็นภาษีการค้าสหรัฐ ดังนั้น อานิสงส์จากปัจจัยฤดูกาลอาจจะถูกหักล้างไปบางส่วนกับสภาวะของการจับจ่ายใช้สอยที่แผ่วลง ถึงแม้ว่าตามปกติแล้ว ครึ่งหลังของปีจะเป็นช่วงที่ดีตามฤดูกาลเพราะมีการออก smartphone รุ่นใหม่ อย่างเช่นของ Apple และคาดว่ากำไรในงวด 1H68F จะคิดเป็น 57% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา แต่เรายังคงประมาณการกำไรปี 2568F เอาไว้เท่าเดิม และปล่อยให้ผลประกอบการที่ดีในงวด 1H68F เป็นส่วนรองรับสำหรับภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยในช่วงครึ่งหลังของปี

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568F ไว้ที่ 19.80 บาท อิงจาก PER ที่ 14.5x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -1.5 S.D.) เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” COM7 และคิดว่าแนวโน้มผลประกอบการที่ดีใน 2Q68F อาจจะเป็นโอกาสให้เก็งกำไรได้บ้างโดยยังต้องติดตามภาวะเศรษฐกิจโดยรวม และสภาวะของการจับจ่ายใช้สอย