วิเคราะห์ไตรมาส 3 หุ้นTTW ธุรกิจน้ำประปายังโตได้แค่ไหน ?

วิเคราะห์ไตรมาส 3 หุ้นTTW ธุรกิจน้ำประปายังโตได้แค่ไหน ? พร้อมความเห็นของนักวิเคราะห์การลงทุน

หุ้น TTW หรือ บริษัท ทีทีดับบลิว จำกัด (มหาชน) ถือเป็นหนึ่งในหุ้นไทยที่มีโมเดลธุรกิจชัดเจน และแตกต่างจากบริษัทอื่นๆ ในตลาด ด้วยการประกอบธุรกิจผลิตและจำหน่ายน้ำประปาเอกชนรายใหญ่ของประเทศไทย โดยให้บริการรจัดส่งน้ำประปาให้กับการประปาส่วนภูมิภาค ครอบคลุมพื้นที่สมุทรสาคร นครปฐม และปทุมธานี

จะเห็นว่าโมเดลธุรกิจของ TTW ค่อนข้างสร้างรายได้ประจำได้อย่างสม่ำเสมอ (Recurring Income) เนื่องจากมีสัญญาระยะยาวและต้นทุนที่มีเสถียรภาพ ทำให้ช่วงที่ผ่านมาภาพของหุ้น TTW จึงถูกมองว่าเป็นหุ้นปันผลที่มีพื้นฐานธุรกิจแข็งแกร่ง รวมทั้งมีกระแสเงินสดมั่นคง

แม้กำไรสุทธิในช่วง 2-3 ปีมานี้ อาจจะไม่ได้เติบโตหวือหวานัก แต่สิ่งที่ยังคงโดดเด่นคือกระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) ที่แข็งแรงเฉลี่ยมากกว่า 4,000 ล้านบาทต่อปี และมี FCF yield สูงกว่า 11% ตลอดช่วงปี 2568-2570 ส่งผลให้มี Dividend Yield ถึง 6-7% ต่อปี

ทั้งนี้ เชื่อว่ามีหลายคนที่กำลังจับตาการประกาศผลการดำเนินงานงวดไตรมาส 3 ปี 2567 ของ TTW เพราะฉะนั้น บทความนี้เราจึงได้รวบรวมความเห็นของนักวิเคราะห์การลงทุนมาฝากกัน เพื่อเป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจลงทุน

เริ่มกันที่บทวิเคราะห์บล. ฟิลลิป เปิดเผยว่า คาดไตรมาส 3/2568 TTW จะมีกำไรราว 941 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.8% จากช่วงปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 18.1% จากไตรมาสที่ผ่านมา (QoQ) โดยมาจากยอดขายและค่าน้ำต่อหน่วยที่เพิ่มขึ้น ทำให้มีรายได้เติบโต 2.8% เป็น 1,324 ล้านบาท

โดยคาดว่าธุรกิจน้ำประปาจะทำกำไร 666 ล้านบาท ดีขึ้น 7.7% และคาดการรับรู้ส่วนแบ่งกำไร จาก CKP ที่ 276 ล้านบาท จากการผลิตไฟฟ้าได้สูงขึ้นของไซยะบุรีและน้ำเงิม 2 แต่คาดกำไร Fx ในโครงการหลวงพระบางที่ลดลงจากส่วนต่างที่น้อยกว่า

ด้านแนวโน้มไตรมาส 4/2568 คาดยอดขายยังโตและค่าไฟฟ้ายังต่ำกว่าปีก่อน อย่างไรก็ตาม บริษัทจะมีดอกเบี้ยจ่ายหุ้นกู้ใหม่เข้ามากดดัน ทั้งนี้ ในภาพรวมยังคงคำแนะนำ"ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 10.30 บาทต่อหุ้น

สำหรับบทวิเคราะห์ บล. กรุงศรี คาดว่า TTW จะมีกำหนดประกาศผลประกอบการในวันที่ 11 พ.ย. นี้ โดยประเมินว่าจะออกมาที่ระดับ 887 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% QoQ แต่ลดลง 3% YoY เนื่องจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจไฟฟ้าลดลง (TTW ถือหุ้น 25% ใน CKP)

ในขณะที่กำไรเติบโต QoQ หนุนจากกำไรที่แข็งแกร่งขึ้นจากทั้งธุรกิจไฟฟ้าและธุรกิจน้ำประปา จึงคาดการณ์ว่าผลกำไรไตรมาสนี้ จะส่งผลให้กำไรสุทธิรวม 9 เดือน 2568 อยู่ที่ 2.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% จากปีก่อน และคิดเป็น 78% ของประมาณการปี 2568 ของนักวิเคราะห์ บล. กรุงศรี

มุมมองเชิงกลยุทธ์ในระยะใกล้คาดมีความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไร เนื่องจากภาระดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการกู้ยืม 4.6 พันล้านบาท สำหรับการลงทุนในโครงการหลวงพระบาง ขณะที่กำไรหลักจากโครงการนี้จะไม่เริ่มเข้ามาจนกว่าจะถึงกำหนดการเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ (COD) ในปี 2573

จึงคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสุทธิของ TTW จะเพิ่มขึ้นจากสถานะเงินสดสุทธิไปอยู่ที่ 0.6 เท่า ในขณะเดียวกันมูลค่าของ TTW อาจจะลดลงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากระยะเวลาคงเหลือของสัญญาซื้อขายน้ำประปาที่สั้นลง ดังนั้นจึงยังคงคำแนะนำ "ถือ" ราคาพื้นฐาน 8.70 บาทต่อหุ้น

อย่างไรก็ดี หากสำรวจมุมมองจากสมาคมนักวิเคราะห์การลงทุน (IAA Consensus) มีทั้งหมด 6 บริษัทหลักทรัพย์ที่ให้คำแนะนำหุ้น TTW จะพบว่าราคาเป้าหมายเฉลี่ยปัจจุบันอยู่ที่ 9.90 บาทต่อหุ้น ส่วนใหญ่ยังคงมีมุมมองเชิงบวก (Bullish) แบ่งเป็นแนะนำ "ซื้อ" 3 แห่ง และแนะนำ"ถือ" 3 แห่ง

อ่านข่าวเพิ่มเติม

• วิเคราะห์ดีล TTW ซื้อหุ้น 10% โรงไฟฟ้าพลังน้ำหลวงพระบาง
• 6 ประเด็นสำคัญหนุน TTW ธุรกิจยังอยู่ในจุดแข็งแกร่ง
• TTW รับโล่ ‘บริษัทจดทะเบียนที่มีผลการดำเนินงานดีเด่น’ กลุ่มรางวัลธุรกิจยอดเยี่ยม ต่อเนื่องเป็นปีที่ 2

ติดตามเราได้ที่

• เว็บไซต์:https://www.thebangkokinsight.com/
• Facebook:https://www.facebook.com/TheBangkokInsight
• Twitter: https://twitter.com/BangkokInsight
• Instagram: https://www.instagram.com/thebangkokinsight/
• Youtube: https://www.youtube.com/channel/UCYmFfMznVRzgh5ntwCz2Yxg