ดาโอคาด CENTEL Q1 แกร่ง, แต่ปรับเพิ่มความเสี่ยงสงคราม

#ทันหุ้น – บล.ดาโอ ส่องหุ้น บริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา จำกัด (มหาชน) หรือ CENTEL คาดกำไรปกติ Q1/69E จะอยู่ที่ 872 ล้านบาท (ใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยคาดไว้เบื้องต้น) เพิ่มขึ้น +9% YoY และ +11% QoQ

โดย 1) RevPAR เพิ่มขึ้น +6% YoY และ +11% QoQ จากไทยและมัลดีฟส์เป็นหลัก โดยไทยเพิ่มขึ้นได้ดี (+0.1% YoY, +25% QoQ) และมัลดีฟส์เพิ่มขึ้นได้โดดเด่น (+217% YoY, +45% QoQ) ส่วนญี่ปุ่นลดลง (-5% YoY, -29% QoQ) และดูไบลดลง (-27% YoY, -36% QoQ) จากสถานการณ์ตะวันออกกลาง

2) SSSG กลับมาฟื้นตัวได้ดีโดย +1% YoY จาก Q1/68 ที่+1% YoY และจาก Q4/68 ที่ -3% YoY 3) GPM ทรงตัว YoY ที่ 47.6% ส่วน SG&A to sale อยู่ที่ 32% ลดลงเมื่อเทียบกับ Q1/68 ที่ 33% และลดลงจาก Q4/68 ที่ 38% จากการบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้ดีทั้งจากธุรกิจโรงแรมและอาหาร

ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2569E/2570E ลดลง -14%/-13% จากการปรับ RevPAR และ SSSG ลง สะท้อนสถานการณ์ตะวันออกกลาง ทำให้ได้กำไรปกติอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น +1% YoY ขณะที่ยอด On the book ใน Q2/69E มี RevPAR ที่รวมดูไบลดลง -15% YoY แต่หากไม่รวมดูไบ RevPAR จะยังทรงตัว YoY ส่วน SSSG เริ่มหดตัวในเดือน เม.ย.69 ที่ -3% YoY

คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายปี 2569E ลดลงมาอยู่ที่ 37.00 บาท อิง DCF (WACC 8.6%, terminal growth 1.5%) จากเดิมที่ 42.00 บาท แต่อย่างไรก็ดีราคาหุ้นปรับตัวลงมาราว -30% ตั้งแต่เกิดสถานการณ์ตะวันออกกลาง ขณะที่ปัจจุบัน Valuation ซื้อขายที่ EV/EBITDA เพียง 9x เทียบเท่า -1.00SD ย้อนหลัง 8 ปี