ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง หนุนดัชนีราคาผู้ผลิตจีน พลิกกลับมาเป็นบวกครั้งแรกในรอบกว่า 3 ปี
o เดือนมี.ค.2026 ดัชนีราคาผู้ผลิตจีนขยายตัวเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 0.5%YoY หลังติดลบมายาวนานติดต่อกันกว่า 41 เดือน ได้รับปัจจัยหนุนจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ราคาน้ำมัน ที่ปรับเพิ่มขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง รวมถึงการใช้มาตรการ Anti-involution ของจีนที่เริ่มส่งผลบวกในบางอุตสาหกรรมโดยเฉพาะในอุตสาหกรรม Non Ferrous Metal and Electric Wire ที่ดัชนีราคาผู้ผลิตในกลุ่มอุตสาหกรรมนี้ปรับเพิ่มขึ้น 22.3%YoY
o การพลิกตัวเป็นบวกของดัชนีราคาผู้ผลิตจีนเกิดจากการปรับเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เป็นสำคัญ โดยราคาน้ำมัน WTI เพิ่มขึ้นกว่า 100% ตั้งแต่ช่วงต้นปี 2026 ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังราคาสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ เช่น ถ่านหิน รวมถึงวัตถุดิบต่าง ๆ ที่จะปรับขึ้นต่อเนื่อง ต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้นจะกดดันรายได้ของผู้ผลิตในจีนในระยะต่อไป
o ขณะที่ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนมี.ค.2026 ชะลอการเติบโตลงอยู่ที่ 1.0%YoY จาก 1.3%YoY แม้ราคาสินค้าในกลุ่มที่เกี่ยวกับยานพาหนะจะเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 0.9%YoY แต่เงินเฟ้อในส่วนของอาหารเติบโตชะลอลงอยู่ที่ 0.3%YoY จาก 1.7%YoY ในเดือนก.พ.69 ได้รับปัจจัยกดดันจากราคาเนื้อหมูในจีนที่ปรับตัวลดลงจากปัญหาอุปทานล้นตลาด โดยดัชนีเงินเฟ้อในส่วนของเนื้อหมูหดตัวลง -11.5%YoY นอกจากนี้ ผลบวกจากการใช้จ่ายในช่วงเทศกาลตรุษจีนหมดลง ด้านเงินเฟ้อพื้นฐานขยายตัวชะลอลงอยู่ที่ 1.1%YoY จาก 1.8%YoY
o ในระยะข้างหน้าผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะยังเป็นปัจจัยกดดันต้นทุนภาคการผลิตให้สูงขึ้นหนุนดัชนีราคาผู้ผลิตให้มีทิศทางปรับเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ ต้นทุนที่ปรับสูงขึ้น โดยไม่สามารถส่งผ่านไปถึงผู้บริโภคได้จะกดดันกำไรฝั่งผู้ผลิต ซึ่งจะผลต่อเนื่องมาสู่การปรับลดการจ้างงาน และการใช้จ่ายในประเทศ ซึ่งยังต้องติดตามแนวทางการจัดของทางการจีน และความยืดเยื้อของความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อไป ขณะที่ผลกระทบต่อดัชนีราคาผู้บริโภคคาดมีจำกัด เนื่องจากกลไกการส่งผ่านต้นทุนราคาน้ำมันที่สูงขึ้นสู่ผู้บริโภคถูกควบคุมโดยทางการจีน โดยจะเห็นว่าในช่วงที่ราคาน้ำมัน และราคาถ่านหินปรับสูงขึ้นในปี 2021-2022 ดัชนีราคาผู้ผลิตเร่งตัวขึ้น แต่ส่งผ่านมาสู่ดัชนีราคาผู้บริโภคจำกัด (รูปที่ 1) ซึ่งความขัดแย้งในตะวันออกกลางครั้งนี้ส่งผลให้ราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นกว่า 100% แต่ราคาน้ำมันในจีนปรับเพิ่มขึ้นมาราว 22% ตั้งแต่ต้นปี เนื่องจากทางการจีนเข้ามาควบคุมผ่านโรงกลั่นที่เป็นรัฐวิสาหกิจของจีน
o อย่างไรก็ดี จีนมีการกระจายความเสี่ยงทั้งในแหล่งนำเข้าน้ำมัน และช่องทางการนำเข้าน้ำมัน รวมถึงมีน้ำมันสำรองอยู่ในระดับสูงราว 110-140 วัน นอกจากนี้ โครงสร้างพลังงานของจีนยังพึ่งพาถ่านหินเป็นสำคัญกว่า 50% (รูปที่ 2) ดังนั้น ผลกระทบต่อเศรษฐกิจจีนระยะสั้นคาดมีจำกัด