Kuaishou เปิดเกมรุก! หายใจรดต้นคอ TikTok เป้า 5.44 บ.

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.โกลเบล็ก ระบุ Kuaishou Technology (1024.HK) ผู้ให้บริการแพลตฟอร์มวิดีโอและโซเชียลคอมเมิร์ซรายใหญ่ของจีน เดินหน้าสร้างการเติบโตจาก 3 แกนหลัก ได้แก่ AI, ประสิทธิภาพการดำเนินงาน และความได้เปรียบของผู้บุกเบิก พร้อมเปิดตัว “Kling 2.0” โมเดล Generative AI ใหม่ล่าสุด หนุนกำไรสุทธิพุ่งต่อเนื่อง คาด CAGR ปี 2024-2027 โตเฉลี่ย 18.8% นักวิเคราะห์แนะ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 5.44 บาท (เทียบ 120 ดอลลาร์ฮ่องกง)

Full of catalysts ahead; Initiated with a BUY and a TP of THB5.44

Kuaishou Technology (1024.HK) ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกง (HKSE) ในปี 2021 ถือเป็นบริษัทที่ตามติดอย่างรวดเร็ว ของ TikTok/ ByteDance โดยดำเนินธุรกิจวิดีโอและความบันเทิง ที่แข่งขันในตลาดที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว มีมูลค่าสูง แต่เป็นธุรกิจที่ยากในการดึงดูดและรักษาความสนใจของผู้บริโภคชาวจีนบนสมาร์ทโฟน กลยุทธ์ของบริษัทคือการเป็นผู้ตามติด ByteDance อย่างรวดเร็วเป็นหลัก เพื่อเข้าถึงกระแสความนิยมสูงสุดในด้านวิดีโอและกระแสความสนใจในประเทศจีน (ไลฟ์สตรีมมิ่ง, วิดีโอสั้น) โดยวางตำแหน่ง Kuaishou เป็นบริการวิดีโอรอง สำหรับการไลฟ์สตรีมมิ่ง พร้อมกับธุรกิจอีคอมเมิร์ซ ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว เราได้ทำบทวิเคราะห์หลักทรัพย์ KUAISH80 ด้วยคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมาย (TP) ที่ 5.44 บาท โดยอิงจากอัตราส่วน P/E ปี 2026 ที่ 21.9 เท่าของราคาเป้าหมาย Kuaishou ที่ 120 ดอลลาร์ฮ่องกง เทียบกับราคาที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดการณ์ที่ 97 ดอลลาร์ฮ่องกง ซึ่งหมายถึง PEG ที่ 1 เท่า (21.9x P/E ปี 2026 ที่ TP 120 ดอลลาร์ฮ่องกง / การเติบโตของกำไรสุทธิ 21.6%)

Stellar growth is looming large

Kuaishou ประสบความสำเร็จอย่างสูง ทั้งในด้านวิดีโอสั้นและไลฟ์สตรีมมิ่ง ซึ่งผลักดันให้ Kuaishou ก้าวขึ้นมาอยู่แถวหน้าของธุรกิจการดึงดูดความสนใจในประเทศจีน ธุรกิจอีคอมเมิร์ซ ถือเป็นโอกาสในการสร้างรายได้ใหม่ที่ใหญ่ที่สุดของ Kuaishou และมีมูลค่าสินค้ารวม ที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ด้วยการเปิดตัว Kling 2.0 ซึ่งเป็นโมเดล Generative AI ที่ได้รับการอัปเกรดล่าสุดสำหรับสร้างวิดีโอและรูปภาพ คาดว่าจะช่วยขับเคลื่อนให้กำไรสุทธิของ Kuaishou เติบโตด้วยอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปี (CAGR) ที่ 18.8% ในช่วงปี 2024-2027 โดยคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 15.3 พันล้านหยวน ในปี 2024 เป็น 17.7 พันล้านหยวน (เพิ่มขึ้น 15.4% เมื่อเทียบปีต่อปี) ในปี 2025, 21.6 พันล้านหยวน (เพิ่มขึ้น 21.8% เมื่อเทียบปีต่อปี) ในปี 2026, และ 25.7 พันล้านหยวน ในปี 2027 (เพิ่มขึ้น 19.1% เมื่อเทียบปีต่อปี)

Three growth pillars: AI, Operational excellence, and first-mover advantages

แม้ว่าการคาดการณ์กำไรต่อหุ้น ในปี 2025 และ 2026 จะถูกปรับลดลง เนื่องจากบริษัทมีการลงทุนใน AI สูงกว่าที่คาดไว้แต่การคาดการณ์ EPS ปี 2027 ถูกปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 4.25 หยวน เป็น 6.10 หยวน เนื่องจากตลาดคาดว่าประโยชน์จาก AI จะเริ่มปรากฏชัด เรามีมุมมอง bullish ต่อ Kuaishou โดยมีเหตุผลหลักมาจาก 3 ประการ ได้แก่ ประการที่ 1: การสร้างรายได้จาก AI เพิ่งเริ่มต้น และ Kuaishou เป็นผู้สร้างความแตกต่างในตลาดโซเชียลที่อิ่มตัวของประเทศจีน ประการที่ 2: การเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงาน ประการที่ 3: ความได้เปรียบของการเป็นผู้บุกเบิกในตลาด Social Commerce

What is the difference between Kuaishou and TikTok (Douyin)?

ในขณะที่แพลตฟอร์มทั้งสองมีฟีเจอร์ของแอปที่เกือบจะคล้ายคลึงกัน แต่ก็อินเทอร์เฟซมีผู้ใช้และการกระจายเนื้อหาที่แตกต่างกัน ชาวจีนเริ่มต้นดาวน์โหลดแอป TikTok (Douyin) ในช่วงแรกเพื่อฟีเจอร์สำหรับฟีเจอร์เพลง ซึ่งผู้ใช้สามารถนำไปใส่ในวิดีโอสั้นได้ แต่ Kuaishou มุ่งเน้นไปที่ "เรื่องราวของผู้คน" มากกว่าเนื้อหาที่กำลังเป็นกระแส เพื่อสนับสนุนให้ผู้ใช้แบ่งปันเรื่องราวเกี่ยวกับชีวิตประจำวันของพวกเขา

Could “Kling” be Kuaishou’s future cash machine?

เราเชื่อว่าการพิจารณาความคล้ายคลึงกับช่วงแรกของ Amazon ซึ่งเคยให้ความสำคัญกับส่วนแบ่งตลาดมากกว่าผลกำไรเช่นเดียวกับ AWS ที่ Kling อาจกลายเป็นแหล่งสร้างเงินสด ที่สามารถชดเชยการขาดทุนในวันนี้ได้ การที่ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าตั้งแต่ต้นปี สะท้อนถึงการมองในแง่ดีนี้ แต่ผู้ที่มองในแง่ลบยังคงตั้งคำถามว่า Kuaishou จะสามารถรักษาอัตราการเติบโตนี้ได้หรือไม่ ในช่วงสองสามไตรมาสที่ผ่านมา การคาดการณ์กำไรต่อหุ้น ของ Kuaishou ถูกปรับลดลงสำหรับปี 2025 และ 2026 เนื่องจากบริษัทมีการลงทุนใน AI สูงกว่าที่คาดไว้ แต่การคาดการณ์ EPS ปี 2027กลับถูกปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จาก 4.25 หยวน เป็น 6.10 หยวน เนื่องจากตลาดคาดว่าประโยชน์จาก AI จะเริ่มส่งผลเต็มที่