CPALL สู้ศึกเศรษฐกิจ แนะ “ซื้อ” เป้า 58 บาท
หุ้นวิชั่น
อัพเดต 15 ก.ค. 2568 เวลา 10.34 น. • เผยแพร่ 15 ก.ค. 2568 เวลา 03.34 น. • HoonVision | หุ้นวิชั่น - หุ้น ข่าวหุ้น หุ้นไทยวันนี้ หุ้นวันนี้ หุ้นเด่น วิเคราะห์หุ้น ธุรกิจ การเงิน เศรษฐกิจ การลงทุน ดัชนีราคาหุ้นหุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง CPALL ว่า ประมาณการ 2Q68: กำไรจะเพิ่มขึ้น YoY แต่จะลดลง QoQ
Event:
อัพเดตอุตสาหกรรม และประมาณการ 2Q68
Impact:
ภาวะเศรษฐกิจยังคงอ่อนแอ ภาวะเศรษฐกิจน่าจะยังอ่อนแอ เนื่องจาก
i) ตามข้อมูลของมหาวิทยาลัยหอการค้าไทย ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (CCI) ของไทยลดลงติดต่อกันมาห้าเดือนแล้ว โดยอยู่ที่ 52.7 ในเดือนมิถุนายน 2568
ii) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติยังมีความเสี่ยงด้าน downside โดยระหว่างวันที่ 1 มกราคม – 6 กรกฎาคม 2568 อยู่ที่ 17.2 ล้านคน คิดเป็นเพียง 47% ของสมมติฐานเต็มปีของ KGI ที่ 36.5 ล้านคน
ประมาณการ 2Q68: กำไรจะเพิ่มขึ้น YoY แต่จะลดลง QoQ เราคาดว่ากำไรสุทธิของ CPALL ใน 2Q68 จะอยู่ที่ 6.8 พันล้านบาท (+10% YoY, -10% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะเป็นผลจากอัตรากำไรสินค้าของธุรกิจร้านสะดวกซื้อที่ปรับตัวดีขึ้น ส่วนกำไรที่ลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล ทำให้กำไรสุทธิในงวด 1H68 อยู่ที่ 14.4 พันล้านบาท (+15% YoY) คิดเป็น 55% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
คาด same-store-sales จะลดลงใน 2Q68
เราคาดว่า same-store-sales (SSS) ของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ CPALL จะลดลง ~1% ใน 2Q68 (จาก +3.8% ใน 2Q67 และ +3.0% ใน 1Q68) เนื่องจาก
i) หน้าฝนปีนี้มาเร็วกว่าปีที่แล้ว
ii) ภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ
iii) รัฐบาลยกเลิกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ digital wallet เฟส 3
iv) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติลดลง
เมื่อประกอบกับการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง และการดำเนินงานของ CP Axtra (CPAXT.BK/CPAXT TB) เราคาดว่ายอดขายรวมบริษัทในเครือ (consolidated sales) ใน 2Q68 จะอยู่ที่ 247,400 ล้านบาท (+3% YoY, +1% QoQ)
ขณะเดียวกัน product margin ในธุรกิจร้านสะดวกซื้อยังคงเพิ่มขึ้นจากการคัดสรรสินค้าในหมวดอาหาร (อาหารพร้อมรับประทาน และเครื่องดื่มพร้อมดื่ม) และหมวดที่ไม่ใช่อาหาร (ของใช้ส่วนตัว) ดังนั้นเราคาดว่า product margin จะเพิ่มขึ้น 10-20bps ทั้งในหมวดอาหารและไม่ใช่อาหาร ซึ่งเมื่อรวมกับ CPAXT แล้ว คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นรวมบริษัทในเครือ (consolidated gross margin) ใน 2Q68 จะอยู่ที่ 22.5% (+10bps YoY, -30bps QoQ)
คงประมาณการกำไรปี 2568F
แม้ว่ากำไร 1H68F จะคิดเป็น 55% ของประมาณการกำไรเต็มปี แต่เรายังคงประมาณการกำไรปี 2568F เท่าเดิม และปล่อยให้กำไร 1H68F ที่แข็งแกร่งเป็นส่วนรองรับสำหรับสถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยในปัจจุบัน
Valuation & Action
เราคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568F ที่ 58.00 บาท อิงจาก PER ที่ 20.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของหุ้นกลุ่มนี้ในตลาดโลก -1.0 S.D.) และคงคำแนะนำ "ซื้อ" CPALL