IVL ฟื้นตัวค่อยเป็นค่อยไป เคาะพื้นฐานใหม่ 25 บาท

หุ้นวิชั่น - บล.ดาโอ ระบุถึง IVL รายงานขาดทุนสุทธิ 1Q26 ที่ 2.8 พันล้านบาท เทียบกับ -1.3 พันล้านบาทใน 1Q25 และ -4.7 พันล้านบาทใน 4Q25 ในขณะที่รายงาน consolidated EBITDA ที่ 8.0 พันล้านบาท (-10% YoY, +91% QoQ) โดยมีตัวเลขดำเนินงานที่สำคัญ ดังนี้

1.IVL รายงานปริมาณการขายรวมที่ 3.2 ล้านตัน (mt) (-2% YoY, +3% QoQ) และมี EBITDA/ton ที่ 2,576 บาท/ตัน (-6% YoY, +84% QoQ)

2.ธุรกิจ Combined PET (CPET) รายงาน EBITDA/t ที่แข็งแกร่งตามแนวโน้ม Industry Integrated PET spread ที่สูงขึ้นจากผลกระทบของสงครามระหว่างอิสราเอล/สหรัฐอเมริกา (US)-อิหร่าน ขณะที่ธุรกิจ Indovinya และ Fiber เห็นอุปสงค์ที่ลดลง ส่วนธุรกิจ Indovida รักษาระดับ EBITDA/ton ได้

3.สำหรับภาพรวมธุรกิจใน 2Q26E เราเชื่อว่าบริษัทจะยังได้ประโยชน์จาก EBITDA/ton ที่สูงของธุรกิจ CPET อย่างไรก็ดี เราคาดว่า EBITDA/ton ของ Indovinya และ Fiber จะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป

ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2026E/2027E ลง -61%/-51% เป็น 2.0/2.7 พันล้านบาท เทียบกับขาดทุน -7.3 พันล้านบาทในปี 2025 หลักๆ เพื่อสะท้อนปริมาณขายรวมและ EBITDA/ton ที่ลดลงในทุกธุรกิจหลัก ยกเว้น CPET

เมื่อรวมผลกระทบจากการปรับประมาณการกำไร ได้ราคาเป้าหมายใหม่ปี 2026E ที่ 25.00 บาท (เดิม 27.50 บาท) อิง P/BV ปี 2026E ใหม่ที่ 1.11x (ประมาณ -0.75SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง) และปรับคำแนะนำลงเป็น “ถือ” จากเดิม “ซื้อ” นอกจากนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลประกอบการ 1Q26 ที่ 0.175 บาทต่อหุ้น (สะท้อนอัตราตอบแทนที่ 0.7%) โดยจะขึ้น XD วันที่ 28 พ.ค. 2026