บล.ธนชาต แนะนำ “ซื้อ” DELTA ราคาเป้าหมายปี 2026F เป็น 270 บาท (จาก 220 บาท)
บล.ธนชาต แนะนำ “ซื้อ” DELTA ราคาเป้าหมายปี 2026F เป็น 270 บาท (จาก 220 บาท)
#ทันหุ้น #SET #DELTA บล.ธนชาต แนะนำ “ซื้อ” บริษัท เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) DELTA ราคาเป้าหมายปี 2026F เป็น 270 บาท (จาก 220 บาท) ผลการดําเนินงานแข็งแกร่งมาก DELTA รายงานกําไร 3Q25 แข็งแกร่งมาก และปรับเพิ่ มคาดการณ์กําไร 4Q25F เราจึงปรับเพิ่มกําไรของเราในปี 2025-30F ขึ้น 7-22% และยังคง แนะนํา “ซื้อ” DELTA เนื่องจากเป็ นหุ้นที่เกี่ยวกับ AI โดยตรงที่สุดในไทย และคาดว่า EPS จะเติบโตเฉลี่ยที่ 43% ในปี 2025-27F
กําไรดีกว่าคาด คงคําแนะนํา “ซื้อ”
เรายังคงแนะนํา “ซื้อ” DELTA และปรับราคาเป้าหมายปีฐาน 2026F เป็น 270 บาท (จาก 220 บาท) จากการปรับกําไรปี 2025-30F ขึ้น 7-22% จาก
1) กําไร 3Q25 ของ DELTA แข็งแกร่งมากที่ 7.2 หมื่นลบ. เพิ่มขึ้น 15% y-y และ 54% q-q แม้เงินบาทจะแข็งค่าขึ้นที่ 32.9 บาท/US$ เทียบกับ 34.8 บาท/US$ ใน 3Q24 ผลการดําเนินงานดีกว่าคาด 17% จากยอดขาย US$ ที่แข็งแกร่งเติบโต 36% y-y และ 24% q-q หนุนโดยคําสั่งซื้อที่ เกี่ยวกับ AI data center
2) DELTA ปรับเพิ่มเป้าการเติบโตของยอดขาย US$ ใน 4Q25F เป็นราว 20% เมื่อเทียบ q-q แม้ปกติแล้ว 4Q จะเป็นช่วง โลว์ซีซั่น ซึ่งหมายความว่ายอดขายเมื่อเทียบ q-q จะเติบโตมากกว่า 60% y-y
3) เราคาดว่าการผลิตผลิตภัณฑ์ใหม่, ระบบทําความเย็นด้วยของเหลว , จะเริ่มเข้ามาใน 1Q26F และจะเป็นปัจจัยใหม่หนุนการเติบโตตั้งแต่ปี 2026F เป็นต้นไป และ
4) DELTA เป็นหุ้นที่มีมูลค่าใหญ่ที่สุดในตลาดหุ้น ไทย เป็นการลงทุนที่เกี่ยวข้อง AI โดยตรงที่สุดใน SET และคาดว่า EPS จะเติบโตขเฉลี่ยแข็งแกร่งที่ 43% ในปี 2025-27F
ทั้งนี้ Bloomberg consensus คาดว่า EPS ของ Delta Taiwan จะเติบโต 46% การย้าย คําสั่งซื้อไปยัง DELTA มากขึ้น แสดงให้เห็นถึง upside ต่อตัวเลขของเรา ธุรกิจ Data Center เติบโตอย่างรวดเร็ว
ธุรกิจ Data Center คิดเป็น 50% ของยอดขายรวมของ DELTA ใน 3Q25 และเติบโตราว 75% y-y และ 55% q-q การเติบโตที่แข็งแกร่งมาจาก ผลิตภัณฑ์หลักของบริษัท เช่น power supply units (PSU) และ power distribution units (PDU) DELTA คาดว่ายอดขายจะยังคงเพิ่มขึ้นใน 4Q25F ท่ามกลางความต้องการผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ที่ดีในอุตสาหกรรม แม้ว่า จะส่งผลกระทบต่อไตรมาสที่ลดลงก็ตาม DELTA คาดว่าจะได้คําสั่งซื้อ PCS ใหม่ใน 2Q26F (จากเดิมที่คาดไว้ใน 2H25F) เราคาดว่ายอดขาย data center ของ DELTA จะเติบโต 50% ต่อปีในปี 2025-30F
ระบบระบายความร้อนด้วยของเหลวกําลังมา เราคาดว่า DELTA จะผลิต liquid-to-liquid (L2L) ใหม่ได้ตั้งแต่ 1Q26F เนื่องจากปัจจุบันผลิตภัณฑ์ดังกล่าวอยู่ในขั้นตอนการตรวจสอบโรงงาน ซึ่ง งานนี้เป็นการย้ายมาจาก Delta Taiwan L2L จะถูกใช้ใน AI data centers รุ่นใหม่ โดย L2L จะทยอยแทนที่ระบบ liquid-to-air (L2A) ใน AI data centers ปัจจุบัน Delta Taiwan กําลังมุ่งเน้นที่ระบบ L2A แต่มีแผนที่จะ ร่วมผลิตผลิตภัณฑ์ L2L กับ DELTA (ประเทศไทย) เราคาดว่าระบบทํา ความเย็นด้วยของเหลวจะคิดเป็น 28% ของกําไรปี 2027F ของ DELTA
ค่าใช้จ่ายลงทุนในไทยเพิ่มขึ้น DELTA ได้เปิดโรงงานใหม่สองแห่งในไทยใน 3Q25 โรงงานเหล่านี้ถูก ออกแบบมาเพื่อรองรับงานที่ย้ายมาใหม่ ทั้งในส่วน AI data center ใหม่ และงานอิเล็กทรอนิกส์ดั้งเดิม (เช่น พัดลมสําหรับรถยนต์ ICE) จาก DELTA ไต้หวัน DELTA อยู่ในระหว่างการก่อสร้างโรงงานผลิตแห่งใหม่ 4 แห่งในโรงงานบางปูในประเทศไทย
โดยมีกําหนดแล้วเสร็จภายในกลางปี 2026 งบใช้จ่ายลงทุนของ DELTA ใน 9M25 อยู่ที่ US$367m เทียบแผน ทั้งปีที่ US$300m งบลงทุนในปีนี้ของ DELTA คาดว่าจะคิดเป็น 40% ของ งบลงทุนรวมทั้งหมดของกลุ่ม ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การย้ายฐานการ ผลิตจากโรงงานหลักในจีนเพื่อรองรับคําสั่งซื้อจาก US hyperscalers