SMO ลุ้นกำไรโต +51% CAGR ขึ้นแท่น “Top-Tier” ผู้ผลิตน้ำมันปาล์มไทย

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี ระบุ บริษัท กลุ่มสมอทอง จำกัด (มหาชน) หรือ SMO การเติบโตแข็งแกร่งจากแผนการขยายกำลังการผลิต

ฝ่ายวิจัยฯ กำหนดราคาเป้าหมายปี 2026F สำหรับ SMO ไว้ที่ 7.50 บาท/หุ้น โดยอิงจากอัตราส่วน P/E ที่ 8.1 เท่า บริษัทมีข้อได้เปรียบเชิงแข่งขันในฐานะหนึ่งในผู้ผลิตน้ำมันปาล์มดิบรายใหญ่ที่สุดของไทย โดยมีกำลังการผลิตปัจจุบันอยู่ที่ 240 ตันของผลปาล์มสด (FFB) ต่อชั่วโมง มีแผนที่จะขยายเป็น 315 ตัน ภายในปี 2026 ซึ่งจะทำให้บริษัทก้าวขึ้นเป็นผู้ผลิตชั้นนำในประเทศ บริษัทได้รับประโยชน์จากประสิทธิภาพการผลิตที่เพิ่มขึ้นหลังจากการปรับปรุงกระบวนการผลิตเสร็จสิ้น

ปัจจัยกระตุ้น

การขยายกำลังการผลิตในปี 2026F, อัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น, และอุปสงค์น้ำมันปาล์มดิบทั่วโลกที่กำลังเติบโต, โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากตลาดอินเดียและนโยบายไบโอดีเซลของอินโดนีเซีย

ธีมหลัก

ผู้ผลิตน้ำมันปาล์มดิบรายใหญ่ของไทยอยู่ในสถานะที่ดีที่จะคว้าอุปสงค์น้ำมันพืชทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น, ต้องขอบคุณประสิทธิภาพการผลิตที่สูงอันเป็นผลมาจากการปรับปรุงกระบวนการและการขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่อง, โดยได้รับการสนับสนุนจากโอกาสในการเติบโตทั้งในตลาดภายในประเทศและต่างประเทศ

ราคาเป้าหมายปี 2026F ที่ 7.50 บาท

เรากำหนดราคาเป้าหมายปี 2026F สำหรับ บริษัท สมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ เทคโนโลยี จำกัด (มหาชน) (SMO) ที่ 7.50 บาท/หุ้น โดยใช้อัตราส่วน P/E ที่ 8.1 เท่า, ซึ่งคำนวณจากค่าเฉลี่ย P/E ย้อนหลัง 5 ปี ของบริษัทที่เทียบเคียงได้, รวมถึง UVAN และ UPOIC เรามองว่าบริษัทมีความน่าสนใจเมื่อพิจารณาจากการขยายกำลังการผลิตตั้งแต่ปี 2023 และการปรับปรุงกระบวนการผลิตที่เสร็จสมบูรณ์ก่อนการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์, ซึ่งน่าจะขับเคลื่อนผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในปี 2025F เนื่องจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูงขึ้น สิ่งนี้คาดว่าจะค่อยๆ ปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) และอัตรากำไรสุทธิ ตั้งแต่ปี 2025F ถึง 2027F บริษัทวางแผนขยายกำลังการผลิตเพิ่มเติมในปี 2026F, หลังจากการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์, เพื่อตอบสนองอุปสงค์น้ำมันปาล์มดิบทั่วโลกที่เพิ่มสูงขึ้น

SMO: หนึ่งในผู้ผลิตและจัดจำหน่ายน้ำมันปาล์มดิบรายใหญ่ที่สุดของไทย

SMO ดำเนินธุรกิจการผลิตและจัดจำหน่ายน้ำมันปาล์มดิบและผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง, เช่นเดียวกับการผลิตกระแสไฟฟ้าจากเชื้อเพลิงชีวภาพ บริษัทเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ในปี 2010 ด้วยกำลังการผลิต 45 ตัน FFB ต่อชั่วโมง ในปี 2024, บริษัทได้เข้าซื้อกิจการ บริษัท เอ แอล ปาล์ม จำกัด ("AL") ในจังหวัดชุมพร หลังจากการเข้าซื้อกิจการและการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต, ปัจจุบัน SMO ดำเนินงานด้วยกำลังการผลิต 240 ตัน FFB ต่อชั่วโมง, พร้อมแผนการที่จะเพิ่มกำลังการผลิตเป็น 315 ตัน FFB ต่อชั่วโมง ในปี 2026F, ซึ่งจะยกระดับสถานะของบริษัทไปสู่การเป็นผู้ผลิตน้ำมันปาล์มดิบชั้นนำในประเทศไทย

ประเทศไทยติดอันดับผู้ส่งออกน้ำมันปาล์มดิบรายใหญ่อันดับ 3 ของเอเชีย

อุตสาหกรรมน้ำมันปาล์มดิบทั่วโลกยังคงรักษาสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์, โดยอินโดนีเซียและมาเลเซียครองสัดส่วนกว่า 80-85% ของการผลิตทั่วโลก การขยายพื้นที่เพาะปลูกใหม่ชะลอตัวลงเนื่องจากข้อจำกัดด้านสิ่งแวดล้อม, ซึ่งจำกัดการเติบโตของอุปทาน ในด้านอุปสงค์, อินเดียถือเป็นผู้นำเข้ารายใหญ่ที่สุดของโลก, โดยมีสัดส่วนประมาณ 18-20% ของการซื้อทั่วโลกทั้งหมด อุปสงค์เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลในช่วงเทศกาล, โดยมีแรงผลักดันจากความได้เปรียบด้านราคาที่สำคัญของน้ำมันปาล์มเมื่อเทียบกับน้ำมันถั่วเหลือง ประเทศไทย, ในฐานะผู้ผลิตรายใหญ่อันดับสามของเอเชีย, ได้รับประโยชน์จากอุปทาน FFB ที่ดีขึ้นเนื่องจากสภาพอากาศที่เอื้ออำนวยและต้นปาล์มที่เข้าสู่ช่วงอายุการผลิตสูงสุด อุปสงค์ในประเทศยังคงขยายตัวจากภาคส่วนอาหาร อย่างไรก็ตาม, ราคายังคงผันผวน, โดยได้รับอิทธิพลจากตลาดน้ำมันพืชโลกและนโยบายพลังงานของแต่ละประเทศ

คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2025F-27F เติบโต +51% CAGR

เราคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 703 ล้านบาท / 848 ล้านบาท / 879 ล้านบาท สำหรับปี 2025F-27F ตามลำดับ, ซึ่งคิดเป็นการเติบโตของกำไรสุทธิเฉลี่ย +51% CAGR, โดยมีแรงผลักดันจาก: 1) ปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากการขยายกำลังการผลิตและการปรับปรุงกระบวนการผลิตที่เสร็จสมบูรณ์, และ 2) การปรับตัวดีขึ้นของอัตราการใช้กำลังการผลิตที่คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 60% จาก 53% ในปี 2024, เนื่องจากการผลิตกลับสู่ภาวะปกติหลังจากการปรับปรุงกระบวนการในช่วง 1H24, ซึ่งสนับสนุน GPM ที่สูงขึ้น นอกจากนี้, สัดส่วนการส่งออกน้ำมันปาล์มดิบที่เพิ่มขึ้นควรจะช่วยให้การบริหารจัดการต้นทุนการขายที่ดีขึ้น