เจาะใจ ‘เสถียร’ CBG ปรับแผนต่างประเทศ

หุ้นวิชั่น- เปิดใจ “ เสถียร เสถียรธรรมะ” นายใหญ่ CBG จับตาสถานการณ์ชายแดนกัมพูชาอย่างใกล้ชิด ยันโรงงานยังเดินหน้าตามปกติ เชื่อท้ายสุด! ธุรกิจย่อมมีทางออก พร้อมประชุมสัปดาห์หน้าเพื่อปรับแผนการขายตลาดต่างประเทศทั้งหมด ขณะที่ยอดขายในประเทศ “คาราบาวแดง” จะทำสถิติใหม่ในปีนี้

นาย เสถียร เสถียรธรรมะ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ CBG กล่าวว่า ตลาดเครื่องดื่มชูกำลัง คาราบาวแดง ในประเทศไทย ปีนี้ถือว่าทำยอดขายนิวไฮ (New High) ส่วนในประเทศกัมพูชาก็ต้องยอมรับว่า หลังจากมีสงคราม (ความขัดแย้ง) สิ่งที่… กระแสชาตินิยม… มันอยู่ในยุคที่มีอินฟลูเอนเซอร์ คนร้านค้านี้ขายสินค้าไทย ก็มีอินฟลูเอนเซอร์ไปนำเสนอว่า “ยังขายสินค้าไทย คุณไม่รักชาติหรือ” ทำนองนั้น

นายเสถียรกล่าวว่า ขณะนี้จริงๆ สถานการณ์ความคลี่คลายมันคงค่อยๆ ดีขึ้น แต่ก็ยังไม่รู้เหมือนกัน ดูเมื่อวานนี้ ผมเพิ่งเห็นคำแถลงของผู้แทนอาเซียน… พูดถึงเรื่องนึงที่สิ่งที่ยากก็คือเรื่องการเมืองที่มันเป็นเรื่องชาตินิยม ทั้งฝั่งไทยและกัมพูชา ซึ่งคนเหล่า Out of Control ทำให้สถานการณ์ยากขึ้น

“แต่สุดท้าย Business ก็จะเดินหน้าต่อไป การก่อสร้างอะไรต่างๆ ก็ยังอยู่ตามกำหนดเดิม เพียงแต่ต้องดูสถานการณ์ไปว่าจะเริ่มผลิตได้เมื่อไหร่ ขายได้แค่ไหนอย่างไร”

ทั้งนี้ ยอดขายในกัมพูชาจะอยู่ประมาณ 4-5 พันล้านต่อปี ช่วงที่เกิดความขัดแย้งยอดขายเป็นศูนย์ แต่เชื่อว่าเดี๋ยวก็กลับมา เพราะว่าแบรนด์ CBG ที่กัมพูชาแข็งแกร่งมาก ตอนนี้ก็มีตลาดใหม่ๆ แล้วก็ในแง่ของต่างประเทศ สัปดาห์หน้ากำลังทำแผน ว่าจะเดินเรื่องต่างประเทศอย่างไร เนื่องจากว่าพอมาถึงจุดหนึ่ง อาจจะต้องมาคิดทบทวนเหมือนกันว่าในเอเชียจะทำไง ในยุโรปจะทำไง ในจีนที่มันประเทศที่ใหญ่มากจะทำยังไง

เคาะพื้นฐาน 62 บาท

บล.เอเชียพลัส ระบุว่า ฝ่ายวิจัยประเมินว่า CBG จะมีกำไรสุทธิงวด 3Q68 ที่ 647 ล้านบาท (-19% QoQ,-13% YoY) แม้คาดว่ายอดขายจะทรงตัว QoQ และปรับขึ้น 9% YoY ได้แรงหนุนจากยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่ปรับสูงขึ้นตามส่วนแบ่งการตลาดที่ทำสถิติสูงสุด ใหม่รายไตรมาสที่ 26.7% แต่กำไรกลับตกต่ำลงทั้ง QoQ และ YoY โดยมีสาเหตุหลักจาก

1) คาดอัตรากำไรขั้นต้น (มาร์จิ้น) ลดลงมาอยู่ที่ 25.6% จาก 27.0% ใน 2Q68 และ28.1% ใน 3Q67 ตามสัดส่วนยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในต่างประเทศที่มีมาร์จิ้นสูงปรับลดลง ขณะที่การรับจ้างจัดจำหน่ายสินค้าให้บุคคลอื่น (เครื่องดื่มแอลกอฮอล์) ที่มีมาร์จิ้นต่ำมีสัดส่วนเพิ่มขึ้น

2) คาดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 11.5% ใน 3Q68จาก 9.9% ใน 2Q68และ 11.3% ใน 3Q67 เนื่องจากบริษัทมีการใช้โปรโมชั่นทางการตลาดเพิ่มขึ้นในไตรมาสนี้เพื่อกระตุ้นยอดขาย

คาดกำไรสุทธิของ CBG กลับมามีแนวโน้มบวกอีกครั้งใน 4Q68 โดยคาดกำไรเพิ่มขึ้นทั้งในแง่ QoQ และ YoY ได้แรงหนุนจาก 1) ผลของฤดูกาลที่ปกติไตรมาสที่ 3 จะเป็นไตรมาสที่ยอดขายต่ำสุดของปีเนื่องจากเป็นฤดูฝน 2) มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐโดย CBG มีสัดส่วนการขายสินค้าผ่านช่องทางร้านค้าปลีกแบบดั้งเดิมอยู่ที่ 70% ของยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศ และ 3) แนวโน้มยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในเมียนมาที่น่าจะปรับดีขึ้น

ฝ่ายวิจัยคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 ที่ 3.1 พันล้านบาท (+10% YoY) โดยกำไรงวด9M68 คิดเป็น 71% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2568 พร้อมทั้งคงคำแนะนำ“Outperform” เนื่องจาก 1) คาดกำไรผ่านจุดต่ำสุดของปีไปแล้วใน 3Q68 และจะกลับมาเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ใน 4Q68 2) สถานะทางการตลาดเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศที่แข็งแกร่ง 3) ราคาหุ้นรับรู้ประเด็นลบเรื่องกัมพูชาไปมากพอสมควรแล้ว ขณะที่สถานการณ์ปัจจุบันเริ่มคลี่คลายลง และ 4) โอกาสในการขยายธุรกิจในต่างประเทศต่างประเทศ

ทั้งนี้ ประเมินราคาเป้าหมายปี 2569 ที่62.00 บาท (อิง PER ที่ระดับ 17.7 เท่า หรือ -1.5S.D.)