ตรวจชีพจร K-CHINA-A กองหุ้นจีน พิมพ์นิยมคนไทย สู้ต่อไป หรือ ขายทิ้ง

Key Takeaways (คลิกเพื่ออ่านแต่ละส่วนที่สนใจได้เลย)

• กองจีน ยาสามัญประจำพอร์ตที่คนขยาด แม้ GDP อาจแซงสหรัฐฯ ในปี 2030-2035 แต่เจอวิกฤติมากมาย เช่น วิกฤติอสังหาริมทรัพย์ การคุมเข้มเทคจีน และความขัดแย้งเชิงภูมิรัฐศาสตร์

• ทบทวนวิถีการลงทุนแบบ K-CHINA-A ลงทุนในธุรกิจศักยภาพเติบโตเหนือคู่แข่งเน้นหุ้นกลุ่ม New Economy ที่สอดคล้องกับทิศทางของรัฐบาลจีน

• สรุปสถานการณ์ครึ่งแรกปี 2023 จีนเน้นกระตุ้นเศรษฐกิจด้วยนโยบายการเงิน สงวนท่าทีต่อนโยบายการคลัง จนนักลงทุนผิดหวังและผู้บริโภคยังไม่เชื่อมั่น

• สินทรัพย์อื่นก็ยังน่าสนใจ นอกเหนือจากหุ้นจีน จากคำแนะนำของ FINNOMENA Investment Team

K-CHINA-A กองทุนจีนพิมพ์นิยมที่หลายคนขยาด?

กองทุนหุ้นจีน น่าจะเป็นยาสามัญประจำพอร์ตของนักลงทุนชาวไทยที่ไม่ว่าบ้านไหนก็ต้องมี ด้วยเหตุผลหลายอย่าง คือ

• คาดกันว่า GDP จีนจะมีโอกาสแซงสหรัฐฯ ในช่วงปี 2030-2035
• พลังการบริโภคภายในประเทศ ของประชากร 1,400 ล้านคน ที่ครึ่งหนึ่งเป็นชนชั้นกลาง
• การเติบโตก้าวกระโดดของบริษัทสายนวัตกรรม เช่น Tencent, Alibaba, Meituan, CATL หรือ BYD
• ในภาพใกล้เข้ามา จีนเปิดประเทศอย่างเป็นทางการเมื่อต้นปี 2023
• คาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจจีนที่เหนือกว่าค่าเฉลี่ยโลกในปี 2023 - 2024 ที่ 5.5% และ 4.8%

Source: Photographer: Roy Liu/Bloomberg

อย่างไรก็แล้วแต่ สำหรับนักลงทุนไม่น้อย กองทุนจีนเหมือนเป็นยาขมพูดง่าย ๆ คือ มองว่าดีแต่ก็ไม่กล้ากิน โดยเฉพาะในช่วง 2 ปีหลัง (2021 - 2022) ทั้งนี้ เพราะจีนในช่วงเวลาดังกล่าว สะกดเป็นแต่คำว่า วิกฤติ และ วิกฤติ และ วิกฤติ … เช่น

• รัฐบาลใช้มาตรการควบคุมอย่างเข้มงวดในหลายธุรกิจ เช่น อีคอมเมิร์ซ, คริปโทฯ, กวดวิชา และเกม
  
• วิกฤติภาคอสังหาริมทรัพย์ ที่ตั้งต้นมาจากกรณี Evergrande
• ความขัดแย้งกับสหรัฐฯ ที่เรื้อรังมาตั้งแต่สมัยโดนัลด์ ทรัมป์ ที่ล่าสุดลุกลามถึงวงการชิปและ AI
  และสิ่งเหล่านี้เองก็กระทบกับพอร์ตการลงทุนเข้าอย่างจัง โดยในกรณีของกองทุน K-CHINA-A มีผลการดำเนินงาน -17.49% นับตั้งแต่ต้นปี (ข้อมูล ณ วันที่ 11/7/2023) ยังไม่นับที่ลงมายาว ๆ ตั้งแต่ต้นปี 2021 ประเด็นตรงนี้เลยกลายเป็นคำถาม (และความกังวล) ของนักลงทุน ว่ากอง K-CHINA-A ยังไหวอีกไหม ควรสู้ต่อไปหรือขายทิ้งดี วันนี้ FINNOMENA จะพาไปรีเช็กฟอร์ม K-CHINA-Aและชวนมองไปข้างหน้า เพื่อตอบคำถามที่คาใจของนักลงทุนว่าควร ‘สู้หรือหนี’ สำหรับกองจีนยอดฮิตกองนี้

ทบทวนวิถีการลงทุนแบบ K-CHINA-A: ยังเป็นกองที่ใช่ของเราไหม?

ทบทวนกันแบบรวดเร็ว K-CHINA-A หรือ กองทุนเปิดเค ไชน่า หุ้นทุน-A เป็นกองทุนที่ลงทุนในบริษัทจีน ผ่านกองทุนแม่ คือ JPMorgan Funds – China Fund โดยมีวิธีการเลือกธุรกิจที่น่าสนใจเข้าพอร์ตการลงทุน คือ

• เลือกธุรกิจแบบ bottom-up stock
  
• คัดเลือกหุ้นโดยเน้นไปที่การวิเคราะห์ปัจจัยพื้นฐาน
• เลือกลงทุนในธุรกิจที่มีศักยภาพในการเติบโตที่เหนือกว่าคู่แข่งอย่างยั่งยืน
  
• เน้นหุ้นกลุ่มเศรษฐกิจใหม่ (New Economy) ที่ได้ประโยชน์จากแผนพัฒนาของรัฐบาลจีน
• กองทุนหลักบริหารแบบ active management เพื่อให้ผลประกอบการชนะดัชนีชี้วัด
  

สำหรับนักลงทุนที่สนใจกองทุนนี้ ก็มีกองทุนให้เลือกอยู่ 2 คลาส คือ

• K-CHINA-A(A)ที่เป็นชนิดสะสมมูลค่า (มีแบบ SSFและ RMFให้เลือกด้วย) และ
• K-CHINA-A(D)ที่เป็นชนิดจ่ายเงินปันผล

อ่านรีวิวกองทุนเต็ม ๆ : K-CHINA-A(A): โตไปกับ “พลังเงิน” ของคนจีน สามารถศึกษารายละเอียดของกองทุนเพิ่มเติมได้ที่ https://www.finnomena.com/fund/

เช็กร่างกาย K-CHINA-A: ปี 2023 ถืออะไรอยู่บ้าง?

จากข้อมูล ณ วันที่ 31 พฤษภาคม 2023 กองทุนหลักของ K-CHINA-A ยังคงเน้นการลงทุนในหุ้นกลุ่ม New Economyที่ได้ประโยชน์จากแผนพัฒนาของรัฐบาลจีนเหมือนเดิม

10 สินทรัพย์ที่ JPMorgan Funds – China Fund ลงทุนมากที่สุด, source: J.P. Morganas of 31/5/2023

• ถ้าลองดูในการลงทุน 10 อันดับแรกของกองนี้ก็จะเห็นภาพชัดเจน
• ที่ตรงนี้แทบถูกสงวนไว้ให้ หุ้นไฮเทคจีน เช่น Tencent, Alibaba, Meituan และ NetEase

การลงทุนของ JPMorgan Funds – China Fund ในหุ้นแต่ละกลุ่ม, source: J.P. Morgan as of 31/5/2023

แค่นั้นไม่พอ ถ้าเราจัดกลุ่มหุ้นแต่ละตัวที่ลงทุนเป็นกลุ่ม จะเห็นได้เลยว่า กองทุนหลักให้ความสำคัญกับกลุ่ม IT เป็นอย่างมากเพราะแม้จะไม่ได้ถือเป็นสัดส่วนมากที่สุด แต่พอเทียบกับ Benchmark (MSCI China 10/40) แล้ว ก็มากกว่าถึง 5.2% ส่วนหุ้นกลุ่มที่กองทุนหลักให้น้ำหนักมากสุด คือ Consumer Discretionary ซึ่งจะได้รับประโยชน์มหาศาลจากการบริโภคภายในของคนจีน

คนลงกองจีนต้องรู้! สรุปสถานการณ์ครึ่งแรกปี 2023 โดย FINNOMENA Investment

สถานการณ์เมื่อเริ่มปี 2023

• จีนผ่อนคลายการควบคุม COVID-19
  

• จีนผ่อนคลายการควบคุมภาคอสังหาริมทรัพย์ รวมไปถึงกลุ่ม Big Tech จีน

• คาดว่าจะส่งผลให้แนวโน้มเศรษฐกิจมีโอกาสฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับปรกติแต่เมื่อผ่านไปครึ่งปี

• จีนหนุนเศรษฐกิจผ่านนโยบายการเงินเป็นหลัก(การเสริมสภาพคล่อง) เท่านั้น เช่น การลดอัตราส่วนสำรองขั้นต่ำ (RRR), อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะกลาง (MLF), อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ลูกค้าชั้นดี (LPR) และการลดอัตราดอกเบี้ยสำหรับธนาคารต่าง ๆ

• จีนสงวนท่าทีต่อการออกมาตรการทางการคลัง ที่จะช่วยฟื้นฟูความเชื่อมั่นของประชาชนส่งผลให้

• นักลงทุนผิดหวังกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐ ที่หนุนเศรษฐกิจผ่านการเงินอย่างเดียว

• ความเชื่อมั่นผู้บริโภคของจีนและเศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่ตลาดคาดไว้ สร้างแรงกดดันต่อตลาดหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

• กองทุน K-CHINA ปรับตัวลง 18.9% นับตั้งแต่เริ่มแนะนำผ่าน MEVT Call by FINNOMENA ในวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2023 ตามทิศทางตลาดหุ้นจีน

วิเคราะห์ครึ่งหลังปี 2023 โดย FINNOMENA Investment

ปริมาณการเสริมสภาพคล่องของรัฐบาลจีน ปี 2005 - 2023, source: FINNOMENA, Bloomberg as of 19/6/2023

1. จีนเสริมสภาพคล่องครั้งประวัติศาสตร์

• FINNOMENA Investment Team มองว่า แม้โมเมนตัมการฟื้นตัวภาคเศรษฐกิจชะลอตัว จากการขาดนโยบายการคลัง ผสมกับความผิดหวังของนักลงทุนต่อมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ แต่จริง ๆ แล้ว มาตรการเสริมสภาพคล่องดังกล่าวก็ถือว่าเป็นการอัดฉีดครั้งใหญ่เป็นประวัติการณ์

คาดการณ์ GDP ของประเทศต่าง ๆ ในปี 2023 และ 2024, source: FINNOMENA, Bloomberg as of 19/6/2023

2. คาดจีนโตเหนือค่าเฉลี่ยโลก

• การเติบโตทางเศรษฐกิจยังเหนือกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลก ที่ 5.5% และ 4.8% ในปี 2023 และ 2024
• การไม่มีนโยบายการคลังในช่วงที่ผ่านมาหมายความว่า จีนจะยังมี Catalyst จากการออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจทางด้านการคลังในช่วงที่เหลือของปีนี้
  
• ความเข้มงวดของรัฐบาลต่อบริษัทเทคโนโลยีลดน้อยลงส่งผลให้ Sentiment ต่อการลงทุนมีทิศทางที่ดีขึ้น
  

Relative P/E ของดัชนีหุ้นจีนเทียบหุ้นโลก, source: FINNOMENA, Bloomberg as of 19/6/2023

3. หุ้นจีนยังถูก

• ในเชิง Valuation หุ้นจีนโดยเฉพาะหุ้น All China ถูกกดดันต่อเนื่องกว่า 2 ปี ทำให้หุ้น All China มีความน่าสนใจลงทุนทั้งในแง่ของปัจจัยกดดันที่กำลังผ่อนคลาย และ Valuation ที่ต่ำ
• Valuation ทั้งในแง่ Relative PE และ Earning Yield Gap อยู่ในระดับที่ถูก
• Earning Yield Gap บ่งชี้ว่าหุ้นจีนอยู่ในโซนถูก เช่นเดียวกับ Relative P/E เมื่อเทียบกับหุ้นโลก อยู่ในโซน -1 S.D.

คำแนะนำต่อกอง K-CHINA-A สู้ต่อไป หรือ ขายทิ้ง?

ต้นปี 2023 ที่ผ่านมา ทางการจีนเดินหน้าผ่อนคลายท่าทีต่อการควบคุมการแพร่ระบาดของ COVID-19 และภาคอสังหาริมทรัพย์ รวมไปถึงกลุ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อย่างต่อเนื่อง แม้โมเมนตัมการฟื้นตัวภาคเศรษฐกิจชะลอตัว จากการขาดนโยบายการคลังเพื่อหนุนความเชื่อมั่นผู้บริโภค นักลงทุนผิดหวังกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐ ที่หนุนเศรษฐกิจผ่านการเสริมสภาพคล่องเป็นหลัก แต่การเติบโตทางเศรษฐกิจยังเหนือกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลก และมี room to improve ของการฟื้นตัวและกระตุ้นเศรษฐกิจ อีกทั้ง Valuation อยู่ในระดับที่ถูก ทั้งในแง่ของ Relative PE และ Earning Yield Gap

FINNOMENA Investment Team แนะนำ ทยอยสะสม K-CHINA-A(A)

อ่านมุมมองการลงทุนประจำเดือนกรกฎาคม 2023 โดย FINNOMENA Investment Team แบบเต็ม ๆ ที่นี่

คำแนะนำในกองทุนอื่น โดย FINNOMENA Investment Team สำหรับช่วงครึ่งปีหลัง

นอกจากกองทุนหุ้นจีนแล้ว ในช่วงครึ่งปีหลัง FINNOMENA Investment Team ยังแนะนำการลงทุนในสินทรัพย์อื่น ๆ อีกด้วย แต่จะเป็นสินทรัพย์ชนิดไหน และมีมุมมองอย่างไรบ้าง สามารถติดตามได้ ที่นี่ แหล่งที่มาข้อมูล

• https://am.jpmorgan.com/lu/en/asset-management/adv/products/jpm-china-i-acc-usd-lu0248042839#/portfolio
• https://www.china-briefing.com/news/china-middle-class-growth-policy-and-consumption/
• https://companiesmarketcap.com/china/largest-companies-in-china-by-market-cap/

คำเตือน

การลงทุนมีความเสี่ยง ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน | ผลการดำเนินงานในอดีต และผลการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต | กองทุนมีการลงทุนกระจุกตัวในประเทศที่ลงทุน จึงมีความเสี่ยงที่ผู้ลงทุนอาจสูญเสียเงินลงทุนจำนวนมาก ผู้ลงทุนจึงควรพิจารณาการกระจายความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนโดยรวมของตนเองด้วย | ผู้ลงทุนอาจมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากการป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้จัดการกองทุน | สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมหรือขอรับหนังสือชี้ชวนได้ที่บริษัทหลักทรัพย์นายหน้าซื้อขายหน่วยลงทุน ฟินโนมีนา จำกัด ในช่วงเวลาวันทำการตั้งแต่ 09:00-17:00 น. ที่หมายเลขโทรศัพท์ 02 026 5100 และทาง LINE “@FINNOMENAPORT”