PR9 ยกระดับสู่พรีเมียม 4 โบรกประสานเสียง “ซื้อ”

“4 โบรกเกอร์ประสานเสียงเชียร์ "ซื้อ" PR9 ชี้เป้า 22.00-25.00 บาท มองข้ามงบไตรมาสแรกที่สะดุด ลุ้นแรงหนุนระยะยาวจากการยกระดับสู่พรีเมียม”

หุ้นวิชั่น - บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) หรือ PR9 ได้รับแรงสนับสนุนจาก 4 บริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำ ได้แก่ บล.กรุงศรี, บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์, บล.เอสบีไอ ไทย ออนไลน์ และ บล.เอเซีย พลัส ที่ต่างประเมินทิศทางในเชิงบวกและให้คำแนะนำ "ซื้อ" รวมถึงยกให้เป็นหุ้นเด่น (Top Pick) โดยให้ราคาเป้าหมายตั้งแต่ 22.00 บาท ไปจนถึง 25.00 บาท ซึ่งคิดเป็นอัพไซด์ที่สูงถึง 33-51% จากราคาปัจจุบัน แม้ในระยะสั้นบริษัทอาจจะต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านต้นทุนการดำเนินงานก็ตาม

สำหรับทิศทางผลประกอบการในไตรมาส 1/2569 โบรกเกอร์ส่วนใหญ่ประเมินในทิศทางเดียวกันว่ากำไรสุทธิจะปรับตัวลดลงทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) โดยคาดการณ์กำไรไว้ที่ระดับ 188-197 ล้านบาท สาเหตุหลักไม่ได้มาจากรายได้ที่หดตัว แต่มาจากต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่ารายได้ เนื่องจากการเร่งลงทุนเพิ่มบุคลากรและอุปกรณ์ทางการแพทย์ใหม่ๆ เพื่อรองรับการขยายตัวของผู้ป่วยต่างชาติ รวมถึงมีภาระค่าเสื่อมราคาจากระบบ HIS/ERP และหุ่นยนต์ทางการแพทย์ นอกจากนี้ ยังมีค่าใช้จ่ายพิเศษแบบครั้งเดียว (One-time) ประมาณ 5 ล้านบาท จากการสำรองและตุนเวชภัณฑ์ล่วงหน้าเพื่อลดความเสี่ยงการขาดแคลนจากสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ผนวกกับเป็นช่วงโลว์ซีซั่นของผู้ป่วยกลุ่มตะวันออกกลางที่ตรงกับเทศกาลรอมฎอนพอดี

อย่างไรก็ดี แนวโน้มในไตรมาส 2/2569 คาดว่าจะเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) จากการกลับมาของผู้ป่วยกลุ่มตะวันออกกลางหลังสิ้นสุดเทศกาลรอมฎอน ซึ่งจะทำให้เกิดความต้องการเข้ารับการรักษาที่อั้นไว้ (Pent-up demand) ประกอบกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของผู้ป่วยจากประเทศเมียนมา บังกลาเทศ และกลุ่มประเทศ CLMV ที่บินเข้ามารักษาโรคซับซ้อน ซึ่งจะเข้ามาช่วยพยุงและชดเชยการชะลอตัวของผู้ป่วยชาวไทยและกัมพูชาได้

ในระยะยาว PR9 มีแผนกลยุทธ์ที่แข็งแกร่งในการยกระดับโรงพยาบาลสู่กลุ่มพรีเมียมระดับเริ่มต้น (Entry-level Premium) ด้วยความโดดเด่นและศักยภาพในการรักษาโรคซับซ้อน เช่น โรคไต โรคหัวใจ และโรคทางสมอง โดยมีข้อได้เปรียบสำคัญคือราคาค่ารักษาที่แข่งขันได้และต่ำกว่าคู่แข่งในระดับเดียวกันประมาณ 15-20% ซึ่งถือเป็นจุดดึงดูดสำคัญทั้งสำหรับผู้ป่วยในประเทศและกลุ่มลูกค้าต่างชาติ โดยบริษัทตั้งเป้าหมายที่จะเพิ่มสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติให้แตะระดับ 30-31% ภายในปี 2570 ยิ่งไปกว่านั้น หากบริษัทสามารถบริหารจัดการค่าใช้จ่าย SG&A ให้ลดลงได้เพียง 1-2% จะช่วยปลดล็อกให้มาร์จิ้น (EBITDA Margin) ขยายตัวและเข้าใกล้ค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรมได้อย่างมีนัยสำคัญ

ด้านฐานะทางการเงิน PR9 มีความแข็งแกร่งอย่างมากจากการเป็นบริษัทที่ไม่มีภาระหนี้ที่มีดอกเบี้ย (Net Cash) ทำให้มีความยืดหยุ่นทางการเงินสูงและมีโอกาสที่จะปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลได้อีกในอนาคต โดยคาดว่าเงินปันผลอาจจะเพิ่มขึ้นไปถึงระดับ 0.80 บาทต่อหุ้นในปี 2571 หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ระดับประมาณ 4% ต่อปี ปัจจุบันราคาหุ้นได้ปรับตัวลงมาราว 15% ซึ่งเชื่อว่าได้ตอบรับผลกระทบจากปัจจัยความเสี่ยงในตะวันออกกลางไปมากแล้ว จึงทำให้มูลค่าหุ้นในปัจจุบันมีความน่าสนใจสำหรับการลงทุนเพื่อรอรับการเติบโตในระยะถัดไป

ภาพรวมคำแนะนำและการประเมินมูลค่า (Valuation)

โบรกเกอร์ คำแนะนำ ราคาเป้าหมาย (บาท) Upside บล.กรุงศรี Buy 23.00 +39% บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ Buy 25.00 +51% บล.เอสบีไอ ไทย ออนไลน์ Top Pick 24.61 +49% บล.เอเซีย พลัส Buy 22.00 +33%