ตลาดทุนป่วน เมื่อข่าวดี ‘ดอลลาร์’ กลายเป็นข่าวร้าย ‘บอนด์สหรัฐ’

สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่า นักลงทุนในตลาดการเงินกำลังเผชิญกับความท้าทายครั้งใหม่ เมื่อปัจจัยที่ส่งผลดีต่อ “ค่าเงินดอลลาร์” กลับกลายเป็นปัจจัยลบที่กดดันตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เรื่องนี้ทำให้นักลงทุนบางส่วนเริ่มปรับกลยุทธ์เพื่อหาช่องทางทำกำไรจากสภาวะตลาดที่ย้อนแย้งนี้แล้ว

แม้ว่าเงินดอลลาร์จะได้รับแรงหนุนอย่างแข็งแกร่งจากตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐที่ยังคงขยายตัวได้ดี รวมถึงสถานการณ์ความตึงเครียดระลอกใหม่ในภูมิภาคตะวันออกกลาง แต่ปัจจัยเหล่านี้กลับสร้างแรงกดดันต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรหรือ “บอนด์ยีลด์” ยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูง เนื่องจากตลาดกังวลว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ร้อนแรงและราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น จะยิ่งไปซ้ำเติมปัญหาเงินเฟ้อทจนอาจบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐหรือเฟด ต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีกครั้ง

Real Yield พุ่งสูงสุดในรอบปี สะท้อนมุมมองดอกเบี้ยขาขึ้น

"อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่แท้จริง" หรือผลตอบแทนที่หักผลกระทบจากเงินเฟ้อออกแล้วทะยานขึ้น โดยข้อมูลระบุว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี แบบชดเชยเงินเฟ้อ (Inflation-adjusted 10-year Treasuries) ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ได้พุ่งทะลุระดับ 2.3% ซึ่งถือเป็นสถิติที่สูงที่สุดในรอบกว่า 1 ปี เนื่องจากนักลงทุนเริ่มคาดการณ์ว่าเฟดจะใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น

เบรนแดน เมอร์ฟี หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ภูมิภาคอเมริกาเหนือของ Insight Investment ให้ความเห็นว่า "สาเหตุที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงพุ่งสูงขึ้นในปัจจุบันเกิดจาก 3 ปัจจัยหลัก คือ เฟดส่งสัญญาณกร้าวขึ้นดอกเบี้ย (Hawkish) ตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐยังคงแข็งแกร่ง และอัตราเงินเฟ้อยังทรงตัวในระดับสูง"

ภาวะดังกล่าวทำให้นักลงทุนตกอยู่ในสถานการณ์ที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก เพราะในแง่หนึ่ง การที่Real Yield ของสหรัฐสูงกว่าตลาดหลักอื่นๆ ทั่วโลก ช่วยดึงดูดให้เม็ดเงินไหลเข้าสู่สินทรัพย์ในรูปเงินดอลลาร์

แต่ในอีกแง่หนึ่ง การเข้าลงทุนในพันธบัตรสหรัฐที่มีความอ่อนไหวต่อเงินเฟ้อสูง ก็เพิ่มความเสี่ยงที่จะเผชิญกับการขาดทุนเช่นกัน

‘ซื้อดอลลาร์’ แทน ‘พันธบัตรระยะยาว’

นายอดัม คูนส์ (Adam Coons) ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน ของ Winthrop Capital Management เปิดเผยว่า "ปัจจุบันเงินดอลลาร์กำลังได้รับประโยชน์สูงสุดจากทั้งสองด้าน คือเป็นสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูงและมีอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เหนือกว่าประเทศอื่น" นายคูนส์ กล่าว

พร้อมระบุว่า เขาเดิมพันว่าพันธบัตรระยะยาวของสหราชอาณาจักรและยุโรปจะทำผลงานได้ดีกว่าพันธบัตรของสหรัฐ ในช่วงนี้

ในส่วนของความเคลื่อนไหวล่าสุด ดัชนีดอลลาร์ (Bloomberg Dollar Spot Index) ใกล้เคียงกับระดับสูงสุดของปี เนื่องจากตลาดเริ่มมีความกังวลต่อสถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐ และอิหร่านที่ทวีความรุนแรงขึ้น

คณะกรรมาธิการการซื้อขายสัญญาสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐ (CFTC) สำหรับสัปดาห์ที่สิ้นสุด ณ วันที่ 7 กรกฎาคม พบว่า กลุ่มนักเก็งกำไร มีมุมมองเชิงบวกต่อเงินดอลลาร์สหรัฐสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2015 โดยมีการถือครองสถานะซื้อสุทธิในสัญญาอนุพันธ์ดอลลาร์ (Long Dollar Derivatives) รวมมูลค่าสูงกว่า 4.0 หมื่นล้านดอลลาร์