SPRC โบรกเชื่อ ไตรมาส 1 ปีนี้ฟื้นกลับมากำไร
#บลดาโอ #ทันหุ้น - บล.ดาโอ เชื่อว่าผลประกอบการ 4Q23E ของ SPRC น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของแล้ว และคาดว่า SPRC จะกลับมารายงานกำไรได้ใน 1Q24E
บล.ดาโอ คงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 9.50 บาท (เดิม 11.00 บาท) อิง 2024E PBV ใหม่ที่ 1.00x (ประมาณ -1.30SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี) ประเมินว่าบริษัทจะกลับมารายงานผลขาดทุนอีกครั้งใน 4Q23E ที่ 4.3 พันล้านบาท เทียบกับกำไร 260 ล้านบาทใน 4Q22 และ 4.2 พันล้านบาทใน 3Q23 ทำให้ผลประกอบการทั้งปีกลายเป็นขาดทุน โดยผลขาดทุนนี้หลักๆเกิดจาก1) ค่าการตลาด (market GRM) ที่ปรับตัวลงตามส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและน้ำมันดิบ (crack spread) ที่อ่อนตัวและค่าใช้จ่าย ship-to-ship จากการที่จุดขนถ่ายน้ำมันในทะเล (SPM) ยังไม่กลับมาดำเนินงาน และ 2) การรับรู้ผลขาดทุนสต๊อก (stock loss) ที่เป็นไปได้ อย่างไรก็ดี เชื่อว่าผลประกอบการของบริษัทน่าจะกลับมาฟื้นตัว QoQ ได้ใน 1Q24E จากปริมาณน้ำมันดิบที่นำเข้าโรงกลั่น (refinery intake) ที่สูงขึ้นและและพรีเมียมน้ำมันดิบ (crude premium) ที่ลดลง ทั้งนี้ จากผลประกอบการที่ติดลบทำให้เราเชื่อว่าบริษัทจะงดการจ่ายเงินปันผลสำหรับผลดำเนินงานปี 2023E
ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2023E เป็นขาดทุนสุทธิที่ 960 ล้านบาท หลักๆเพื่อรวมผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน 4Q23E อีกทั้ง ปรับประมาณการกำไรปี 2024E ลง 30% เป็น 2.8 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนสมมติฐาน 1) Market GRM ที่ต่ำลงเป็น USD5.6/bbl จากเดิม USD6.0/bbl จากสมมติฐาน gasoline cracks ที่ต่ำลงและค่าใช้จ่าย ship-to-ship ที่ยังคงมีอยู่ และ 2) Refinery intake ที่ลดลงเป็น 155 พันบาร์เรลต่อวัน (kbd) จากเดิมที่ 165 kbd
ราคาหุ้นปรับตัวลดลง 2% แต่ outperform SET 8% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมาสะท้อนถึงการเป็นหุ้น global play ที่มีความเสี่ยงจากปัจจัยภายในประเทศที่ต่ำกว่าตลาด ทั้งนี้ ปัจจุบัน SPRC ซื้อขายที่ valuation ที่น่าสนใจที่ 2024E PBV 0.85x (ประมาณ -1.90SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV ย้อนหลัง 5 ปี) เชื่อว่าผลประกอบการ 4Q23E น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของปีนี้แล้ว และคาดว่าบริษัทจะกลับมารายงานกำไรได้ใน 1Q24E โดยมีแรงหนุนจาก เห็น refinery intake ที่ฟื้นตัว QoQ หลังจากคู่แข่งในประเทศมีการหยุดเดินเครื่องนอกแผน (unplanned shutdown) อีกทั้ง crude premium ก็มีแนวโน้มที่ลดลงซึ่งน่าจะส่งผลบวกต่อ market GRM
รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ที่นี่
FACEBOOK คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
YOUTUBE คลิก https://www.youtube.com/channel/UCYizTVGMealUUalT6VdUdNA
Tiktok คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_
LINE@ คลิก https://lin.ee/uFms4n5
TELEGRAM คลิก https://t.me/thunhoon_news
Twitter คลิก https://twitter.com/thunhoon1