PTTEP รับผลดีศึกสหรัฐฯ-อิหร่าน โบรกฯ อัพกำไร-เป้าใหม่
#ทันหุ้น – บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ส่องหุ้น บริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) หรือ PTTEP คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายที่ปรับขึ้นใหม่เป็น 155 บ. ตามการปรับเพิ่มสมมติฐานราคาดูไบ มองว่า PTTEP คือผู้ได้ประโยชน์โดยตรงจากราคาน้ำมันดิบที่ปรับขึ้นจากสถานการณ์ความขัดแย้งล่าสุดสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมถึงมองว่าแรงซื้อจากต่างชาติจะหนุนหุ้นต่อเนื่อง
โดยเป็นผู้ได้ประโยชน์โดยตรงจากราคาน้ำมันดิบที่ปรับขึ้น ราคาดูไบสัปดาห์ล่าสุด $69.3/บาร์เรล และ YTD$64.8/บาร์เรล ฝ่ายวิจัยมองว่าสถานการณ์ความรุนแรงล่าสุดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะส่งผลบวกต่อราคาน้ำมันดิบให้ปรับขึ้นจากความกังวลต่ออุปทานน้ำมันตึงตัว เนื่องจากอิหร่านอาจปิดช่องแคบฮอร์มุซซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันกระทบอุปทานราว 20% ของน้ำมันโลก ซึ่งส่งผลบวกโดยตรงต่อ PTTEP ที่ขายน้ำมันสัดส่วนราว 30%
ฝ่ายวิจัยปรับประมาณการกำไรปี 69-70F เพิ่มขึ้น +8% / +15% เป็น 6.5 หมื่นลบ. +8%YoY และ 6.5 หมื่นลบ. ทรงตัว YoY จากการปรับเพิ่มสมมติฐานราคาดูไบจากเดิม $65/บาร์เรล เป็น $68 ซึ่งส่งผลบวกให้ราคาก๊าซเพิ่มขึ้นด้วย เนื่องจากสูตรราคาก๊าซอ้างอิงราคาดูไบ ทั้งนี้ สมมติฐาน ปริมาณขายของฝ่ายวิจัยยัง Conservative กว่าเป้าหมายของ PTTEP ที่ 546 / 573 พันบาร์เรล/วัน (vs. 560 / 587 เป้าหมาย PTTEP)
ทุก $1/บาร์เรลของราคาน้ำมันดิบที่ปรับขึ้นส่งผลบวก +1.6% ต่อกำไร ด้วยการขายน้ำามันดิบสัมพันธ์โดยตรงกับราคาดูไบ Sensitivity analysis พบว่าทุก $1/บาร์เรลของราคาดูไบที่ปรับขึ้นส่งผลบวกต่อกำไรของ PTTEP +1.6% และส่งผลบวกต่อราคาเป้าหมาย 2.9 บ. ด้วยวิธี DCF
ปริมาณขายเติบโตต่อเนื่อง +3-4% CAGR ด้วยฐานปริมาณขายที่เติบโตขึ้นเรื่อยๆ ราคาขายที่ปรับขึ้นย่อมส่งผลบวกต่อกำไรมากขึ้น PTTEP ตั้งเป้าหมายปริมาณขายเพิ่มขึ้น +3-4% CAGR ในห้าปีข้างหน้าจากดีล M&A ปีที่แล้ว (สินภูฮ่อม, MTJDA A18, Algeria Touat, และ Malaysia SK408) รวมถึงการขุดเจาะแหล่งพัฒนาอยู่เดิม และมีแผนใช้งบประมาณรวม $33.3b ในห้าปีข้างหน้า แบ่งเป็น CAPEX $20.7b และ OPEX $12.6b
ต่างชาติซื้อหุ้นต่อเนื่อง NVDR ซึ้อสุทธิ YTD 8.7 พันลบ. สูงเป็นอันดับ 2 ของกลุ่มพลังงาน (รองจาก PTT 1.4 หมื่นลบ.) และ % การถือครองหุ้นของต่างชาติเพิ่มขึ้น +0.6% ในหนึ่งเดือนที่ผ่านมา ทั้งนี้ ข้อมูลในอดีตพบว่าการซื้อของต่างชาติสัมพันธ์โดยตรงกับราคาหุ้นที่ปรับขึ้น
ฝ่ายวิจัยคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ปรับขึ้นเป็น 155 บ. ตามการปรับเพิ่มสมมติฐานราคาดูไบ มองว่า PTTEP คือผู้ได้ประโยชน์โดยตรงจากราคาน้ำมันดิบที่ปรับขึ้นจากสถานการณ์ความขัดแย้งล่าสุดสหรัฐฯ และอิหร่าน รวมถึงมองว่าแรงซื้อจากต่างชาติจะหนุนหุ้นต่อเนื่อง
ปัจจัยเสี่ยง
▪ ความผันผวนความผันผวนด้านลบต่างๆ ที่ส่งผลกระทบต่อราคาน้ำมันดิบ และความต้องการใช้น้ำมันและก๊าซ
▪ ปัจจัยเสี่ยงต่อกำไร ความเสี่ยงหลักต่อประมาณการกำไรคือ ปริมาณขายต่ำกว่าคาด ราคาขายเฉลี่ยต่ำกว่าคาด ต้นทุนผลิตสูงกว่าคาด และการมีผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์