วอลล์สตรีทคาด สหรัฐกำหนด เส้นตายเพดานหนี้ กลางปี 68 เร่งป้องกัน ภาวะชัตดาวน์
วอลล์สตรีทคาด สหรัฐกำหนด เส้นตายเพดานหนี้ กลางปี 2568 พร้อมคาดการณ์สิทธิการกู้ยืมของรัฐ เชื่อกระทรวงการคลังกำเร่งดำเนินการ เพื่อไม่ให้รัฐบาล shut down
วันที่ 17 กันยายน 2567 สำนักข่าวบลูมเบิร์กรายงานว่า วอลล์สตรีทกำลังพยายามคาดการณ์ว่ารัฐบาลสหรัฐจะยังมีสิทธิในการกู้ยืมได้นานเพียงใด เมื่อเพดานหนี้กลับมามีผลบังคับใช้ในช่วงต้นปี 2568 โดยผู้เชี่ยวชาญหลายฝ่ายชี้ว่าระยะแรกจะอยู่ที่เดือนก.ค.หรือส.ค.
ในขณะนี้ ประเด็นเร่งด่วนคือการหลีกเลี่ยงการปิดทำการชั่ว หรือภาวะชัตดาวน์ของรัฐบาล (Government Shutdown) ที่อาจเกิดขึ้นภายในสิ้นเดือนก.ย. อย่างไรก็ตาม บางฝ่ายกำลังมองไปข้างหน้าถึงวันที่ 1 ม.ค. ซึ่งเป็นวันที่การระงับเพดานหนี้ในปัจจุบันจะสิ้นสุดลง
ณ จุดนั้น กระทรวงการคลังสหรัฐจะต้องใช้มาตรการชั่วคราว เช่น การลดการออกตราสารหนี้ และพันธบัตรรัฐบาล และใช้เงินสำรองของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เพื่อขยายการกู้ยืมจนกว่าจะสามารถเพิ่มหนี้หรือระงับเพดานหนี้ได้อีกครั้ง
รัฐสภาใช้เพดานหนี้เป็นเครื่องมือต่อรอง โดยมักจะรอจนถึงนาทีสุดท้ายจึงจะบรรลุข้อตกลง ความไม่แน่นอนนี้มักส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เนื่องจากนักลงทุนขายพันธบัตรรัฐบาลที่มีความเสี่ยงสูงที่สุดในการผิดนัดชำระหนี้ และหันไปหาทางเลือกที่ปลอดภัยกว่าซึ่งมีอายุสัญญายาวนานกว่า
นายเจสัน วิลเลียมส์ นักยุทธศาสตร์ของซิตี้กรุ๊ป (Citigroup) ระบุว่า คาดว่าปัญหาเพดานหนี้จะลดลงอีกครั้ง และเสริมว่าไม่น่าเป็นไปได้ที่รัฐสภาชุดใหม่จะให้ความสำคัญกับเพดานหนี้ในช่วงแรก
นักกลยุทธ์จากซิตี กรุ๊ป Citigroup และแบงก์ ออฟ อเมริกา (Bank of America) หรือ BofA คาดว่ากระทรวงการคลังสหรัฐ จะมีเงินสดมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงต้นปี 2568 ซึ่งรวมถึงเงินสดคงเหลือที่คาดว่าจะอยู่ที่ 7 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงปลายปี 567 รวมถึงมาตรการพิเศษในการชำระหนี้อีกอย่างน้อย 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐที่สามารถใช้เพื่อขยายการกู้ยืม
อย่างไรก็ตาม การประมาณการเหล่านี้ขึ้นอยู่กับขนาดของการขาดดุลที่กระทรวงการคลังสหรัฐต้องเผชิญ ยิ่งการขาดดุลมากเท่าใด ก็ยิ่งมีเวลาน้อยลงเท่านั้นก่อนที่จะกระทบเพดานหนี้
BofA คาดการณ์ว่าเส้นตายที่กระทรวงการคลังจะหมดตัวเลือกในการกู้ยืมเงินอาจอยู่ราว ๆ เดือนก.ค. ขณะที่ Citigroup คาดว่าอาจยืดเยื้อไปจนถึงช่วงปลายฤดูร้อน แต่คาดว่ากระทรวงการคลังจะตั้งเป้าไว้ในช่วงกลางเดือนมิ.ย. ก่อนที่จะได้รับเงินชำระภาษีเงินได้นิติบุคคล
ปัจจัยอีกประการหนึ่งที่ต้องพิจารณาคือปัญหาเพดานหนี้จะส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอย่างไร ซึ่งอาจส่งผลให้เฟด ติดตามสัญญาณตลาดเงินได้ยากขึ้นในขณะที่ตัดสินใจว่าจะลดงบดุลต่อไปหรือไม่ ซึ่งเป็นกระบวนการที่เรียกว่าการลดขนาดงบดุลของธนาคารกลาง (QT) โดยไม่ทำให้เกิดการขาดแคลนสภาพคล่องในระบบการเงิน
เหตุการณ์ดังกล่าวเกิดขึ้นเพราะบัญชีธนาคารส่วนกลางของกระทรวงการคลังสหรัฐ (TGA) มีผลกระทบต่องบดุลของเฟด ในสถานการณ์ที่มีข้อจำกัดด้านหนี้ ซึ่งรัฐบาลจะใช้เงินสดจนหมด โดยนำเงินเข้าสู่ภาคเอกชนผ่านเงินสำรองของธนาคารหรือข้อตกลงการซื้อคืนพันธบัตรแบบข้ามคืน
อย่างไรก็ตาม เมื่อเพดานหนี้ได้รับการแก้ไขแล้ว กระทรวงการคลังจะออกตราสารหนี้คลังเพิ่มเติมเพื่อเติมเงินสำรอง โดยดึงเงินออกจากภาคเอกชนและกลับเข้าสู่เฟด การเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องเหล่านี้เป็นสาเหตุที่นักกลยุทธ์ของ BofA คาดว่า เฟด อาจหยุดลดงบดุลในช่วงปลายปี 2567 หรือต้นปี 2568 เพื่อหลีกเลี่ยงการใช้สภาพคล่องมากเกินไป
นักกลยุทธ์กล่าวว่า TGA ที่ลดลงจะทำให้เฟดสูญเสียสัญญาณตลาดเงินที่สำคัญในการประเมินว่าสำรองเงินยังเพียงพอหรือไม่เป็นการชั่วคราว และเฟดอาจไม่ต้องการการลดขนาดงบดุลของเฟดมากเกินไปเมื่อสัญญาณนี้ไม่ชัดเจน
ทั้งนี้ ขณะที่เฟดเตรียมที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งหน้านั้น ตลาดคาดว่าการทำ QT จะดำเนินการต่อไปขณะที่นายเจอโรม พาวเวล ประธานเฟด เน้นย้ำว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยและการปรับลดงบดุลนั้นต้องดำเนินการแยกจากกัน
อ้างอิง : bloomberg.com