MAGURO เปิดซูชิพรีเมียม ดันยอดครึ่งหลังคึกคัก

#MAGURO #ทันหุ้น – MAGUROเปิดแบรนด์ใหม่ Kaiten Sushi Ginza Onodera-Age.3 ปลุกผลงานครึ่งปีหลัง 69 โตแรง พร้อมสยายปีกสาขาเพิ่ม 8 สาขาในไตรมาส 3/69 ดันสาขารวมแตะ 68-73 แห่งในสิ้นปี โบรกคงคำแนะนำ “ซื้อ” เคาะเป้า 21 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุถึง บริษัท มากุโระ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ MAGURO ว่า คาดกำไรไตรมาส 2/2569 จะเติบโตทั้งช่วงเดียวกันกับปีก่อน และไตรมาสก่อนหน้าโดยคาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 ของ MAGURO อยู่ที่ 37 ล้านบาท (+14% YoY และ +7% QoQ) หนุนจากรายได้ยังเติบโตแข็งแกร่งที่ 582 ล้านบาท (+30% YoY และ +4% QoQ) จากการเปิด 4 สาขาใหม่ของ MAGURO ในไตรมาส 2/2569 ทำให้จำนวนสาขารวมเพิ่มเป็น 58 สาขา (จาก 54 สาขาในไตรมาส 1/69 และ 45 สาขาในไตรมาส 2/68)

@จับตามาร์จิ้นดีด

รวมถึงการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจากสาขาที่เปิดไปก่อนหน้านี้ในปีนี้ แต่อัตราการเติบโตของรายได้สาขาเดิม (SSSG) ยังติดลบเล็กน้อยที่ -5% สะท้อนการบริโภคที่ชะลอตัว ท่ามกลางผลกระทบจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ Co-payment ของภาครัฐ

คาด Gross Margin ดีขึ้นอยู่ที่ 46.3% (จาก 46.1% ในไตรมาส 1/69) จากการจัดโปรโมชั่นหนักน้อยลงและเริ่มรับรู้รายได้จากสาขาใหม่ ขณะที่ Margin น่าจะยังต่ำกว่า 48.7% ในไตรมาส 2/2568 จากต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น

คาดค่าใช้จ่าย SG&A จะยังอยู่ในระดับสูง จากการที่บริษัทเตรียมเปิดสาขาใหม่อีก 8 สาขาในไตรมาส 3/2569 ส่งผลให้สัดส่วน SG&A/Sales เพิ่มขึ้นอยู่ที่ 36.6%

ฝ่ายวิเคราะห์ คาดว่าไตรมาส 3/2569 จะเป็นไตรมาสแห่งการขยายธุรกิจเชิงรุก โดยบริษัทมีแผนเปิดสาขาใหม่อย่างน้อย 8 สาขา รวมถึงการเปิดตัว Kaiten Sushi Ginza Onodera ที่ศูนย์การค้าเซ็นทรัลเวิลด์ เราคาดว่าจำนวนสาขาของ MAGURO จะเพิ่มเป็น 66 สาขาภายในไตรมาส 3/2569 และอยู่ที่ 68–73 สาขาภายในสิ้นปีนี้

อีกทั้งบริษัทกำหนดเปิดคอนเซ็ปต์ใหม่ Age.3 (อาเกะซัง) ต้นตำรับร้านแซนด์วิชทอดชื่อดังจากกินซ่า โตเกียว ที่ Central Dusit ในเดือนตุลาคม 2569 ซึ่งจะช่วยให้บริษัทเดินหน้าสู่เป้าหมายของผู้บริหารในการเปิดสาขาใหม่ 15–20 สาขาในปี 2569 ได้ตามแผน

ดังนั้น เราคาดว่ากำไรครึ่งปีหลัง 2569 จะเร่งเติบโตขึ้นทั้ง YoY และ HoH หนุนจากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง และการรับรู้รายได้จากสาขาและแบรนด์ใหม่ รวมถึง Operating Leverage ที่ดีขึ้น

@คงประมาณการกำไร

หากผลประกอบการไตรมาส 2/2569 เป็นไปตามที่เราคาด กำไรครึ่งปีแรก 2569 จะอยู่ที่ 71 ล้านบาท (+10% YoY) คิดเป็น 43% ของประมาณการกำไรปี 2569 ของเราที่ 165 ล้านบาท (+11% YoY) ขณะนี้เรายังคงประมาณการเดิม โดยคาดว่ากำไรไตรมาส 3–4/2569 จะเติบโตต่อเนื่องทั้ง QoQ และ YoY จากการขยายสาขาและการรับรู้รายได้จากแบรนด์ใหม่เป็นหลัก

@เคาะเป้า 21 บาท

ฝ่ายวิเคราะห์คงคำแนะนำ“ซื้อ” MAGURO ราคาเป้าหมายที่ 21.00 บาท อิงจาก PER ปี 2569 ที่ 16 เท่า ขณะที่เราคาดว่า MAGURO จะสามารถรักษาการเติบโตของกำไรได้อย่างแข็งแกร่ง ด้วย CAGR ปี 2569–2571 ที่ 18% จากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่องและความสำเร็จในการเปิดตัวแบรนด์ใหม่

แม้แนวโน้มการเติบโตยังแข็งแกร่ง แต่ราคาหุ้นได้ปรับฐานลงมาราว 10% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา โดยปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2569 ต่ำเพียง 13.6 เท่า คิดเป็น PEG Ratio เพียง 0.7 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของ Peers ที่ 1.0 เท่า)