TOP คาดกำไร Q2 พุ่ง 5.4 พันลบ. ชูเป้า 32 บ.

หุ้นวิชั่น - บล.ทรีนีตี้ ประเมินหุ้น TOP โดยคงราคาเป้าหมายที่ 32 บาท อิง PBV ที่ 0.4 เท่า และคำแนะนำ Trading Buy โดย 3 เดือนที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับขึ้นมากว่า 25% ด้วยแนวโน้มผลกำไรปกติที่คาดว่าน่าจะยังออกมาค่อนข้างโดดเด่น

• คาด TOP จะรายงานกำไรสุทธิใน 2Q25 สูงถึง 5.4 พันล้านบาท -2% YoY, +56% QoQ โดยไตรมาสนี้มีรายการพิเศษที่เป็นกำไรค่อนข้างมาก ทั้งกำไรจาก Bond Buyback ราว 1.5 พันล้านบาท และกำไรของ CAP ที่เกิดจาก Negative good will และมี stock loss ราว 5 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการดังกล่าว คาดกำไรปกติจะอยู่ราว 3.6 พันล้านบาท +39% YoY, +91% QoQ จาก GRM ที่ยังแข็งแกร่ง
• 3Q25 อาจจะอ่อนตัวจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผน

คาด TOP จะรายงานกำไรสุทธิใน 2Q25 สูงถึง 5.4 พันล้านบาท -2% YoY, +56% QoQ โดยไตรมาสนี้มีรายการพิเศษที่เป็นกำไรค่อนข้างมาก ทั้งกำไรจาก Bond Buyback ราว 1.5 พันล้านบาท และกำไรของ CAP ที่เกิดจาก Negative good will และมี stock loss ราว 5 พันล้านบาท ถ้าไม่นับรวมรายการดังกล่าว คาดกำไรปกติจะอยู่ราว 3.6 พันล้านบาท +39% YoY, +91% QoQ จาก GRM ที่ยังแข็งแกร่ง

• ปริมาณเข้ากลั่นไตรมาสนี้คาดอยู่ที่ 310 KBD ยังคงใกล้เคียงกับไตรมาสก่อน
• Market GRM คาดจะอยู่ที่ USD5.5/bbl จาก 2Q24 ที่ USD3.8/bbl และ 1Q25 ที่ USD3.5/bbl จาก Crack Spread ในเกือบทุก ๆ ผลิตภัณฑ์ที่ปรับดีขึ้น
• Aromatic/LAB มี Contribution Margin USD 0.9/bbl ทรงตัว QoQ
• คาด Stock loss / NRV ประมาณ 5 พันล้านบาท จากราคาน้ำมันที่ลงแรง
• กำไรจาก Bond Buyback ราว 1.5 พันล้านบาท
• Hedging / Fx Loss ประมาณ 600 ล้านบาท

แนวโน้ม 3Q25 อาจจะอ่อนตัวจากการปิดซ่อม CDU3

คาดแนวโน้ม 3Q25 อาจจะอ่อนตัวจากการปิดซ่อม CDU3 ตามแผน ส่งผลให้ U-rate อาจจะปรับลดลงมาเป็น 80-85% จาก 2Q25 ที่อยู่ที่ราว 110% ในขณะที่ GRM อาจจะยังทรงตัวที่ระดับ USD4-5/bbl

คงราคาเป้าหมายที่ 32 บาท