Alibaba จ่อรับแรงหนุน จับตาจีนกระตุ้นกำลังซื้อ

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงาน บล.กรุงศรี ระบุ BABA80 คาดหวังปัจจัยหนุนนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจจากการประชุม Politburo DR Playbook สัปดาห์นี้ภาพใหญ่จับตาการประชุม Politburo ของจีน เกี่ยวกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ หลังตัวเลขยอดค้าปลีก (Retail Sales) มิ.ย. 25 จีนเติบโตเพียง +4.8%y-y ต่ำกว่าคาด และชะลอลงจาก prev. ที่ +6.4%y-y ในเดือนก่อน สะท้อนการบริโภคภาคเอกชนที่ยังเปราะบาง แม้ผลผลิตอุตสาหกรรมขยายตัวแข็งแกร่ง +6.8%y-y แต่แรงส่งจากภาคการผลิตอาจไม่พอชดเชยความอ่อนแอของอุปสงค์ภายในประเทศ ซึ่งยังคงเป็นความเสี่ยงภาวะเงินฝืด

โดยเรามองเป็นปัจจัยหนุนต่อโอกาสการออกมาตรการกระตุ้นจากการประชุมได้ และหุ้นที่มีโอกาสได้ประโยชน์คือ Alibaba (BABA80) ที่อิงภาคบริโภคภายในจีน โดยเฉพาะธุรกิจหลัก E-commerce (45% ของรายได้) นอกจากนี้ ธุรกิจใหม่ Food Delivery Platform (7% ของรายได้) ยังมีแรงหนุน สำนักงานกำกับดูแลตลาด (SAMR) ได้เรียกประชุม 3 แพลตฟอร์มเดลิเวอรี่รายใหญ่ เพื่อควบคุมการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรง ขณะที่ธุรกิจที่เหลืออิงเทคโนโลยี Cloud Computing, Digital Payment และ AI Infrastructure (28% ของรายได้) ยังอยู่ใน Megatrend พร้อมรับประโยชน์นโยบายหลักของจีนที่ต้องการเร่งพัฒนาเศรษฐกิจดิจิทัล หนุนเศรษฐกิจระยะยาว

ในเชิง Valuation หุ้น Alibaba เทรดอยู่ที่ PE25F 14.8 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ 26.63 เท่า โดยปัจจุบันตลาดให้ราคาเป้าหมายหุ้นที่ 148 HKD หรือเทียบเป็นราคา DR BABA80 ที่ 6.1 บาท ที่ HKDTHB 4.13 บาท มี Upside +27% จากราคาปัจจุบัน ผสานในภาพทางเทคนิค BABA80 กำลังขึ้นทดสอบแนวต้านบริเวณ 4.90 บาท หากผ่านขึ้นไปได้ สัญญาณราคาจะกลับมาเป็นขาขึ้นอีกครั้ง มองเป้าหมายการขึ้นทดสอบแนวต้านกรอบ 5.5-5.65 บาท

Outlook/Catalyst

• ธุรกิจ e-commerce ในจีนของ BABA ชื่อว่า Taobao และ Tmall (ราว 45% ของรายได้) คาดจะได้แรงหนุนจากนโยบายกระตุ้นกำลังซื้อภายในของจีนในการประชุม Politburo ปลายเดือนนี้
• ส่วนฝั่งธุรกิจ cloud (ประมาณ 12% ของรายได้) เติบโตเร็ว ประเมินในกรอบ 22–27% YoY เป็นผลมาจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ขยาย data center และพัฒนาระบบ Large Language Models รวมทั้งกลยุทธ์ multi-vendor

Global Revenue Exposure

• Bloomberg consensus คาด Adjusted EBITA/share ของผลการดำเนินงานปีนี้ (FY2026) อยู่ที่ 19.9 CNY ต่อหุ้น ลดลงจากปีก่อนที่ 21 CNY ต่อหุ้น ถูกกดดันจากการลงทุนด้าน Quick Commerce แต่การเติบโตของ Cloud และการลดขาดทุนในธุรกิจอื่นจะเข้ามาช่วยหนุน Adj. EBITDA/share ปีหน้า (FY2027) กลับมาอยู่ที่ 21.5 CNY ต่อหุ้น ฟื้นตัว +8% yoy
• ด้าน Valuation ณ ปัจจุบันถือว่าถูกกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่ม โดย P/E ปัจจุบันอยู่ที่ 13.6 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 26.63 เท่า กรณีเศรษฐกิจจีนฟื้นเด่น ตลาดอาจให้ Premium เพิ่มเติมได้

Company info: Alibaba Group (BABA80)

Alibaba Group Holding Limited เป็นผู้ให้บริการแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซรายใหญ่ที่สุดของจีน และถือเป็นหนึ่งในผู้นำด้านเทคโนโลยีระดับโลก บริษัทก่อตั้งขึ้นในปี 1999 โดย Jack Ma และมีสำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่หางโจว ประเทศจีน ธุรกิจหลักของ Alibaba ประกอบด้วยแพลตฟอร์มค้าปลีกออนไลน์ B2C (เช่น Tmall), C2C (เช่น Taobao) และ B2B (เช่น Alibaba.com) นอกจากนี้ยังมีธุรกิจด้าน Cloud Computing ผ่าน Alibaba Cloud ซึ่งเป็นผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่สุดของจีน และติดอันดับต้น ๆ ของโลก รวมถึงธุรกิจโลจิสติกส์ผ่าน Cainiao Network และธุรกิจดิจิทัลมีเดียและความบันเทิงผ่าน Youku และธุรกิจการเงินที่เกี่ยวข้องกับ Ant Group (แม้จะไม่ได้ควบคุมโดยตรงแล้ว) Alibaba สร้างรายได้หลักจากค่าธรรมเนียมการโฆษณาและคอมมิชชันจากแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซ รวมถึงรายได้จากการให้บริการคลาวด์และสมาชิกพรีเมียม