Clarity Act บีบตลาด Stablecoin! Bernstein ชี้ Circle ยิ้มรับ
#Circle #Stablecoin – ข้อมูลจาก The Block ได้ระบุว่า บรรดาผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ ได้ผลักดันกฎหมาย Clarity Act ให้ก้าวหน้าไปอีกขั้นด้วยคะแนนเสียง 15 ต่อ 9 เสียงในการลงคะแนนเสียงระดับคณะกรรมการเมื่อวันที่ 14 พฤษภาคมที่ผ่านมา ซึ่งถือเป็นการผ่านเกณฑ์ทางกฎหมายที่สำคัญด้วยเนื้อหาข้อตกลงประนีประนอมระหว่างสองพรรคการเมืองในประเด็นเรื่องผลตอบแทนของ Stablecoin ที่นักวิเคราะห์จาก Bernstein โต้แย้งว่าสิ่งนี้ส่งผลดีในเชิงโครงสร้างต่อ Circle Internet Group
ข้อตกลงประนีประนอมดังกล่าวสั่งห้ามไม่ให้ผู้เสนอขาย Stablecoin จ่ายดอกเบี้ยที่มีผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจหรือหน้าที่เทียบเท่ากับเงินฝากธนาคารบนยอดคงเหลือของ Stablecoin ที่ถืออยู่เฉยๆ ในขณะเดียวกันก็ระบุอย่างชัดเจนว่ายังคงอนุญาตให้มีการให้ผลตอบแทนที่ผูกติดอยู่กับกิจกรรมที่แท้จริง เช่น การซื้อขาย การชำระเงิน และสิ่งจูงใจอื่นๆ ที่ขับเคลื่อนตามการใช้งาน
เป็นที่น่าสังเกตว่า Circle ไม่ได้เสนอผลตอบแทนแบบพาสซีฟโดยตรงบนยอดคงเหลือของเหรียญUSDC แต่อาศัยพันธมิตรอย่าง Coinbase ในการใช้ข้อตกลงการจัดจำหน่ายและโปรแกรมรางวัลที่ผูกติดอยู่กับการใช้งาน USDC แทน
ทีมนักวิเคราะห์ซึ่งนำโดย Gautam Chhugani ได้แย้งในบันทึกข้อความที่ส่งถึงลูกค้าเมื่อวันจันทร์ว่า Bernstein ตีความเนื้อหาทางกฎหมายดังกล่าวว่าเป็นการคุ้มครองโครงสร้างสิ่งจูงใจที่อิงตามกิจกรรมและเชื่อมโยงกับการจัดจำหน่าย ซึ่งเป็นรากฐานหนุนการเติบโตของ USDC นอกจากนี้ กฎหมายนี้ยังช่วยสกัดกั้นสงครามราคาในการส่งผ่านผลตอบแทน ซึ่งเคยเป็นความกังวลอย่างต่อเนื่องของนักลงทุน ส่งผลให้ผู้เสนอขาย Stablecoin รายอื่นที่มีสภาพคล่องน้อยกว่าไม่สามารถแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาดด้วยวิธีการง่ายๆ อย่างการเสนออัตราผลตอบแทนที่สูงกว่าเพื่อตัดหน้าได้อีกต่อไป
โดยการตอกย้ำให้ Stablecoin เป็นเครื่องมือในการชำระเงินแทนที่จะเป็นสิ่งทดแทนเงินฝาก จะช่วยปกป้องความยั่งยืนของรูปแบบรายได้จากกระแสเงินสดหมุนเวียนของ Circle ทางบริษัทหลักทรัพย์กล่าว
สถานะของ Circle
Bernstein คงระดับคำแนะนำการลงทุนไว้ที่ Outperform และตั้งเป้าหมายราคาของ Circle ไว้ที่ 190 ดอลลาร์ โดยราคาหุ้นได้ปิดตลาดที่ 114 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมีโอกาสปรับตัวขึ้นอีกประมาณ 67% จากระดับปัจจุบัน ขณะเดียวกัน Coinbase (COIN) ก็ได้รับคำแนะนำระดับ Outperform เช่นกัน โดยมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 330 ดอลลาร์ เทียบกับราคาปิดตลาดที่ 195.43 ดอลลาร์
ข้อมูลตลาดที่ดำเนินอยู่เบื้องหลังมีการเคลื่อนไหวอย่างรุนแรง โดยอุปทานรวมของ Stablecoin ที่หนุนด้วยเงินดอลลาร์พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่มากกว่า 3 แสนล้านดอลลาร์ ณ วันจันทร์ โดยมีเหรียญ USDT ของ Tether ครองส่วนแบ่งตลาดมากที่สุด และเหรียญ USDC ครองอันดับสอง ซึ่งทั้งสองเหรียญนี้รวมกันคิดเป็นสัดส่วนราว 97% ของอุปทานทั้งหมด แม้ว่าจะมีการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นก็ตาม อ้างอิงจากข้อมูลของ The Block
ในแง่ของปริมาณธุรกรรม การเปลี่ยนแปลงมีความชันมากยิ่งขึ้น ปริมาณธุรกรรม Stablecoin ที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งถูกคัดแยกกิจกรรมของบอทออกไปแล้ว กำลังวิ่งอยู่ที่ระดับ 15 ล้านล้านดอลลาร์ต่อเดือน โดยอ้างอิงจากข้อมูลในเดือนเมษายน ซึ่งเพิ่มขึ้นจากประมาณ 11 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025
ปริมาณธุรกรรมรวมเมื่อคิดคำนวณเป็นเกณฑ์รายปีจะวิ่งอยู่ที่ 100 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นสองเท่าของปีที่แล้วซึ่งอยู่ที่ 55 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนแบ่งของ USDC ในปริมาณธุรกรรมที่ปรับปรุงแล้วได้ไต่ระดับขึ้นจาก 41% เป็น 60% เมื่อเทียบปีต่อปี โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตในการซื้อขายแบบสปอตและการทำธุรกรรมแบบกระเป๋าเงินถึงกระเป๋าเงิน ตามการวิเคราะห์ข้อมูลออนเชนของ Visa โดย Bernstein
อย่างไรก็ตาม ชั้นเลเยอร์การชำระเงินผ่านระบบเอเจนต์อัตโนมัติคือจุดที่ Bernstein มองเห็นโอกาสการเติบโตแบบทวีคูณในระยะยาว
Circle ได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานระบบเอเจนต์แบบครบวงจรที่เรียกว่า Agent Stack ซึ่งครอบคลุมตั้งแต่กระเป๋าเงินดิจิทัลแบบหลายเครือข่ายที่ไม่ต้องขออนุญาต การโอนเหรียญ USDC แบบฟรีค่าแก๊สที่มีขนาดเล็กสุดถึง 0.000001 ดอลลาร์ ตลาดกลางเอเจนต์สำหรับการค้นหาบริการ และอินเทอร์เฟซบรรทัดคำสั่งแบบรวมศูนย์สำหรับการจัดสรรกระเป๋าเงินและการบูรณาการทำธุรกรรม
โปรโตคอล x402 ซึ่งเป็นมาตรฐานเปิดที่ช่วยให้ซอฟต์แวร์สามารถจ่ายเงินให้กับซอฟต์แวร์ตัวอื่นได้โดยใช้ Stablecoin มีจำนวนธุรกรรมสะสมรวมแล้วถึง 112 ล้านธุรกรรม และมีปริมาณการชำระเงินสะสมรวม 16 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัวเมื่อเดือนพฤษภาคม 2025 โดยในปัจจุบัน USDC เป็นผู้ดูแลธุรกรรมการชำระเงินผ่านเอเจนต์บนระบบ x402 มากกว่า 99% ทั่วโลก
Coinbase ก็ได้ร่วมสร้างระบบบนโครงสร้างพื้นฐาน x402 นี้เช่นเดียวกัน ซึ่งหลังจากนั้นโปรโตคอลดังกล่าวได้ย้ายเข้าไปอยู่ภายใต้การดูแลของ Linux Foundation โดยมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลจาก Cloudflare, AWS, Stripe, Shopify และ Google ทั้งนี้ บล็อกเชน ARC ของ Circle ซึ่งถูกสร้างขึ้นสำหรับการชำระเงินของสถาบันและผสานรวมเข้ากับระบบเอเจนต์ ได้ประมวลผลธุรกรรมบนเครือข่ายทดสอบสะสมรวมแล้ว 244 ล้านธุรกรรมนับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนตุลาคม 2025 โดยมีกระเป๋าเงินที่ไม่ซ้ำกันจำนวน 1.6 ล้านกระเป๋าเข้ามาทำธุรกรรมในไตรมาสแรก
การเปิดขายโทเค็น ARC รอบพรีเซลสามารถระดมทุนไปได้ 222 ล้านดอลลาร์ ที่มูลค่าเครือข่ายแบบปรับลดเต็มที่ 3 พันล้านดอลลาร์จากกลุ่มนักลงทุน ซึ่งรวมถึง a16z crypto, Apollo Funds, ARK Invest และ BlackRock ก่อนหน้านี้ The Block ได้รายงานว่า Bernstein ยังคงราคาเป้าหมายของ Circle ไว้ที่ 190 ดอลลาร์ เนื่องจากยอดขายพรีเซลของ ARC ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นไว้ได้
Bernstein ระบุว่า ARC มีคุณสมบัติเด่นตรงที่ใช้ USDC เป็นค่าแก๊สพื้นฐานและมีโครงสร้างสถาปัตยกรรมที่รองรับเทคโนโลยีควอนตัม ซึ่งคุณสมบัติที่เกื้อหนุนกันเหล่านี้จะช่วยผลักดันสถานะของ Circle ให้ก้าวหน้าขึ้นภายใต้ระบอบการกำกับดูแลที่มีความชัดเจน
กระบวนการที่ยังคงดำเนินอยู่
สิ่งสำคัญที่ต้องตั้งข้อสังเกตคือ ยังคงเหลือขั้นตอนทางกฎหมายอีกสามขั้นก่อนที่ร่างกฎหมายนี้จะประกาศใช้เป็นกฎหมาย แม้ว่าจะผ่านมติเห็นชอบในการลงคะแนนเสียงระดับคณะกรรมการเมื่อสัปดาห์ที่แล้วก็ตาม
ร่างกฎหมายในเวอร์ชันของ Senate Banking Committee จะต้องถูกนำไปรวมเข้ากับร่างกฎหมายคู่ขนานของ Senate Agriculture Committee เพื่อจัดทำเป็นเนื้อหาฉบับรวมชุดเดียวกันก่อน
จากนั้น ร่างกฎหมายฉบับรวมจำเป็นต้องได้รับคะแนนเสียงสนับสนุน 60 เสียงเพื่อผ่านความเห็นชอบจากที่ประชุมวุฒิสภาเต็มสภา ขณะที่สภาผู้แทนราษฎรได้ผ่านร่างกฎหมาย Clarity Act ในเวอร์ชันของตนเองไปแล้วเมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 และจะต้องปรับประสานเนื้อหาของตนให้สอดคล้องกับสิ่งใดก็ตามที่ผ่านออกมาจากวุฒิสภาด้วยเช่นกัน
ในปัจจุบัน แพลตฟอร์ม Polymarket ประเมินโอกาสที่กฎหมายนี้จะผ่านความเห็นชอบในปี 2026 ไว้ที่ระดับ 62% ความหวังในเชิงบวกบนตลาดพยากรณ์นี้สอดคล้องกับมุมมองเชิงบวกจากผู้บริหารระดับสูงในอุตสาหกรรมอย่าง Paul Grewal ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายของ Coinbase ที่คาดหวังว่าร่างกฎหมายจะผ่านสภาในช่วงฤดูร้อนนี้ อย่างไรก็ตาม ใช่ว่าทุกคนจะปักใจเชื่อ โดย Joshua Riezman ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมายและยุทธศาสตร์ของ GSR มองว่าโอกาสมีความเป็นไปได้อยู่ที่ 50/50