IVL ส่งซิกค่าสเปรดเริ่มฟื้น ลุยลดต้นทุน-เพิ่มมาร์จิ้น
#IVL #ทันหุ้น – IVL ชี้แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/2568 เริ่มดีขึ้นเนื่องจากไม่มีผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผน รวมถึงคาดว่าค่า Spread จะดีขึ้นจากกำลังการผลิตในตลาดที่น้อยลง พร้อมทั้งพยายามลด Variable Cost ให้ต่ำเพิ่ม Sales Mix ให้มากขึ้น เพื่อให้มีมาร์จิ้นที่ดีขึ้น ขณะที่ยังต้องรอติดตามประเด็นเรื่องเกาหลีใต้ปรับลดกำลังการผลิตปิโตรเคมีลง รวมถึงเรื่องที่อินเดียเตรียมปรับโครงสร้าง GST ซึ่งยังเป็นเรื่องที่ใหม่
นายดีลิป กุมาร์ อากาวาล กรรมการ บริษัท อินโดรามา เวนเจอร์ส จำกัด (มหาชน) หรือ IVL ประกอบธุรกิจด้านการลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วมที่ดำเนินธุรกิจผลิตผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีครบวงจรทั้งในประเทศและต่างประเทศ เปิดเผยว่า แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/2568 คาดว่าจะปรับตัวขึ้น เนื่องจากไม่มีผลกระทบจากการปิดซ่อมบำรุงตามแผน (Planned Turnaround) ส่งผลให้ค่าสเปรด (Spread) ของ MTBE เริ่มดีขึ้นโดยเฉพาะในทวีปอเมริกา
ทั้งนี้ในปัจจุบันค่า Spread ถือว่าอยู่ในระดับที่ต่ำมากแล้ว คาดว่าหลังจากนี้กำลังการผลิตใหม่ที่จะเข้ามาในตลาดจะค่อนข้างน้อยมากและลดลงเรื่อยๆ ซึ่งอาจส่งผลดีต่อ Spread ในอนาคต ประกอบกับจีนมีนโยบายต่างๆ ที่จะช่วยทำให้อุตสาหกรรมดีขึ้น เช่น การปิดโรงงานที่มีกำลังการผลิตที่เก่าแก่กว่า 20 ปี ซึ่งคาดว่าจะส่งผลให้สภาพอุตสาหกรรมโดยรวมดีขึ้น
@ลุยเพิ่มมาร์จิ้น
ขณะที่แผนการเพิ่มมาร์จิ้นของบริษัท คือ การลดต้นทุนผันแปรให้ (Variable Cost) อยู่ในกลุ่มต้นทุนที่ต่ำที่สุด และมุ่งเน้นการปรับปรุงส่วนผสมการขาย (Sales Mix) เพื่อเพิ่มอัตรากำไรส่วนเพิ่ม รวมถึงได้รับประโยชน์จากภาษีนำเข้าของสหรัฐจากการทำธุรกิจรูปแบบ “Local-to-Local” หรือการให้ความสำคัญกับสินค้าท้องถิ่น โดย EBITDA ประมาณ 50% ของบริษัท มาจากอเมริกาเหนือ อีกทั้งยังมีปัจจัยเรื่องลดภาษีนิติบุคคลภายในสหรัฐ ลงจะทำให้ค่าใช้จ่าย R&D ดีขึ้น
ปัจจุบันบริษัทมีอัตราการใช้กำลังการผลิต (Utilization Rate) อยู่ที่ 82% บริษัทมีความมุ่งมั่นที่จะดำเนินการสินทรัพย์ที่มีอยู่ให้ได้ประสิทธิภาพสูงสุด เพื่อลดต้นทุนโดยรวมของบริษัท โดยจะเน้นไปที่ธุรกิจรีไซเคิล ซึ่งมีแผนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตในอินเดีย และเตรียมขยายโรงงานรีไซเคิลใหม่ 3 แห่งในอินเดีย โดยแห่งแรกมีกำหนดแล้วเสร็จในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 และที่เหลือในปี 2569 และปี 2570 ตามลำดับ
@จับตาเกาหลี-อินเดีย
อย่างไรก็ดีในส่วนประเด็นเรื่องรัฐบาลเกาหลีใต้ปรับลดกำลังการผลิตปิโตรเคมีลง ซึ่งยังเป็นเรื่องใหม่และยังไม่มีรายละเอียดที่แน่ชัด แต่เห็นสัญญาณที่ดีจากเกาหลีใต้และจีนที่มุ่งเน้นปรับปรุงอุตสาหกรรมให้ดีขึ้น ส่วนเรื่องอินเดียเตรียมปรับโครงสร้างภาษีมูลค่าเพิ่มสินค้าและบริการ (GST) ยังเป็นเรื่องใหม่เช่นเดียวกัน แต่สำหรับธุรกิจ Fabric ของบริษัทจะช่วยลดภาระผู้บริโภคและส่งผลดีต่อความต้องการของผู้บริโภค
บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด ระบุว่าแนวโน้มธุรกิจ IVL คาดว่าการฟื้นตัวจะยังดำเนินต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 โดยได้แรงหนุนจากการปรับตัวดีขึ้นของการดำเนินงาน และการไม่มีรายการที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก (โดยเฉพาะผลขาดทุนจากสต๊อกสินค้า) เข้ามากดดันเพิ่มเติม ปัจจัยฤดูกาลในไตรมาส 3/2568 ก็น่าจะเอื้อต่ออุตสาหกรรม PET มากขึ้น เนื่องจากช่วงฤดูร้อนมักเป็นช่วงที่มีความต้องการสูง
โดยในช่วงไตรมาส 3 ที่ผ่านมา (QTD) ส่วนต่างกำไรของผลิตภัณฑ์หลักส่วนใหญ่ปรับตัวดีขึ้น QoQ ยกเว้น PET แบบบูรณาการในเอเชียที่ยังอ่อนตัว ในส่วนของกำไรสุทธิ บริษัทอยู่ระหว่างกระบวนการขายที่ดินที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานที่ปิดไปก่อนหน้านี้ หากสามารถปิดดีลบางรายการได้ภายในครึ่งปีหลัง2568 บริษัทอาจรับรู้กำไรพิเศษ (One-Time Gains)
คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น IVL ราคาเป้าหมาย 26 บาท