WHA โบรกคาดกำไรปกติ Q1/69 ต่ำสุดของปีนี้ แนวโน้มดีขึ้นตามยอดโอนที่ดินเพิ่มขึ้น

#WHA #ทันหุ้น-บล.ฟินันเซีย ไซรัส ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ WHA ที่รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/69 ที่ 1,508.3 ล้านบาท โดยมีรายการพิเศษเป็นกำไรจากการปรับมูลค่าของ WHAIER จำนวน 737.4 ล้านบาท หากหักรายการดังกล่าว จะมีกำไรปกติที่ 770.9 ล้านบาท ลดลง 56.8% YoY และลดลง 62.3% YoY ซึ่งกำไรดังกล่าวต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด 20% โดยหลักมาจากการรับรู้ส่วนแบ่งผลขาดทุนจากบริษัทร่วม

ภาพรวมของธุรกิจในไตรมาส 1/69 ไม่โดดเด่นจากการโอนที่ดินได้ไม่มากนัก 296 ไร่ แต่อัตรากำไรกำไรขั้นต้นยังแข็งแกร่ง 58.4% แม้จะลดลง YoY เพราะฐานสูงในไตรมาส 1/68 แต่สูงกว่าอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 2/68 ถึงไตรมาส 4/68 ค่อนข้างมาก เนื่องจากมีการโอนที่ดินบางแปลงที่มีต้นทุนต่ำ

แม้กำไรปกติไตรมาส 1/69 คิดเป็น 16% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 แต่ฝ่ายวิจัยคาดว่าจะเป็นไตรมาสที่กำไรต่ำสุดของปีนี้ เนื่องจากการโอนที่ดินจะทยอยเพิ่มมากขึ้นในช่วงที่เหลือของปี ทั้งนี้ WHA มี Backlog ในมือ รอการโอนกรรมสิทธิ์อีกประมาณ 1,426 ไร่ ดังนั้นฝ่ายวิจัยจึงยังคงคำแนะนำซื้อ และให้ราคาเป้าหมายที่ 5.30 บาท

ด้านบล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ระบุว่า WHA ที่รายงานกำไรไตรมาส 1/68 ที่ 1.5 พันล้านบาท เติบโต 4% QoQ แต่ลดลง 27% YoY ซึ่งกำไรดีกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาด ซึ่งฝ่ายวิจัยคาดไว้ที่ 1.2 พันล้านบาท กำไรที่เพิ่มโดยหลักจากการปรับมูลค่ายุติธรรม WHAIER จำนวน 737 ล้านบาทสูงกว่าคาดที่ 650 ล้านบาท และ GP สูงกว่าคาด และ OPEX และค่าใช้จ่ายภาษีต่ำกว่าคาด ขณะที่รายได้ Capacity charge ของธุรกิจน้ำ การเติบโตของธุรกิจให้เช่าอสังหาริมทรัพย์ และธุรกิจไฟฟ้า ซึ่งช่วยชดเชยกำไรจากธุรกิจที่ดินที่ต่ำคาด ตามมาร์จิ้นที่ลดลง

โดยยอดขายที่ดินในไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 951 ไร่ เพิ่มขึ้นมากจากการขายที่ดินแปลงใหญ่ในกลุ่มดาต้าเซ็นเตอร์ ขณะที่ WHA มองบวกต่อแนวโน้มธุรกิจซึ่งไทยได้อานิสงส์จากความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์

กลยุทธ์การลงทุน ยังคงคำแนะนำซื้อหุ้น WHA จากแนวโน้มธุรกิจยังแข็งแกร่จากความหลากหลายของธุรกิจ และ Valuation ไม่แพง ให้ราคาเป้าหมายที่ 4.90 บาท