BH เอเซียพลัส ชี้กำไร Q1/69 สูงกว่าคาด ประเมิน Q2 อ่อนตัวลง

#BH #ทันหุ้น-ฝ่ายวิจัยบล.เอเซีย พลัส ออกบทวิเคราะห์หุ้นบริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน)หรือ BH ที่ประกาศกำไรสุทธิไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 1,791 ล้านบาท ลดลง 5.0% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แต่เติบโต 3.3% YoY ซึ่งกำไรดังกล่าวสูงกว่าที่ตลาดและฝ่ายวิจัยคาดราว 5% โดยได้รับแรงหนุนจากรายได้โรงพยาบาลที่เพิ่มขึ้น 1.4%YoY แม้เผชิญผลกระทบเรื่องการเดินทางระหว่างประเทศจากสงครามอิหร่าน ทำให้มีการปิดน่านฟ้า,การเลื่อน-ยกเลิกเที่ยวบิน และราคาตั่วเครื่องบินที่ปรับสูงขึ้น

อย่างไรก็ดีรายได้ผู้ป่วยต่างชาติขยายตัว 4.2%YoY นำโดยผู้ป่วยตะวันออกกลาง เพิ่มขึ้น 21.3%YoY, เมียนมาร์ เพิ่มขึ้น 15.1%YoY และบังคลาเทศเติบโต 25.0%YoY ชดเชยรายได้ผู้ป่วยไทยที่ลดลง 3.6%YoY

ด้าน Gross Margin ไตรมาส 1/69 อยู่ที่ 51.3% ปรับตัวดีขึ้นจาก 50.3% ในไตรมาส 1/68 และ 51.1% ในไตรมาส 4/68 จากการเร่งเข้ารับบริการของผู้ป่วยตะวันออกกลางในช่วงต้นไตรมาส ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการรักษาโรคร้ายแรงที่มีมาร์จิ้นสูง ขณะที่ SG&A/Sales อยู่ที่ 17.1% ลดลงจาก 17.7% ในไตรมาส 1/68 จากการควบคุมค่าใช้จ่ายพนักงาน และอัตราภาษีจ่ายอยู่ที่ 19.4% เพิ่มขึ้นจาก 18.7% ในไตรมาส 1/68 เนื่องจากไม่ได้รับสิทธิประโยชน์ภาษี BOI

ฝ่ายวิจัยเอเซีย พลัส คาดแนวโน้มผลดำเนินงานไตรมาส 2/69 จะมีกำไรสุทธิลดลง YoY และ QoQ จากการหายไปของรายได้ผู้ป่วยกัมพูชาตั้งแต่กลางปี 2568 และผลกระทบจากสงครามอิหร่านที่กดดันการเดินทางระหว่างประเทศ ทำให้ผู้ป่วยตะวันออกกลางยังไม่กลับมาเต็มที่หลังผ่านช่วงรอมฎอน อีกทั้งผู้ป่วยต่างชาติอื่นๆ เผชิญต้นทุนการเดินทางที่สูงขึ้น ขณะที่ผู้ป่วยไทยยังอ่อนแอจาก Low Season วันหยุดยาวต่อเนื่อง และกำลังซื้อถูกกดดันจากค่าครองชีพที่เพิ่มขึ้น แม้ผู้ป่วยเมียนมาร์ และ EXPAT ปรับตัวดีขึ้น แต่ยังไม่เพียงพอชดเชยรายได้ที่หายไปทั้งหมด

กลยุทธ์การลงทุน แนะนำ “เก็งกำไร”ในหุ้น BH ให้ราคาเหมาะสมที่ 180 บาท มี Upside 5.88% โดยยังไม่รวม Upside จากปัจจัยบวกที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่ การกลับมาของกลุ่มผู้ป่วยรัฐสวัสดิการคูเวต(GOP) , การฟื้นตัวของผู้ป่วยกัมพูชาจากแผนเปิดคลินิกในกัมพูชา และการเพิ่มขึ้นของผู้ป่วยจีนผ่านความร่วมมือกับพันธมิตรท้องถิ่น

ราคาหุ้น BH เช้านี้เคลื่อนไหวอยู่ที่ 173.00 บาท บวก 3.00 บาท หรือ 1.76% มีมูลค่าการซื้อขาย 334.56 ล้านบาท